Crestătură

Ce este Notching?

Crestarea este practica de către agențiile de rating de credit de a acorda ratinguri de credit diferite obligațiilor sau datoriilor particulare ale unei singure entități emitente sau entități strâns legate. Distincțiile de rating între obligații se fac pe baza diferențelor de securitate sau prioritate a creanței. Cu diferite grade de pierderi în caz de neplată, obligațiile sunt supuse creșterii mai mari sau mai mici. Astfel, în timp ce compania A poate avea un rating de credit global de „AA”, ratingul său asupra datoriei sale junior poate fi „A.”

Chei de luat masa

• Crestarea este atunci când o agenție de rating de credit crește sau reduce ratingul de credit asupra datoriilor sau obligațiilor specifice ale unui emitent.
• Deoarece anumite tipuri de datorii – de exemplu, datorii subordonate – sunt mai riscante decât datoriile senior, ratingul datoriilor junior poate fi scăzut.
• În mod similar, acele datorii de la emitent care sunt superioare și garantate prin garanție pot fi crescute mai mult.

Cum funcționează crestătura

Companiile primesc agenții de rating de credit care evaluează bonitatea și capacitatea firmei de a-și îndeplini plățile datoriei și alte obligații. Cu toate acestea, o companie poate emite, de asemenea, mai multe tipuri de datorii (de exemplu, garantate vs. nesigurate) sau tipuri conexe de obligații (cum ar fi acțiuni preferențiale sau obligațiuni convertibile). Ca rezultat, ratingul de credit pentru acele datorii sau obligații speciale poate diferi oarecum de ratingul de credit global al societății emitente din cauza riscurilor unice sau a restricțiilor asupra acelor obligații.

Moody’s Investors Service („Moody’s” și Standard & Poor’s Financial Services („S&P”) sunt două agenții majore de rating de credit care notează sau notează instrumente în cadrul aceleiași familii corporative, în funcție de plasarea într-o structură de capital a unui debitor și de nivelul lor de garanție.

Baza din care un instrument este crestat în ambele direcții este datoria principală negarantată a debitorului (baza = 0) sau ratingul familiei corporative (CFR). Crestătura se aplică și subordonării structurale a datoriilor emise de filiale în exploatare sau companii holding, conform S&P. De exemplu, datoria unei societăți holding a unei întreprinderi ar putea fi evaluată mai mică decât datoria filialelor, entitățile care dețin direct activele și fluxurile de numerar ale întreprinderii.

Moody’s Actualizat Ghidaj de crestare

În 2017, Moody’s a publicat o actualizare a metodologiei sale de notch din 2007. Această orientare cea mai recentă indicată ca „aplicabilă în majoritatea cazurilor” a fost după cum urmează:

• Datorie garantată senior: +1 sau +2 crestături deasupra bazei (0)
• Datorii negarantate senior: 0
• Datoria subordonată: -1 sau -2
• Datoria subordonată junior: -1 sau -2
• Stoc preferat: -2

Într-un număr mic de cazuri, Moody’s nu va depăși intervalul -2 până la +2 în una sau mai multe dintre următoarele circumstanțe:

• O structură de capital dezechilibrată are ca rezultat o anumită obligație care cuprinde o proporție foarte mică sau mare din datoria totală.
• Un regim juridic este mai puțin previzibil.
• Există o complexitate suplimentară în structura juridică a unei corporații.