Înțelegerea prețului opțiunilor

S-ar putea să fi reușit să bateți piața tranzacționând acțiuni folosind un proces disciplinat care anticipează o mișcare frumoasă, fie în sus, fie în jos. Mulți comercianți au câștigat, de asemenea, încrederea de a câștiga bani pe piața de valori, identificând unul sau două acțiuni bune care au făcut o mișcare mare în curând. Dar dacă nu știi cum să profiți de acea mișcare, s-ar putea să rămâi în praf. Dacă sună ca tine, poate este timpul să te gândești să folosești opțiuni.

Acest articol va explora factorii care trebuie luați în considerare dacă intenționați să tranzacționați opțiuni pentru a profita de mișcările stocurilor. Opțiunile sunt contracte derivate care oferă titularului dreptul, dar nu obligația, de a cumpăra (în cazul unui apel) sau de a vinde (în cazul unui put) un activ sau titlu de bază la un preț prestabilit (numit preț de grevă ) înainte de expirarea contractului. Acest drept vine cu un preț, numit prima opțiunii. Înțelegerea modului de apreciere a primei este esențială pentru opțiunile de tranzacționare și se bazează, în esență, pe probabilitatea ca dreptul de a cumpăra sau de a vinde să fie profitabil la expirare.

Chei de luat masa

• Contractele de opțiuni pot fi evaluate folosind modele matematice, cum ar fi modelele Black-Scholes sau Binomial.
• Prețul unei opțiuni este alcătuit în principal din două părți distincte: valoarea sa intrinsecă și valoarea în timp.
• Valoarea intrinsecă este o măsură a profitabilității unei opțiuni bazată pe prețul de exercitare față de prețul acțiunilor de pe piață.
• Valoarea de timp se bazează pe volatilitatea preconizată a activului subiacent și pe timpul până la expirarea opțiunii.

Modele de prețuri opționale

Înainte de a timpul până la expirare sau valoarea timpului, volatilitatea, ratele dobânzii și dividendele în numerar plătite.

Există mai multe modele de stabilire a prețurilor care utilizează acești parametri pentru a determina valoarea justă de piață a unei opțiuni. Dintre acestea, modelul Black-Scholes este cel mai cunoscut.  În multe privințe, opțiunile sunt la fel ca orice altă investiție – trebuie să înțelegeți ce determină prețul lor pentru a le utiliza eficient. Alte modele sunt, de asemenea, utilizate în mod obișnuit, cum ar fi modelul binomial și modelul trinomial.

Să începem cu factorii principali ai prețului unei opțiuni: prețul actual al acțiunii, valoarea intrinsecă, timpul până la expirare sau valoarea timpului și volatilitatea. Prețul actual al acțiunilor este destul de simplu. Mișcarea prețului acțiunii în sus sau în jos are un efect direct, deși nu egal, asupra prețului opțiunii. Pe măsură ce prețul unei acțiuni crește, cu atât este mai probabil ca prețul unei opțiuni call să crească și prețul unei opțiuni put să scadă. În cazul în care prețul de vînzare se duce în jos, invers se va întâmpla cel mai probabil, la prețul apelurilor și Sunt puse. 

Formula Black-Scholes

Modelul Black Scholes este probabil cea mai cunoscută metodă de stabilire a prețurilor. Formula modelului este derivată prin înmulțirea prețului acțiunilor cu funcția de distribuție a probabilității normale standard cumulată. Ulterior, valoarea actuală netă (VAN) a prețului de exploatare înmulțită cu distribuția normală standard cumulată este scăzută din valoarea rezultată a calculului anterior.

În notație matematică:

Matematica implicată în ecuația diferențială care alcătuiește formula Black-Scholes poate fi complicată și intimidantă. Din fericire, nu este nevoie să cunoașteți sau chiar să înțelegeți matematica pentru a utiliza modelarea Black-Scholes în propriile strategii. Comercianții și investitorii de opțiuni au acces la o varietate de calculatoare de opțiuni online, iar multe dintre platformele de tranzacționare de astăzi se mândresc cu instrumente solide de analiză a opțiunilor, inclusiv indicatori și foi de calcul care efectuează calculele și generează valorile prețurilor opțiunilor.

Mai jos, vom aprofunda puțin prețurile opțiunilor pentru a înțelege ceea ce alcătuiește valoarea sa intrinsecă vs extrinsecă (de timp), care este puțin mai simplă.

1:23

Valoare intrinsecă

Valoarea intrinsecă este valoarea pe care ar avea-o orice opțiune dată dacă ar fi exercitată astăzi. Practic, valoarea intrinsecă este suma cu care prețul de achiziție al unei opțiuni este profitabil sau în bani comparativ cu prețul acțiunii de pe piață. Dacă prețul de grevă al opțiunii nu este profitabil în comparație cu prețul acțiunii, se spune că opțiunea este în afara banilor. Dacă prețul de exploatare este egal cu prețul acțiunilor de pe piață, se spune că opțiunea este la preț.

Deși valoarea intrinsecă include relația dintre prețul de grevă și prețul acțiunii pe piață, nu ține cont de cât timp (sau cât de puțin) a rămas până la expirarea opțiunii – numită expirare. Timpul rămas pentru o opțiune afectează prima sau valoarea unei opțiuni, pe care o vom explora în secțiunea următoare. Cu alte cuvinte, valoarea intrinsecă este porțiunea din prețul unei opțiuni care nu a fost pierdută sau afectată din cauza trecerii timpului.

Formula și calculul valorii intrinseci

Mai jos sunt ecuațiile pentru a calcula valoarea intrinsecă a unei opțiuni call sau put:

Call Option Intrinsic Value=USC-CSwhere:USC=Underlying Stock’s Current PriceCS=Call Strike Price\ begin {align} & \ text {Call Option Intrinsic Value} = USC – CS \\ & \ textbf {unde:} \\ & USC = \ text {Prețul actual al stocului de bază} \\ & CS = \ text {Prețul de apelare} \\ \ end {align}(…)Opțiune de apel Valoare intrinsecă=USC-CSUnde:USC=Prețul actual al stocului de bazăCS=Sunați la Strike Price(…)

Valoarea intrinsecă a unei opțiuni reflectă avantajul financiar efectiv rezultat din exercitarea imediată a acelei opțiuni. Practic, este valoarea minimă a unei opțiuni. Opțiunile tranzacționate la bani sau în afara banilor, nu au valoare intrinsecă.

Exemplu de valoare intrinsecă

De exemplu, să presupunem că acțiunile General Electric (GE) se vând la 34,80 USD. Opțiunea de apel GE 30 ar avea o valoare intrinsecă de 4,80 USD (34,80 USD – 30 USD = 4,80 USD) deoarece titularul opțiunii poate exercita opțiunea de a cumpăra acțiuni GE la 30 USD, apoi se poate întoarce și le poate vinde automat pe piață cu 34,80 USD pentru un profit de 4,80 USD.

Într-un exemplu diferit, opțiunea de apel GE 35 ar avea o valoare intrinsecă zero (34,80 USD – 35 USD = – 0,20 USD) deoarece valoarea intrinsecă nu poate fi negativă. Valoarea intrinsecă funcționează, de asemenea, în același mod pentru o opțiune de vânzare. De exemplu, o opțiune de vânzare GE 30 ar avea o valoare intrinsecă de zero (30 USD – 34,80 USD = – 4,80 USD) deoarece valoarea intrinsecă nu poate fi negativă. Pe de altă parte, o opțiune de vânzare GE 35 ar avea o valoare intrinsecă de 0,20 USD (35 USD – 34,80 USD = 0,20 USD).

Valoarea timpului

Deoarece contractele de opțiuni au o perioadă de timp finită înainte de expirare, cantitatea de timp rămasă are o valoare monetară asociată cu aceasta – numită valoare de timp. Este direct legată de cât timp are o opțiune până expiră, precum și de volatilitatea sau fluctuațiile prețului acțiunii.

Cu cât o opțiune are mai mult timp până când expiră, cu atât sunt mai mari șansele de a ajunge în bani. Componenta de timp a unei opțiuni se descompune exponențial. Derivarea efectivă a valorii în timp a unei opțiuni este o ecuație destul de complexă. Ca regulă generală, o opțiune își va pierde o treime din valoare în prima jumătate a vieții sale și două treimi în a doua jumătate a vieții sale. Acesta este un titlului de bază pentru a avea un impact asupra prețului opțiunii.

Formula și calculul valorii timpului

Formula de mai jos arată că valoarea timpului este derivată prin scăderea valorii intrinseci a unei opțiuni din prima de opțiune.

Teume VAltue=Opteuon Preuce-Euntreunseuc VAltueTimp \ Valoare = Opțiune \ Preț-Intrinsec \ ValoareTime Value=Option Price-Intrinsic Value

Cu alte cuvinte, valoarea în timp este ceea ce a mai rămas din primă după calcularea profitabilității dintre prețul de grevă și prețul acțiunilor pe piață. Ca rezultat, valoarea timpului este adesea denumită valoarea extrinsecă a unei opțiuni, deoarece valoarea timpului este suma cu care prețul unei opțiuni depășește valoarea intrinsecă.

Valoarea în timp este, în esență, prima de risc necesară vânzătorului de opțiuni pentru a oferi cumpărătorului opțiunii dreptul de a cumpăra sau vinde acțiunile până la data expirării opțiunii. Este ca o primă de asigurare pentru opțiune; cu cât riscul este mai mare, cu atât este mai mare costul de cumpărare a opțiunii.

Exemplu de valoare de timp

Privind din nou exemplul de mai sus, dacă GE se tranzacționează la 34,80 USD și opțiunea de apel de la o lună până la expirare GE 30 se tranzacționează la 5 USD, valoarea opțiunii este de 0,20 USD (5,00 USD – 4,80 USD = 0,20 USD).

Între timp, cu tranzacționarea GE la 34,80 dolari, o opțiune de achiziție GE 30 tranzacționată la 6,85 dolari, cu nouă luni până la expirare, are o valoare temporală de 2,05 dolari. (6,85 USD – 4,80 USD = 2,05 USD). Observați că valoarea intrinsecă este aceeași; diferența de preț a aceleiași opțiuni a prețului de grevă este valoarea în timp.

Volatilitate

Valoarea în timp a unei opțiuni este, de asemenea, foarte dependentă de volatilitatea pe care piața se așteaptă ca acțiunile să se afișeze până la expirare. De obicei, acțiunile cu volatilitate ridicată au o probabilitate mai mare ca opțiunea să fie profitabilă sau în bani până la expirare. Ca urmare, valoarea timpului – ca componentă a primei opțiunii – este de obicei mai mare pentru a compensa șansa crescută ca prețul acțiunii să treacă dincolo de prețul de grevă și să expire în bani. Pentru acțiunile care nu se așteaptă să se miște mult, valoarea timpului opțiunii va fi relativ scăzută.

Una dintre valorile utilizate pentru măsurarea stocurilor volatile se numește beta. Beta măsoară volatilitatea unui stoc în comparație cu piața globală. Acțiunile volatile tind să aibă beta ridicate, în principal din cauza incertitudinii prețului acțiunii înainte de expirarea opțiunii. Cu toate acestea, stocurile beta ridicate prezintă, de asemenea, un risc mai mare decât stocurile beta reduse. Cu alte cuvinte, volatilitatea este o sabie cu două tăișuri, ceea ce înseamnă că permite investitorilor potențialul de a obține randamente semnificative, dar volatilitatea poate duce și la pierderi semnificative.

Efectul volatilității este în cea mai mare parte subiectiv și dificil de cuantificat. Din fericire, există mai multe calculatoare care ajută la estimarea volatilității. Pentru a face acest lucru și mai interesant, există mai multe tipuri de volatilitate, implicite și istorice fiind cele mai notate. Când investitorii se uită la volatilitate în trecut, se numește volatilitate istorică sau volatilitate statistică.

Volatilitatea istorică

Volatilitatea istorică  (HV) vă ajută să determinați abatere standard a mișcării acțiunii pe o perioadă de timp stabilită. Volatilitatea istorică privește înapoi în timp pentru a arăta cât de volatilă a fost piața. Acest lucru ajută investitorii să stabilească care este prețul de exercițiu cel mai potrivit pentru o anumită strategie.

Volatilitate implicată

Volatilitatea implicată este ceea ce este implicat de prețurile actuale de pe piață și este utilizat cu modele teoretice. Ajută la stabilirea prețului actual al unei opțiuni existente și ajută jucătorii de opțiuni să evalueze potențialul unei tranzacții. Volatilitatea implicată măsoară opțiunile pe care comercianții le așteaptă să fie volatilitatea viitoare. Ca atare, volatilitatea implicită este un indicator al sentimentului actual al pieței. Acest sentiment se va reflecta în prețul opțiunilor, ajutând traderii să evalueze volatilitatea viitoare a opțiunii și a acțiunilor pe baza prețurilor curente ale opțiunilor.

Exemple de prețuri ale opțiunilor

Mai jos, puteți vedea exemplul GE deja discutat. Acesta arată prețul de tranzacționare al GE, mai multe prețuri de grevă și valorile intrinseci și de timp pentru opțiunile de apel și de vânzare. La momentul scrierii acestui articol, General Electric era considerat un stoc cu volatilitate redusă și avea un beta de 0,49 pentru acest exemplu.

Tabelul de mai jos conține prețurile pentru ambele apeluri și puneri care expiră într-o lună (secțiunea de sus a tabelului). Secțiunea de jos conține prețurile pentru opțiunile GE care expiră în nouă luni.

În figura de mai jos, prețurile pentru ambele apeluri și apeluri expiră într-o lună și nouă luni sunt listate pentru stocul Amazon.com Inc. (AMZN). Amazon este un stoc mult mai volatil, cu o versiune beta de 3,47.

Să comparăm opțiunea de apel GE 35 cu nouă luni până la expirare cu opțiunea de apel AMZN 40 cu nouă luni până la expirare.

• GE are doar 0,20 USD pentru a avansa înainte ca opțiunea de nouă luni să fie la bani (greva de 35 USD – prețul acțiunilor 34,80 USD).
• Pe de altă parte, AMZN are 1,30 dolari pentru a avansa înainte ca opțiunea sa de nouă luni să ajungă la bani (greva de 40 dolari – prețul acțiunilor 38,70 dolari).
• Valoarea în timp a acestor opțiuni este de 3,70 USD pentru GE și 7,50 USD pentru AMZN.

Prima semnificativă pentru opțiunea AMZN se datorează naturii volatile a acțiunii AMZN, ceea ce ar putea duce la o probabilitate mai mare ca opțiunea să expire în bani.

Un vânzător de opțiuni al GE nu se așteaptă să obțină o primă substanțială, deoarece cumpărătorii nu se așteaptă ca prețul stocului să se miște semnificativ.

Pe de o parte, vânzătorul unei opțiuni AMZN se poate aștepta să primească o primă mai mare datorită caracterului volatil al stocului AMZN. Practic, atunci când piața consideră că o acțiune va fi foarte volatilă, valoarea în timp a opțiunii crește. Pe de altă parte, atunci când piața consideră că o acțiune va fi mai puțin volatilă, valoarea în timp a opțiunii scade. Așteptarea de către piață a volatilității viitoare a unei acțiuni este esențială pentru prețul opțiunilor.