Citat de umplere
Ce este umplerea ofertelor?
Completarea cotațiilor este practica intrării rapide și apoi a retragerii comenzilor mari, în încercarea de a inunda piața cu cotații, determinând concurenții să piardă timp în procesarea acestora.
Înțelegerea umplerii cotațiilor
Completarea cotațiilor a fost inventată de Eric Scott Hunsader, fondatorul companiei de date financiare Nanex, și este o strategie pe care comercianții de înaltă frecvență (HFT) o folosesc pentru a câștiga un avantaj de preț față de concurenți. Este posibil prin programe de tranzacționare de înaltă frecvență care pot executa acțiuni de piață cu o viteză incredibilă – generând sute sau mii de comenzi pe secundă. Se estimează că tranzacționarea cu frecvență ridicată reprezintă acum cel puțin 50% din volumul total al pieței. Aceste programe permit HFT-urilor să câștige bani prin arbitraj: explorând eficiența temporară a prețurilor înainte ca alții să aibă timp să le observe și / sau să reacționeze la ele.
Tranzacționarea de înaltă frecvență în sine nu este ilegală. Cu toate acestea, umplerea are loc atunci când comercianții folosesc în mod fraudulos instrumente de tranzacționare algoritmice care le permit să copleșească piețele prin încetinirea resurselor unei bursă cu ordinele de cumpărare și vânzare în valori mobiliare.
Doar factorii de decizie de piață și alți jucători mari de pe piață sunt capabili să execute aceste tactici, deoarece necesită o legătură directă cu bursele de valori mobiliare pentru a fi eficiente. Această activitate se referă la viteză și cu cât un server HFT este mai aproape de schimb, cu atât mai repede pot reacționa la noi informații.
Cotați regulatorii de umplere și valori mobiliare
Practica a fost supusă controlului autorităților de reglementare din industria financiară, inclusiv Securities and Exchange Commission (SEC), Nasdaq, Commodities and Futures Trading Commission (CFTC) și Financial Financial Regulatory Authority (FINRA). Toate cele trei organisme de reglementare au aplicat amenzi HFT-urilor pentru încălcarea regulilor de schimb, inclusiv umplerea cotațiilor, rularea frontală și manipularea prețurilor și a pieței.
Deși ancheta SEC a pus în cele din urmă cauza pe alți factori, umplerea cotațiilor a fost inițial învinovățită drept unul dintre principalii factori care au condus la „prăbușirea rapidă” din 2010, când Media Industrială Dow Jones (DJIA) a scăzut cu 1.000 de puncte în câteva minute. Oricare ar fi cauza, sa raportat că a fost răspândită și a provocat efecte negative asupra eficienței burselor de valori mobiliare.
În plus, studiile de cercetare compilate de ResearchGate și cele realizate de Nanex și Institutul CFA, printre altele, sugerează că practicile HFT, inclusiv umplerea cotațiilor, măresc prețurile, scad lichiditatea și determină o volatilitate mai mare pe piețe.
Atât NYSE, cât și FINRA (în decembrie 2016) au adoptat modificări ale regulilor pentru a aborda umplerea ofertelor, inclusiv regula 5210 (Publicarea tranzacțiilor și a ofertelor) pentru a interzice „două tipuri de activități de cotare și tranzacționare care sunt considerate a fi perturbatoare”. Alte propuneri pentru abordarea problemei și reducerea avantajului HFT-urilor includ instituirea unor perioade minime de timp, măsurate în milisecunde, înainte ca ofertele de cumpărare sau vânzare să poată fi anulate.