Revocări de risc pentru acțiuni care utilizează apeluri și plasări

Beneficii mari pentru o primă foarte mică – aceasta este atracția inerentă a unei strategii de inversare a riscului. În timp ce strategiile de inversare a riscurilor sunt utilizate pe scară largă pe piețele de schimb valutar și de mărfuri, atunci când vine vorba de opțiuni de capitaluri proprii, acestea tind să fie utilizate în primul rând de comercianții instituționali și rareori de investitorii cu amănuntul. Strategiile de inversare a riscului pot părea puțin descurajante pentru opțiunea neofită, dar pot fi o „opțiune” foarte utilă pentru investitorii cu experiență, care sunt familiarizați cu ofertele și apelurile de bază.

Ce este inversarea riscului?

Cea mai de bază strategie de inversare a riscului constă în vânzarea (sau scrierea) unei opțiuni put out-of-the-money (OTM) și cumpărarea simultană a unui apel OTM. Aceasta este o combinație între o poziție short put și o poziție de apel lung. Deoarece scrierea put-ului va avea ca rezultat ca comerciantul de opțiuni să primească o anumită sumă de primă, acest venit din primă poate fi utilizat pentru a cumpăra apelul. Dacă costul de cumpărare a apelului este mai mare decât prima primită pentru scrierea putului, strategia ar implica un debit net.

În schimb, dacă prima primită din scrierea putului este mai mare decât costul apelului, strategia generează un credit net. În cazul în care prima de vânzare primită este egală cu cheltuiala pentru apel, aceasta ar fi o tranzacție fără cost sau zero. Desigur, comisiile trebuie luate în considerare și ele, dar în exemplele care urmează, le ignorăm pentru a simplifica lucrurile.

Motivul pentru care o inversare a riscului este așa numită este că inversează riscul de „înclinare a volatilității” care se confruntă de obicei cu traderul de opțiuni. În termeni foarte simpliști, iată ce înseamnă. Puterile OTM au de obicei volatilități implicite mai mari (și, prin urmare, sunt mai scumpe) decât apelurile OTM, din cauza cererii mai mari de puse de protecție pentru acoperirea pozițiilor de acțiuni lungi. Deoarece o strategie de inversare a riscului implică, în general, opțiuni de vânzare cu volatilitate implicită mai mare și opțiuni de cumpărare cu volatilitate implicită mai mică, acest risc de înclinare este inversat.

Cereri de inversare a riscurilor

Reducerile de risc pot fi utilizate fie pentru speculații, fie pentru acoperire. Atunci când este utilizată pentru speculații, o strategie de inversare a riscului poate fi utilizată pentru a simula o poziție sintetică lungă sau scurtă. Atunci când este utilizată pentru acoperire, o strategie de inversare a riscului este utilizată pentru a acoperi riscul unei poziții existente lungi sau scurte.

Cele două variații de bază ale unei strategii de inversare a riscurilor utilizate pentru speculații sunt:

• Scrieți apel OTM Put + Buy OTM: Aceasta este echivalentă cu o poziție sintetică lungă, deoarece profilul risc-recompensă este similar cu cel al unei poziții stoc lung. Cunoscută drept o inversare a riscului alcătesc, strategia este profitabilă dacă stocul crește considerabil și este neprofitabilă dacă scade brusc.
• Scrieți apel OTM + Cumpărați OTM Put: Aceasta este echivalentă cu o poziție scurtă sintetică, deoarece profilul risc-recompensă este similar cu cel al unei poziții pe stoc scurt. Această strategie de inversare a riscului descendent este profitabilă dacă stocul scade brusc și este neprofitabilă dacă se apreciază semnificativ.

Cele două variații de bază ale unei strategii de inversare a riscului utilizate pentru acoperirea riscului sunt:

• Scrieți apel OTM + Cumpărați OTM Put: Acesta este utilizat pentru a acoperi o poziție lungă existentă și este, de asemenea, cunoscut sub numele de „guler”. O aplicație specifică a acestei strategii este „gulerul fără costuri”, care permite unui investitor să acopere o poziție lungă, fără a suporta niciun cost primar inițial.
• Scrieți OTM Put + Buy OTM Call: Acesta este utilizat pentru a acoperi o poziție scurtă existentă și, ca în cazul anterior, poate fi proiectat la cost zero.

Exemple de inversare a riscurilor

Să folosim Microsoft Corp pentru a ilustra proiectarea unei strategii de inversare a riscurilor pentru speculații, precum și pentru acoperirea unei poziții lungi.

Microsoft a închis la 41,11 USD pe 10 iunie 2014.  În acel moment, apelurile MSFT din octombrie 42 USD au fost cotate ultima dată la 1,27 USD / 1,32 USD, cu o volatilitate implicită de 18,5%. Puterile MSFT din octombrie 40 USD au fost cotate la 1,41 USD / 1,46 USD, cu o volatilitate implicită de 18,8%.

Comerț speculativ (poziție sintetică lungă sau inversare a riscului alcista)

Scrieți MSFT octombrie 40 USD la 1,41 USD și cumpărați apelurile MSFT octombrie 42 USD la 1,32 USD.

Credit net (fără comisioane) = 0,09 USD

Să presupunem că sunt scrise 5 contracte de vânzare și că sunt achiziționate 5 contracte de opțiune de achiziție.

Rețineți aceste puncte:

• Cu MSFT tranzacționat ultima dată la 41,11 USD, apelurile de 42 USD sunt de 89 de cenți în afara banilor, în timp ce puterile de 40 USD sunt de 1,11 USD OTM.
• Spread-licitată cere trebuie să fie luate în considerare în toate cazurile. Atunci când scrieți o opțiune (put sau call), scriitorul de opțiuni va primi prețul de ofertă, dar atunci când cumpără o opțiune, cumpărătorul trebuie să descarce prețul cerut.
• De asemenea, pot fi utilizate diferite expirări ale opțiunilor și prețuri de lovire De exemplu, traderul poate merge mai degrabă cu opțiunile și apelurile din iunie decât cu opțiunile din octombrie, dacă consideră că o mișcare mare în stoc este probabil în săptămâna și jumătate rămasă pentru expirarea opțiunii. Dar, în timp ce apelurile de 42 de dolari din iunie sunt mult mai ieftine decât apelurile de 42 de dolari din octombrie (0,11 dolari vs. 1,32 dolari), prima primită pentru scrierea sumelor de 40 de dolari din iunie este, de asemenea, mult mai mică decât prima pentru sumele de 40 de dolari din octombrie (0,10 dolari vs. 1,41 dolari).

Care este beneficiul risc-recompensă pentru această strategie? Cu puțin timp înainte de expirarea opțiunii din 18 octombrie 2014, există trei scenarii potențiale cu privire la prețurile de grevă:

1. MSFT se tranzacționează peste 42 USD: Acesta este cel mai bun scenariu posibil, deoarece această tranzacție este echivalentă cu o poziție lungă sintetică. În acest caz, sumele de 42 USD vor expira fără valoare, în timp ce apelurile de 42 USD vor avea o valoare pozitivă (egală cu prețul actual al acțiunii, mai puțin 42 USD). Astfel, dacă MSFT a crescut la 45 USD până pe 18 octombrie, apelurile de 42 USD vor valora cel puțin 3 USD. Deci, profitul total ar fi de 1.500 USD (3 $ x 100 x 5 contracte de apel).
2. MSFT tranzacționează între 40 $ și 42 $: În acest caz, apelul de 40 $ și 42 $ vor fi ambele pe drumul cel bun pentru a expira fără valoare. Acest lucru va face cu greu o bătătură în buzunarul comerciantului, deoarece la inițierea tranzacției a fost primit un credit marginal de 9 cenți.
3. MSFT se tranzacționează sub 40 USD: În acest caz, apelul de 42 USD va expira fără valoare, dar din moment ce traderul are o poziție scurtă în valoarea de 40 USD, strategia va suporta o pierdere egală cu diferența dintre 40 USD și prețul actual al acțiunilor. Deci, dacă MSFT a scăzut la 35 USD până pe 18 octombrie, pierderea din tranzacție va fi egală cu 5 USD pe acțiune sau o pierdere totală de 2.500 USD (5 $ x 100 x 5 contracte put).

Tranzacție de acoperire

Să presupunem că investitorul deține deja 500 de acțiuni MSFT și dorește să acopere riscul de reducere la un cost minim.

Scrieți apelurile MSFT octombrie 42 USD la 1,27 USD și cumpărați MSFT octombrie 40 USD la 1,46 USD.

Aceasta este o combinație între un apel acoperit + un dispozitiv de protecție.

Debit net (cu excepția comisioanelor) = 0,19 USD

Să presupunem că sunt scrise 5 contracte de vânzare și că sunt achiziționate 5 contracte de opțiune de achiziție.

Care este beneficiul risc-recompensă pentru această strategie? Cu foarte puțin timp înainte de expirarea opțiunii din 18 octombrie 2014, există trei scenarii potențiale cu privire la prețurile de grevă –

1. MSFT este de tranzacționare de peste $ 42: În acest caz, stocul va fi chemat la apel prețul de exercitare de $ 42.
2. MSFT tranzacționează între 40 $ și 42 $: În acest scenariu, apelul put 40 $ și 42 $ vor fi ambele pe drumul cel bun pentru a expira fără valoare. Singura pierdere pe care o suportă investitorul este costul de 95 USD pentru tranzacția de acoperire (0,19 USD x 100 x 5 contracte).
3. MSFT se tranzacționează sub 40 USD: Aici, apelul de 42 USD va expira fără valoare, dar poziția put 40 USD ar fi profitabilă, compensând pierderea pe poziția lungă de acțiuni.

De ce ar folosi un investitor o astfel de strategie? Datorită eficienței sale în acoperirea unei poziții lungi pe care investitorul dorește să o păstreze, la un cost minim sau zero. În acest exemplu specific, investitorul poate avea opinia că MSFT are un potențial de creștere redus, dar un risc semnificativ de dezavantaj pe termen scurt. Prin urmare, ar putea fi dispuși să sacrifice orice creștere dincolo de 42 USD, în schimbul obținerii unei protecții de reducere sub un preț al acțiunilor de 40 USD.

Când ar trebui să utilizați o strategie de inversare a riscurilor?

Există câteva cazuri specifice în care strategiile de inversare a riscurilor pot fi utilizate în mod optim:

• Când îți place cu adevărat un stoc, dar ai nevoie de o anumită pârghie : dacă îți place cu adevărat un stoc, scrierea unui OTM pus pe el este o strategie neintenționată dacă (a) nu ai fonduri pentru a-l cumpăra direct sau (b ) stocul arată puțin scump și depășește gama dvs. de cumpărare. Într-un astfel de caz, scrierea unui put OTM vă va aduce câțiva venituri premium, dar puteți „dubla” vizualizarea optimistă prin cumpărarea unui apel OTM cu o parte din încasările din put-write.
• În primele etape ale unei piețe bull : stocurile de bună calitate pot crește în etapele incipiente ale unei piețe bull. Există un risc diminuat de a fi atribuit pe piciorul scurt al strategiilor de inversare a riscului alcătesc în astfel de perioade, în timp ce apelurile OTM pot avea câștiguri dramatice de preț dacă stocurile subiacente cresc.
• Înainte de scăderi și alte evenimente, cum ar fi o iminentă împărțire a acțiunilor : entuziasmul investitorilor în zilele dinaintea unei scăderi sau o împărțire a acțiunilor oferă de obicei un sprijin negativ solid și are ca rezultat câștiguri apreciabile de preț, mediul ideal pentru o strategie de inversare a riscurilor.
• Când un blue-chip cade brusc (în special pe piețele bull bull puternice) : în timpul piețelor bull bull puternice, un blue-chip care a căzut temporar din favoare din cauza unei rate de câștig sau a unui alt eveniment nefavorabil este puțin probabil să rămână în caseta de penalizare pentru foarte lung. Punerea în aplicare a unei strategii de inversare a riscului cu expirarea pe termen mediu (să zicem șase luni) poate avea rezultate frumoase dacă stocul revine în această perioadă.

Pro și dezavantaje ale inversării riscurilor

Avantajele strategiilor de inversare a riscurilor sunt următoarele:

• Cost redus : strategiile de inversare a riscurilor pot fi puse în aplicare la un cost redus sau gratuit.
• Recompensă favorabilă riscului : deși nu sunt lipsite de riscuri, aceste strategii pot fi concepute astfel încât să aibă un profit potențial nelimitat și un risc mai mic.
• Aplicabil într-o gamă largă de situații : inversările de risc pot fi utilizate într-o varietate de situații și scenarii de tranzacționare.

Deci, care sunt dezavantajele?

• Cerințele de marjă pot fi oneroase : Cerințele de marjă pentru perioada scurtă a inversării riscului pot fi destul de substanțiale.
• Risc substanțial pe piciorul scurt : Riscurile pe piciorul scurt pe o inversare a riscului alcătesc și pe o etapă scurtă de apel pe o inversare a riscului descendent sunt substanțiale și pot depăși toleranța la risc a investitorului mediu.
• „ Dublarea ” : inversările speculative ale riscurilor se echivalează cu dublarea pe o poziție alcista sau urcatoare, ceea ce este riscant dacă rațiunea tranzacției se dovedește a fi incorectă.

Linia de fund

Recompensa risc-recompensă extrem de favorabilă și costurile reduse ale strategiilor de inversare a riscurilor le permit să fie utilizate în mod eficient într-o gamă largă de scenarii de tranzacționare.