Raportul Sharpe

Ce este raportul Sharpe?

Raportul Sharpe a fost dezvoltat de laureatul Nobel William F. Sharpe și este folosit pentru a ajuta investitorii să înțeleagă rentabilitatea unei investiții în comparație cu riscul acesteia.1  Raportul este randamentul mediu câștigat peste rata fără risc pe unitate de volatilitate sau risc total. Volatilitatea este o măsură a fluctuațiilor de preț ale unui activ sau portofoliu.

Scăderea ratei fără risc din randamentul mediu permite unui investitor să izoleze mai bine profiturile asociate activităților de asumare a riscurilor. Rata rentabilității fără risc  este rentabilitatea unei investiții cu risc zero, ceea ce înseamnă că este rentabilitatea pe care investitorii ar putea să o aștepte pentru că nu își asumă niciun risc. Randamentul pentru o obligațiune a Trezoreriei SUA, de exemplu, ar putea fi utilizat ca rată fără risc.

În general, cu cât valoarea raportului Sharpe este mai mare, cu atât randamentul ajustat la risc este mai atractiv.

Formula și calculul raportului Sharpe

Raportul Sharpe este calculat după cum urmează:

1. Scădeți rata fără risc din rentabilitatea portofoliului. Rata fără risc ar putea fi o rată sau un randament al Trezoreriei SUA, cum ar fi randamentul Trezoreriei pe un an sau pe doi ani.
2. Împărțiți rezultatul la abaterea standard a randamentului excesiv al portofoliului. Deviația standard ajută pentru a arăta cât de mult întoarcerea portofoliului se abate de la randamentul așteptat. Abaterea standard aruncă, de asemenea, lumină asupra volatilității portofoliului.

Chei de luat masa

• Raportul Sharpe ajustează performanța anterioară a unui portofoliu – sau performanța viitoare preconizată – pentru riscul în exces asumat de investitor.
• Un raport Sharpe ridicat este bun în comparație cu portofolii sau fonduri similare cu randamente mai mici.
• Raportul Sharpe are mai multe puncte slabe, inclusiv o presupunere că rentabilitatea investiției este distribuită în mod normal.

Ce vă poate spune raportul Sharpe

Raportul Sharpe a devenit metoda cea mai utilizată pentru calcularea randamentului ajustat la risc. Teoria modernă a portofoliului afirmă că adăugarea de active la un portofoliu diversificat care are corelații scăzute poate reduce riscul portofoliului fără a sacrifica randamentul.

Adăugarea diversificării ar trebui să mărească raportul Sharpe comparativ cu portofolii similare cu un nivel mai scăzut de diversificare. Pentru ca acest lucru să fie adevărat, investitorii trebuie, de asemenea, să accepte presupunerea că riscul este egal cu volatilitatea, ceea ce nu este nerezonabil, dar poate fi prea restrâns pentru a fi aplicat tuturor investițiilor.

Raportul Sharpe poate fi utilizat pentru a evalua performanța anterioară a unui portofoliu (ex-post) în cazul în care randamentele reale sunt utilizate în formulă. Alternativ, un investitor ar putea utiliza performanța așteptată a portofoliului și rata așteptată fără risc pentru a calcula un raport Sharpe estimat ( ex-ante ).

Raportul Sharpe poate ajuta, de asemenea, să explice dacă randamentele excesive ale unui portofoliu se datorează deciziilor inteligente de investiții sau rezultatului unui risc prea mare. Deși un portofoliu sau fond se poate bucura de randamente mai mari decât colegii săi, este o investiție bună numai dacă aceste randamente mai mari nu vin cu un exces de risc suplimentar.

Cu cât raportul Sharpe al unui portofoliu este mai mare, cu atât este mai bună performanța ajustată la risc. Dacă analiza are ca rezultat un raport Sharpe negativ, fie înseamnă că rata fără risc este mai mare decât rentabilitatea portofoliului, fie că rentabilitatea portofoliului este de așteptat să fie negativă. În ambele cazuri, un raport Sharpe negativ nu transmite nicio semnificație utilă.

Exemplu de utilizare a raportului Sharpe

Raportul Sharpe este adesea utilizat pentru a compara schimbarea caracteristicilor generale risc-rentabilitate atunci când un nou activ sau o nouă clasă de active se adaugă unui portofoliu. De exemplu, un investitor are în vedere adăugarea unei alocări de fonduri speculative în portofoliul lor existent, care este în prezent împărțit între acțiuni și obligațiuni și a revenit cu 15% în ultimul an. Rata actuală fără risc este de 3,5%, iar volatilitatea randamentelor portofoliului a fost de 12%, ceea ce face ca rata Sharpe să fie de 95,8%, sau (15% – 3,5%) împărțită la 12%.

Investitorul consideră că adăugarea fondului speculativ la portofoliu va reduce rentabilitatea preconizată la 11% pentru anul următor, dar se așteaptă, de asemenea, ca volatilitatea portofoliului să scadă la 7%. Ei presupun că rata fără risc va rămâne aceeași în anul următor. Folosind aceeași formulă, cu cifrele viitoare estimate, investitorul constată că portofoliul are raportul Sharpe așteptat de 107% sau (11% – 3,5%) împărțit la 7%.

Aici, investitorul a demonstrat că, deși investiția în fondurile speculative scade rentabilitatea absolută a portofoliului, și-a îmbunătățit performanța pe o bază ajustată la risc. Dacă adăugarea noii investiții a scăzut raportul Sharpe, acesta nu ar trebui adăugat în portofoliu. Acest exemplu presupune că raportul Sharpe bazat pe performanțele anterioare poate fi comparat destul de mult cu performanțele viitoare așteptate.

Diferența dintre raportul Sharpe și raportul Sortino

O variație a raportului Sharpe este raportul Sortino, care elimină efectele mișcărilor ascendente ale prețului asupra abaterii standard pentru a se concentra pe distribuția randamentelor care sunt sub obiectivul sau randamentul necesar. Raportul Sortino înlocuiește, de asemenea, rata fără risc cu randamentul necesar în numeratorul formulei, făcând formula returnarea portofoliului mai puțin randamentul necesar, împărțit la distribuirea randamentelor sub obiectivul sau randamentul necesar.

O altă variantă a raportului Sharpe este raportul Treynor care folosește beta-ul unui portofoliu sau corelația pe care portofoliul o are cu restul pieței. Beta este o măsură a volatilității și a riscului unei investiții în comparație cu piața globală. Scopul raportului Treynor este de a determina dacă un investitor este compensat pentru asumarea unui risc suplimentar peste riscul inerent al pieței. Formula raportului Treynor este rentabilitatea portofoliului, minus rata fără risc, împărțită la beta-ul portofoliului.

Limitările utilizării raportului Sharpe

Raportul Sharpe folosește abaterea standard a randamentelor în numitor ca proxy al riscului total al portofoliului, care presupune că randamentele sunt distribuite în mod normal. O distribuție normală a datelor este ca aruncarea unei perechi de zaruri. Știm că peste multe aruncări, cel mai frecvent rezultat al zarurilor va fi șapte, iar cele mai puțin frecvente rezultate vor fi două și douăsprezece.

Cu toate acestea, randamentele de pe piețele financiare sunt distanțate de media din cauza unui număr mare de scăderi sau creșteri surprinzătoare ale prețurilor. În plus, abaterea standard presupune că mișcările de preț în ambele direcții sunt la fel de riscante.

Raportul Sharpe poate fi manipulat de către administratorii de portofoliu care doresc să-și sporească istoricul aparent al rentabilității ajustate la risc. Acest lucru se poate face prin prelungirea intervalului de măsurare. Acest lucru va avea ca rezultat o estimare mai mică a volatilității. De exemplu, deviația standard anualizată a randamentelor zilnice este, în general, mai mare decât cea a randamentelor săptămânale, care este, la rândul său, mai mare decât cea a randamentelor lunare.

Alegerea unei perioade pentru analiză cu cel mai bun raport Sharpe potențial, mai degrabă decât o perioadă neutră de revizuire, este un alt mod de a alege datele care vor denatura rentabilitatea ajustată la risc.

întrebări frecvente

Ce este raportul Sharpe?

Raportul Sharpe este o valoare financiară utilizată adesea de investitori atunci când evaluează performanța produselor de gestionare a investițiilor și a profesioniștilor. Acesta constă în preluarea excedentului de rentabilitate al portofoliului, relativ la rata fără risc și împărțirea acestuia prin deviația standard a excedentului de rentabilitate al portofoliului. Conceptual, ceea ce oferă aceasta este o măsurare a performanței portofoliului pe unitate de volatilitate a portofoliului. Toate celelalte fiind egale, portofoliile cu randamente excedentare mai mari sau cu volatilitate mai mică vor arăta rapoarte Sharpe mai mari și viceversa.

Ce este un raport Sharpe bun?

Ratele Sharpe peste 1,00 sunt în general considerate „bune”, deoarece acest lucru ar sugera că portofoliul oferă randamente excesive în raport cu volatilitatea sa. Acestea fiind spuse, investitorii vor compara deseori raportul Sharpe al unui portofoliu în raport cu colegii săi. Prin urmare, un portofoliu cu un Sharpe Ratio de 1,00 ar putea fi considerat inadecvat dacă concurenții din grupul său de pariuri au un Sharpe Ratio mediu peste 1,00.

Cum se calculează raportul Sharpe?

Pentru a calcula Sharpe Ratio, investitorii scad mai întâi rata fără risc din rata de rentabilitate a portofoliului, folosind adesea randamentele obligațiunilor din Trezoreria SUA ca un proxy pentru rata de rentabilitate fără risc. Apoi, împart rezultatul la deviația standard a randamentului în exces al portofoliului. Formula exactă pentru calcularea raportului Sharpe este următoarea:

Sharpe Ratio=Rp-Rfσpwhere:Rp=return of portfolioRf=risk-free rateσp=standard deviation of the portfolio’s excess return\ begin {align} & \ textit {Sharpe Ratio} = \ frac {R_p – R_f} {\ sigma_p} \\ & \ textbf {unde:} \\ & R_ {p} = \ text {returnarea portofoliului} \\ & R_ {f} = \ text {rata fără risc} \\ & \ sigma_p = \ text {deviația standard a randamentului excesiv al portofoliului} \\ \ end {align}(…)Raportul Sharpe=σp(…)

Rețineți că, utilizând abaterea standard, această formulă presupune implicit că randamentele portofoliului sunt distribuite în mod normal, ceea ce poate să nu fie de fapt cazul.