Trezoreri în afara cursei
Ce sunt trezoreriile neexecutate?
Trezoreriile externe sunt toate obligațiunile și notele de trezorerie emise înainte de cea mai recentă obligațiune emisă sau nota de o anumită scadență.
Trezoreriile care nu pot fi executate pot fi contrastate cu trezoreriile care nu se execută, care se referă doar la cele mai noi probleme.
Chei de luat masa
- Trezoreriile neexecutate se referă la orice titlu de trezorerie care a fost emis, cu excepția celei mai noi emisiuni, care sunt numite în cursă.
- Trezoreriile neexecutate tind să fie ceva mai puțin lichide decât valorile mobiliare în curs, deși sunt încă tranzacționate activ pe piața secundară.
- Diferența de preț dintre trezoreriile curse și cele care nu sunt rulate este adesea denumită primă de lichiditate, deoarece trezoreriile mai lichide sunt obținute la un cost mai mare.
Trezoreri care nu au fost expuse au fost explicate
Atunci când Trezoreria SUA emite valori mobiliare – note de trezorerie și obligațiuni – o face printr-un proces de licitație pentru a determina prețul la care vor fi oferite aceste instrumente de datorie. Pe baza ofertelor primite și a nivelului de dobândă prezentat pentru garanție, Trezoreria SUA este capabilă să stabilească un preț pentru titlurile sale de creanță. Noile emisiuni prezentate după închiderea licitației sunt denumite Trezorerie aflate în fuga. Odată ce este emis un nou titlu de trezorerie pentru orice scadență, titlul emis anterior cu aceeași scadență devine obligațiunea sau bancnota care nu se execută.
De exemplu, dacă Trezoreria SUA a emis recent bilete de 5 ani în februarie, aceste bancnote sunt în curs de executare și înlocuiesc bancnotele de 5 ani emise anterior, care devin scadente. În luna martie, dacă se emite un alt lot de obligațiuni pe 5 ani, aceste bilete din martie sunt trezorerii în circulație, iar biletele din februarie sunt acum scăpate. Și așa mai departe.
Unde să tranzacționați trezoreri neexecutate
În timp ce Trezoreriile în curs sunt disponibile pentru a fi achiziționate de la Trezoreria Directă, valorile mobiliare neexecutate pot fi obținute numai de la alți investitori prin intermediul pieței secundare. Atunci când trezoreriile trec pe piața secundară de tip „over-the-counter”, acestea devin mai puțin tranzacționate, deoarece investitorii preferă să meargă pentru titluri de valoare mai lichide (care sunt o caracteristică a trezoreriilor pe termen scurt). Pentru a încuraja investitorii să achiziționeze cu ușurință aceste titluri de creanță pe piață, trezoreria externă este de obicei mai puțin costisitoare și are un randament ușor mai mare.
Întrucât trezoreriile în afara cursei au un randament mai mare și un preț mai scăzut decât trezoreriile în cursă, există o diferență notabilă a randamentului între ambele oferte. Un motiv pentru distribuția randamentului este conceptul de aprovizionare. Trezoreriile curente sunt de obicei emise cu o sursă fixă. Cererea ridicată pentru valorile mobiliare limitate crește prețurile lor și, la rândul său, reduce randamentul, provocând o diferență între randamentele pentru valorile mobiliare on-the-run și off-the-run. În plus, valorile mobiliare off-the-run sunt deținute în cea mai mare parte până la scadență în portofoliul unui administrator de active, deoarece nu există prea multe motive pentru a le tranzacționa. Pe de altă parte, atunci când managerii de portofoliu trebuie să-și schimbe expunerea la riscul ratei dobânzii și să găsească oportunități de arbitraj, aceștia tranzacționează trezoreri la termen, creând lichidități pentru aceste valori mobiliare.
Curbe de randament în afara curselor
Deși randamentul trezoreriei curente poate fi utilizat pentru a construi o curbă de randament interpolată, care este utilizată pentru a determina prețul titlurilor de creanță, unii analiști preferă să utilizeze randamentul trezoreriei externe pentru a trage curba randamentului. Randamentele în afara perioadei de utilizare sunt utilizate în cazurile în care cererea de trezorerie în cursă este inconsistentă, provocând astfel denaturări ale prețurilor cauzate de fluctuația cererii actuale. Prin derivarea cifrelor curbei randamentului din ratele Trezoreriei off-run, analiștii financiari se pot asigura că fluctuațiile temporare ale cererii nu distorsionează calculele curbei randamentului sau prețurile investițiilor cu venit fix.