Când se convertesc obligațiunile convertibile în acțiuni de acțiuni?

Investitorii au opțiunea de a transforma obligațiunile convertibile în acțiuni ale acțiunilor comune ale emitentului la un preț stabilit și, de obicei, până la o dată stabilită. Transformarea obligațiunilor convertibile în acțiuni se face, de obicei, la discreția deținătorului de obligațiuni.1

Uneori, declanșatorul unei obligațiuni convertibile este performanța prețului acțiunilor. În aceste cazuri, obligațiunile se convertesc automat de îndată ce acțiunile companiei ating un preț stabilit. Astfel de conversii automate sunt un argument de dispută în rândul unor investitori și avocați ai acționarilor.

PRINCIPALELE REZERVĂRI

• Transformarea obligațiunilor convertibile în acțiuni se face, de obicei, la discreția deținătorului de obligațiuni.
• Atunci când o companie își exercită dreptul de a răscumpăra sau de a apela o obligațiune convertibilă, aceasta poate forța conversia obligațiunilor convertibile în acțiuni.
• Conversiile forțate se termină rar în beneficiul deținătorilor obligațiunii convertibile.

De ce companiile emit obligațiuni convertibile?

Emiterea de obligațiuni convertibile poate fi o opțiune de finanțare flexibilă pentru companii. Acestea tind să fie mai utile pentru companiile cu profiluri de risc / recompense ridicate. Astfel de firme emit adesea convertibile pentru a plăti dobânzi mai mici asupra datoriilor lor. Investitorii vor accepta, în general, o rată a cuponului mai mică pentru o obligațiune convertibilă decât o obligațiune normală altfel identică, datorită caracteristicii sale de conversie. De exemplu, Amazon.com a putut obține o rată a dobânzii de 4,75% pentru obligațiunile convertibile în 1999.

Companiile cu ratinguri de credit slabe care se așteaptă ca veniturile lor și prețurile acțiunilor să crească substanțial într-o anumită perioadă de timp tind, de asemenea, să favorizeze obligațiunile convertibile.

Conversie forțată

Atunci când o companie își exercită dreptul de a răscumpăra sau de a apela o obligațiune convertibilă, aceasta poate forța conversia obligațiunilor convertibile în acțiuni. Prospectul obligațiunii va explica de obicei termenii oricărei astfel decaracteristici de conversie forțată.  O companie va forța adesea o conversie atunci când prețul acțiunii se apropie de prețul de conversie al obligațiunii. Aceasta înseamnă că obligațiunile pot fi retrase fără a fi necesară nicio plată în numerar de către emitent.

Critici asupra obligațiunilor convertibile

Acțiunile pe care le obțin deținătorii de obligațiuni convertibile atunci când își convertesc obligațiunile se prezintă sub formă de titluri nou emise, care pot afecta investitorii anteriori. În absența unor protecții, obligațiunile convertibile diluează aproape întotdeauna procentul de proprietate al acționarilor actuali.

Rezultatul este că acționarii dețin o bucată mai mică din plăcintă după ce deținătorii de obligațiuni își convertesc deținerile. De exemplu, Carnival Corp. (CCL) a emis câtevaobligațiuni convertibile cu cupon zero în 2003 care s-au transformat automat în acțiuni dacă prețul acțiunilor Carnival a atins 33,77 USD. Conform termenilor contractului, deținătorilor de obligațiuni convertibile li s-ar permite să cumpere acțiunile companiei la 30,70 USD pe acțiune. Obligațiunile nu ofereau cupoane, așa că investitorii aveau nevoie de un îndulcitor. Diferența de 3,07 USD între prețul pieței și prețul de conversie al obligațiunilor l-a furnizat. Din păcate, pentru acționarii care nu le dețineau, obligațiunile s-au transformat în peste 17 milioane de acțiuni.  Aceasta a determinat o conversie extrem de diluantă și a afectat negativ acționarii existenți.

Există, de asemenea, posibilitatea ca deținătorii de obligațiuni convertibile să nu dorească acțiuni comune în momentul conversiei forțate. Pentru obligațiunile cu cupoane, ar putea prefera să obțină în continuare un flux de venituri din cupoane. Deținătorii de obligațiuni ar putea dori, de asemenea, să se convertească în acțiuni la un preț și mai mare.

Linia de fund

Conversiile forțate se termină rar în beneficiul deținătorilor obligațiunii convertibile.

Mai mult, obligațiunile convertibile cu cele mai bune caracteristici de conversie sunt de obicei destinate investitorilor care au deja relații de finanțare cu companiile emitente. Unele dintre aceste caracteristici includ prețuri mici de conversie, rate de conversie preferențiale și rate mai mari ale dobânzii. Din păcate, majoritatea investitorilor mici nu au acces direct la aceste oportunități.