7 Anomalii de piață pe care ar trebui să le cunoască fiecare investitor

În general, nu există plimbări gratuite sau prânzuri gratuite pe Wall Street. Cu sute de investitori în permanență în căutare de chiar și o fracțiune de procent de performanță suplimentară, nu există modalități ușoare de a învinge piața. Cu toate acestea, anumite anomalii tranzacționabile par să persiste pe piața bursieră, iar acestea fascinează în mod înțeles mulți investitori.

În timp ce aceste anomalii merită explorate, investitorii ar trebui să aibă în vedere acest avertisment – anomaliile pot apărea, dispărea și reapărea aproape fără avertisment. În consecință, urmărirea mecanică a oricărui tip de strategie de tranzacționare poate fi riscantă, dar atenția la aceste șapte momente ar putea recompensa investitorii clari.

1. Firmele mici tind să depășească performanțele

Firmele mai mici (adică capitalizarea mai mică) tind să depășească companiile mai mari. Pe măsură ce anomaliile merg, efectul de firmă mică are sens. Creșterea economică a unei companii este în cele din urmă forța motrice a performanței acțiunilor sale, iar companiile mai mici au piste de creștere mult mai lungi decât companiile mai mari.

O companie precum Microsoft ( MSFT ) ar putea avea nevoie să găsească un plus de 6 miliarde de dolari în vânzări pentru a crește cu 10%, în timp ce o companie mai mică ar putea avea nevoie doar de 70 de milioane de dolari în plus pentru vânzări pentru aceeași rată de creștere. În consecință, firmele mai mici sunt de obicei capabile să crească mult mai repede decât companiile mai mari.

Chei de luat masa

• Anomaliile pieței pot fi oportunități excelente pentru investitori.
• Anomaliile ar trebui să influențeze, dar nu să dicteze o decizie de tranzacționare.
• Cercetarea corectă a datelor financiare ale unei companii este mai importantă pentru creșterea pe termen lung.
• Majoritatea anomaliilor de piață sunt conduse psihologic.
• Nu există nicio modalitate de a demonstra aceste anomalii, deoarece dovada lor ar inunda piața în direcția lor, creând astfel o anomalie în sine.

2. Efectul ianuarie

Efectul din ianuarie este o anomalie destul de cunoscută. Aici, ideea este că acțiunile care au avut performanțe slabe în al patrulea trimestru al anului precedent tind să depășească piețele în ianuarie. Motivul efectului din ianuarie este atât de logic încât este aproape greu să-l numim anomalie. Investitorii vor căuta deseori să renunțe la acțiunile subperformante la sfârșitul anului, astfel încât să își poată folosi pierderile pentru a compensa impozitele pe câștigurile de capital (sau pentru a lua micile deduceri pe care le permite IRS dacă există o pierdere de capital netă pentru anul respectiv).  Mulți oameni numesc acest eveniment „recoltarea pierderilor fiscale”.

Întrucât presiunea de vânzare este uneori independentă de fundamentele sau evaluarea reală a companiei, această „vânzare de impozite” poate împinge aceste acțiuni la niveluri în care devin atractive pentru cumpărători în ianuarie. În mod similar, investitorii vor evita adesea să cumpere acțiuni subperformante în al patrulea trimestru și vor aștepta până în ianuarie pentru a evita să fie prinși în vânzarea de pierderi fiscale. Ca rezultat, există o presiune excesivă de vânzare înainte de ianuarie și o presiune excesivă de cumpărare după 1 ianuarie, ceea ce duce la acest efect.

3. Valoare contabilă redusă

Cercetări academice ample au arătat că stocurile cu rapoarte preț-carte sub medie tind să depășească piața. Numeroase portofolii de testare au arătat că achiziționarea unei colecții de acțiuni cu raporturi preț / carte scăzute va oferi performanțe superioare pieței.

Deși această anomalie are sens până la un punct – acțiunile neobișnuit de ieftine ar trebui să atragă atenția cumpărătorilor și să revină la medie – aceasta este, din păcate, o anomalie relativ slabă. Deși este adevărat că stocurile cu preț scăzut la carte depășesc ca grup, performanța individuală este idiosincratică și este nevoie de portofolii foarte mari de stocuri la preț scăzut pentru a vedea beneficiile.

4. Stocuri neglijate

Se consideră că un verișor apropiat al „anomaliei întreprinderilor mici”, așa-numitele acțiuni neglijate, depășesc mediile generale ale pieței. Efectul de firmă neglijată are loc asupra acțiunilor care sunt mai puțin lichide (volum de tranzacționare mai mic) și  tind să aibă un sprijin minim pentru analiști. Ideea aici este că, pe măsură ce aceste companii sunt „descoperite” de investitori, acțiunile vor depăși performanțele.

Mulți investitori monitorizează indicatorii de achiziție pe termen lung, cum ar fi ratele P / E și RSI. Acestea le spun dacă a fost vândut în exces o acțiune și dacă ar putea fi timpul să ia în considerare încărcarea acțiunilor.

Cercetările sugerează că această anomalie de fapt nu este adevărată – odată cu eliminarea efectelor diferenței de capitalizare de piață, nu există o performanță reală reală. În consecință, companiile neglijate și mici tind să depășească performanțele (deoarece sunt mici), dar stocurile neglijate mai mari nu par să aibă performanțe mai bune decât s-ar fi așteptat altfel. Acestea fiind spuse, există un ușor beneficiu pentru această anomalie – prin performanța pare a fi corelată cu dimensiunea, stocurile neglijate par să aibă o volatilitate mai mică.

5. Inversări

Unele dovezi sugerează că stocurile de la ambele capete ale spectrului de performanță, pe perioade de timp (în general un an), tind să inverseze cursul în perioada următoare – cei mai performanți de ieri devin cei mai puțin performanți de mâine și invers.

Nu numai că dovezile statistice confirmă acest lucru, dar anomalia are sens și în funcție de fundamentele investiționale. Dacă un stoc este cel mai performant pe piață, șansele sunt că performanțele sale l-au scumpit; în mod similar, inversul este valabil și pentru cei care nu sunt performanți. S-ar părea, așadar, de bun simț să ne așteptăm ca acțiunile supraevaluate să aibă performanțe insuficiente (readucându-și evaluarea în linie), în timp ce acțiunile subevaluate depășesc.

Inversările funcționează probabil, în parte, deoarece oamenii se așteaptă să funcționeze. Dacă suficient de mulți investitori vând în mod obișnuit câștigătorii de anul trecut și cumpără învinși de anul trecut, acest lucru va ajuta la deplasarea acțiunilor exact în direcțiile așteptate, făcându-l să devină o anomalie auto-împlinită.

6. Zilele săptămânii

Susținătorii eficienți ai pieței urăsc anomalia „Zilelor Săptămânii”, deoarece nu numai că pare a fi adevărată, dar nici nu are sens. Cercetările au arătat că stocurile tind să se deplaseze mai mult vinerea decât luni și că există o tendință spre performanța pozitivă a pieței vinerea. Nu este o discrepanță uriașă, dar este una persistentă.

La un nivel fundamental, nu există niciun motiv special pentru ca acest lucru să fie adevărat. Unii factori psihologici ar putea fi la locul de muncă. Poate că un optimism de sfârșit de săptămână pătrunde pe piață, deoarece comercianții și investitorii așteaptă cu nerăbdare weekendul. Alternativ, poate că weekendul le oferă investitorilor șansa de a-și reveni la lectură, de a-și face griji despre piață și de a dezvolta pesimismul până luni.

7. Câinii Dow

Câinii din Dow sunt incluși ca exemplu al pericolelor anomaliilor comerciale. Ideea din spatele acestei teorii a fost practic că investitorii ar putea învinge piața prin selectarea acțiunilor din media industrială Dow Jones care aveau anumite atribute de valoare.

Investitorii au practicat diferite versiuni ale abordării, dar au existat două abordări comune. Primul este să selectați cele 10 stocuri Dow cu cel mai mare randament. A doua metodă este de a face un pas mai departe și de a lua cele cinci acțiuni din lista respectivă cu cel mai mic preț absolut al acțiunilor și de a le păstra timp de un an.

Nu este clar dacă a existat vreodată vreun fundament pentru această abordare, deoarece unii au sugerat că a fost un produs al exploatării datelor. Chiar dacă ar fi funcționat odată, efectul ar fi fost arbitrat – de exemplu, de către cei care alegeau cu o zi sau o săptămână înainte de primul anului.

Într-o oarecare măsură, aceasta este pur și simplu o versiune modificată a anomaliei inversării; stocurile Dow cu randamentele cele mai ridicate au fost, probabil, relativ slabe și ar fi de așteptat să depășească.

Linia de fund

Încercarea de a schimba anomalii este o modalitate riscantă de a investi. Multe anomalii nu sunt nici măcar reale, în primul rând, dar sunt și imprevizibile. Mai mult decât atât, acestea sunt adesea un produs al analizei de date la scară largă care analizează portofolii formate din sute de stocuri care oferă doar un avantaj fracțional de performanță.

În mod similar, ar părea să aibă sens să încercați să vindeți investițiile în pierdere înainte ca vânzarea cu pierderi fiscale să înceapă cu adevărat și să renunțați la cumpărarea celor care nu sunt performanți până cel puțin până în decembrie.