Gândiți-vă de două ori înainte de a cumpăra obligațiuni municipale fără taxe

Investitorii favorizeazăobligațiunile municipale din mai multe motive. Cele mai atrăgătoare caracteristici ale obligațiunilor emise de state și municipalități sunt statutul lor federalde scutire de impozite și poziționarea lor spre capătul inferior al spectrului de risc.  Deși emisiile de datorii stabile, producătoare de venituri, par să justifice o poziție în portofoliul oricui, există dezavantaje inerente în deținerea de munis. Persoanele interesate să achiziționeze aceste obligațiuni ar putea dori să ia în considerare mai mulți factori înainte de a face emisiile fără taxe să facă parte din strategia lor de investiții.

Categorie de impozitare

Cel mai mare plus al investițiilor în obligațiunile municipale se dovedește a fi cel care necesită cel mai mult control. Titlurile de creanță utilizate pentru finanțarea proiectelor guvernamentale locale și de stat, cum ar fi clădirile și autostrăzile, au primit mult timp statutul de scutit de impozit la nivel federal. Mai mult, rezidenții care cumpără obligațiuni emise de statele sau localitățile lor nu pot fi obligați să plătească impozitele de stat sau locale corespunzătoare percepute nerezidenților. Astfel, anumite probleme municipale primesc triplu statut de scutire de impozite.

Randamentele mai mici însoțesc avantajele fiscale. Valorile mobiliare municipale dețin, de obicei, formula de randament echivalent fiscal. Randamentul echivalent fiscal (TEY) este randamentul pe care o obligațiune impozabilă trebuie să îl dețină pentru a egala sau a depăși randamentul ajustat fiscal al unei obligațiuni municipale. Randament echivalent fiscal = Randament fără taxe / (1 – Rată de impozitare). Prin urmare, investitorii cu venituri mai mari (cu facturi de impozite teoretic mai mari) sunt susceptibili de a beneficia mai mult de randamentele obligațiunilor municipale decât persoanele fizice din paranteze fiscale mai mici.

Riscul ratei dobânzii

În ceea ce privește principalul, obligațiunile municipale de nivel investițional tind să fie stabile. Deoarece majoritatea emitenților de datorii fără impozite au autoritate fiscală, riscul de neplată în rândul entităților guvernamentale este scăzut. Cu toate acestea, principalul obligațiunilor muni este invers proporțional cu mișcările ratei dobânzii, ca în cazul oricărei alte obligațiuni. Titlurile de creanță cu scadențe mai lungi suferă fluctuații mai mari ale valorii pieței pe măsură ce ratele dobânzilor cresc sau scad.

În medii cu rate scăzute ale dobânzii, investitorii se confruntă cu riscuri pentru principal, deoarece ratele cresc treptat și principalul scade. Un deținător de obligațiuni care dorește să vândă o emisiune de 30 de ani pepiața secundară poate primi mai puțin în principal decât s-a plătit inițial pentru garanție.În ciuda noțiunii percepute de siguranță, investitorii pot suferi o pierdere a principalului dacă vând o obligațiune înainte de scadență.

Risc de putere de cumpărare

Investițiile în obligațiuni municipale își au locul, dar investitorii trebuie să țină cont de impactul inflației asupra rentabilităților reale.În ultimul deceniu, inflația anuală în Statele Unite a variat între -0,4% (în 2009) și până la 3,2% (în 2011). O obligațiune municipală pe 20 de ani, care produce 2,5% unui investitor într-o categorie de impozite de 25% sau un randament echivalent cu 3,3% din impozite, ar oferi rentabilități reale atractive în câțiva ani și abia va ține pasul cu inflația în alți ani.

Unul dintre obiectivele principale pentru investitori este acela că aceștia nu își supraviețuiesc oul cuib. Investiția exclusiv în obligațiuni municipale cu randament redus, deși este o abordare sigură, renunță la alternativele de creștere care depășesc ratele medii ale inflației și nu erodează puterea de cumpărare. Un echilibru echitabil între obligațiunile municipale și acțiunile (relativ mai riscante) poate ajuta la compensarea riscurilor de erodare a puterii de cumpărare.

Risc implicit

Incapacitatea unui stat sau a unei municipalități de a-și îndeplini obligațiile datoriei este rară.Între 1970 și 2018, 0,16% din toate valorile mobiliare municipale evaluate de Moody’s Investor Service auintrat în vigoare. Obligațiunile municipale care sunt asigurate vin cu un strat suplimentar de protecție, deși doar 5,6% dinnoile obligațiuni municipale emise în 2018 erau asigurate, comparativ cu 46,8% în 2007.  Pentru a confirma realitatea acestui risc, investitorii pot privi datoria criza din Puerto Rico.În 2016, teritoriul a intrat în incapacitate de plată pentru patru obligațiuni, afectând datoria de 22,6 miliarde de dolari la momentul respectiv.  Puerto Rico a lansat un plan care ar reduce obligațiunile și alte creanțe cu 35 de miliarde de dolari cu peste 60%, reprezentând o tunsoare semnificativă pentru investitori.