Returnare peste tragere maximă (RoMaD)
Ce este returnarea peste tragerea maximă (RoMaD)?
Randamentul peste tragerea maximă (RoMaD) este o valoare de rentabilitate ajustată la risc utilizată ca alternativă la raportul Sharpe sau la raportul Sortino. Randamentul peste tragerea maximă este utilizat în principal la analiza fondurilor speculative. Poate fi exprimat ca:
- RoMaD = randamentul portofoliului ÷ tragerea maximă
Înțelegerea RoMaD
Randamentul peste tragerea maximă este un mod nuanțat de a privi performanța fondurilor speculative sau performanța portofoliului în general. Drawdown este diferența dintre punctul de rentabilitate maxim al unui portofoliu (marca „high-water”) și orice punct de performanță scăzut ulterior. Tragerea maximă, numită și Max DD sau MDD, este cea mai mare diferență între un punct înalt și un punct scăzut.
Tragerea maximă devine modalitatea preferată de a exprima riscul unui portofoliu de fonduri speculative pentru investitorii care consideră că tiparele de pierderi observate pe perioade mai lungi de timp reprezintă cel mai bun mijloc de expunere reală. Acest lucru se datorează faptului că acești investitori cred că performanța fondurilor speculative nu urmează o distribuție normală a randamentelor.
Exemple de RoMaD
Randamentul peste tragerea maximă este rentabilitatea medie într-o perioadă dată pentru un portofoliu, exprimată ca proporție a nivelului maxim de tragere. Permite investitorilor să pună întrebarea: „Sunt dispus să accept o retragere ocazională de X% pentru a genera o rentabilitate medie de Y%?”
De exemplu, dacă valoarea maximă realizată pentru un portofoliu până în prezent a fost de 1.000 USD și nivelul minim ulterior a fost de 800 USD, tragerea maximă este de 20% [(1000 USD – 800 USD) ÷ 1000 USD]. Acesta este un număr înfricoșător pentru investitori, mai ales dacă ar trebui să se retragă în jos cu investiția lor cu 20% mai ușoară.
Desigur, aceasta este doar jumătate din poveste. Imaginați-vă că același portofoliu a avut o rentabilitate anuală de 10%. În acest caz, aveți o investiție cu o retragere maximă de 20% și o rentabilitate de 10% pentru un RoMAD de 0,5. Acum, un investitor poate folosi acel benchmark pentru a compara performanța cu alte portofolii. O RoMaD de 0,5 ar fi considerată investiția mai atractivă peste una cu o retragere maximă de 40% și o rentabilitate de 10% (RoMaD = 0,25).
La suprafață, randamentele acestor două portofolii sunt aceleași, dar unul este mult mai riscant.
RoMaD în context
În practică, investitorii doresc să vadă trageri maxime care să fie la jumătate din rentabilitatea anuală a portofoliului sau mai mică. Asta înseamnă că dacă tragerea maximă este de 10% pe o anumită perioadă, investitorii doresc o rentabilitate de 20% (RoMaD = 2). Deci, cu cât retragerile unui fond sunt mai mari, cu atât este mai mare așteptarea pentru randamente.
Ca și în cazul oricărei valori de evaluare, așteptările de performanță sunt temperate de performanța altor investiții în aceeași perioadă. Deci, există momente de condiții de piață dificile în care un RoMaD de 0,25 este de fapt stelar, toate lucrurile luate în considerare.