Pomparea portofoliului

Ce este pomparea portofoliului?

Pomparea portofoliului, cunoscută și sub denumirea de „vopsirea benzii”, este practica umflării artificiale a performanței unui portofoliu de investiții. De obicei, se realizează prin achiziționarea unor cantități mari de acțiuni în poziții existente, cu puțin înainte de sfârșitul perioadei de raportare.

Această practică este deosebit de comună în rândul fondurilor de investiții care dețin poziții în valori mobiliare relativ nelichide, deoarece prețurile acestor valori mobiliare pot fi mai ușor de manipulat. Autoritățile de reglementare a valorilor mobiliare, precum Securities and Exchange Commission (SEC), încearcă să detecteze și să sancționeze acest comportament prin monitorizarea tranzacțiilor suspecte.

Chei de luat masa

• Pomparea portofoliului este practica de umflare artificială a performanței portofoliului.
• Se realizează prin achiziționarea de acțiuni în poziții existente cu puțin timp înainte de raportarea performanței portofoliului.
• Conștientizarea publicului cu privire la pomparea portofoliului a fost sporită de o serie de articole academice influente, iar practica este acum mai strict monitorizată de autoritățile de reglementare a valorilor mobiliare.

Înțelegerea pompării portofoliului

Pomparea portofoliului este dăunătoare pentru investitori, deoarece oferă o impresie inexactă a performanței portofoliului. La rândul său, acest lucru poate determina administratorii de investiții să colecteze comisioane de stimulare care nu sunt justificate de performanța lor reală.

Pentru a ilustra, luați în considerare un fond de investiții care deține acțiuni ale XYZ Corporation, achiziționat cu 10 USD pe acțiune. Dacă acțiunile respective sunt evaluate la 7 USD cu puțin înainte de perioada de raportare a fondului de investiții, un manager fără scrupule ar putea să-și umfle valoarea plasând un volum mare de noi comenzi pentru acțiuni la un preț de ofertă umflat, cum ar fi 14 USD pe acțiune. Pe termen scurt, această nouă cerere ar spori performanța declarată a fondului, deoarece poziția în XYZ ar fi acum evaluată la 14 USD pe acțiune, mai degrabă decât 7 USD. Cu toate acestea, în zilele următoare manipulării, acțiunile ar reveni probabil la valoarea lor de 7 USD.

Exemplu real din lume de pompare a portofoliului

Pomparea portofoliului a început să capteze o atenție largă după publicarea unui articol în 2002, intitulat „Înclinarea pentru bandă: dovezi ale comportamentului în jocuri în fondurile mutuale de capitaluri proprii”. Acest articol, care a fost publicat în Journal of Finance, a furnizat dovezi clare că pomparea portofoliului este un fenomen pe scară largă.

În urma acestei cercetări, SEC și alte autorități de reglementare și-au sporit supravegherea pompării portofoliului. Cu toate acestea, există motive să credem că fenomenul continuă până în prezent.În 2017, un cercetător de la Universitatea din Texas a publicat un studiu – intitulat „Portofoliu de pompare în familii de fonduri mutuale” – în care a subliniat modul în care unii administratori de fonduri au continuat să utilizeze strategii de pompare a portofoliului prin exploatarea lacunelor legale din regimul de reglementare.

Astăzi, managerii de investiții neetici pot utiliza, de asemenea, tehnologii de tranzacționare de înaltă frecvență (HFT) pentru a comite scheme de pompare a portofoliului. Această practică a făcut obiectul unui control special de către SEC, care poate pedepsi încălcările prin impunerea de amenzi civile și prin interzicerea actorilor de a lucra în industria valorilor mobiliare.

Din fericire, aceleași tehnologii avansate care sunt utilizate pentru a manipula investitorii pot fi, de asemenea, utilizate pentru a detecta și descuraja manipularea. În acest scop, autoritățile de reglementare utilizează o varietate de programe de analiză avansate pentru a monitoriza tiparele de tranzacționare suspecte, utilizând date despre prețuri și volume de pe diferite piețe.