De ce companiile emit obligațiuni și alte datorii?
Companiile emit obligațiuni pentru a-și finanța operațiunile. Majoritatea companiilor ar putea împrumuta banii de la o bancă, dar consideră acest lucru ca o alternativă mai restrictivă și mai costisitoare decât vânzarea datoriei pe piața liberă printr-o emisiune de obligațiuni.
Chei de luat masa
- Băncile tind să impună restricții debitorilor care le limitează activitățile comerciale.
- Pentru bănci, este o măsură de precauție împotriva riscului. Pentru companii, poate fi o barieră în calea acțiunii.
- Piața obligațiunilor nu pune restricții comparabile asupra debitorilor.
De fapt, costurile aferente împrumuturilor direct de la bănci sunt prohibitive pentru multe companii. În lumea finanțelor corporative, mulți ofițeri financiari-șefi (CFO) consideră băncile ca împrumutători de ultimă instanță datorită pachetelor restrictive de datorii pe care le acordă împrumuturilor corporative directe.
Cum funcționează legămintele
Convențiile sunt reguli plasate asupra datoriilor care sunt concepute pentru a stabiliza performanța corporativă și a reduce riscurile la care este expusă o bancă atunci când acordă un împrumut mare unei companii. Aceste legăminte restrictive protejează interesele băncii. Sunt scrise de avocați în materie de valori mobiliare și se bazează pe ceea ce analiștii au considerat riscuri pentru performanța companiei.
Iată câteva exemple de legăminte restrictive care au fost acordate companiilor:
- Ei nu mai pot dobândi nicio datorie până când împrumutul bancar nu este complet rambursat
- Nu pot emite nicio ofertă de acțiuni noi până nu se achită împrumutul bancar
- Nu pot achiziționa alte companii până când nu se achită împrumutul bancar
Din punctul de vedere al băncii, acestea sunt măsuri de precauție rezonabile. Aceștia au evaluat situația financiară actuală a companiei, inclusiv nivelul datoriei sale. Dacă acest lucru se schimbă peste noapte, evaluarea riscului nu mai este valabilă.
Relativ vorbind, acestea sunt legăminte directe, nerestricționante. Dar legămintele privind datoriile pot fi mult mai complicate și adaptate cu atenție la riscurile unice ale companiei.
Unele dintre cele mai interzise legăminte pot stabili că rata dobânzii la datorie va crește substanțial dacă directorul executiv (CEO) renunță sau dacă câștigurile pe acțiune scad într-o anumită perioadă de timp.
Există, de asemenea, restricții „negative” ale legământului. Banca poate solicita companiei să mențină anumite niveluri în raporturile financiare sau să își mențină facilitățile în bune condiții de funcționare.
Riscurile pentru companii
Astfel, pactele sunt o modalitate prin care băncile pot atenua riscul deținerii de datorii, dar pentru companiile care împrumută de la acestea, ele pot adăuga noi riscuri.
Luați în considerare, de exemplu, un legământ care crește automat rata dobânzii în cazul în care câștigurile scad. Provocările de afaceri ale companiei tocmai s-au dublat.
Ratele dobânzilor la împrumuturile corporative pot fi majorate, la fel ca cele cu credit de consum.
Băncile pun restricții mai mari asupra modului în care o companie poate utiliza împrumutul și sunt mai preocupate de rambursarea datoriilor decât deținătorii de obligațiuni. Piețele de obligațiuni tind să fie mai îngăduitoare decât băncile și sunt adesea considerate mai ușor de gestionat. Aceștia lasă la dispoziția agențiilor de rating calificarea obligațiunilor și luarea deciziilor în consecință.
În consecință, companiile sunt mai susceptibile de a finanța operațiuni prin emiterea de obligațiuni decât prin împrumuturi de la o bancă.