Teoria tradițională a structurii capitalului
Care este teoria tradițională a structurii capitalului?
Teoria tradițională a structurii capitalului afirmă că atunci când costul mediu ponderat al capitalului (WACC) este minimizat și valoarea de piață a activelor este maximizată, există o structură optimă a capitalului. Acest lucru se realizează utilizând un amestec atât de capitaluri proprii, cât și de capitaluri de datorie. Acest punct apare în cazul în care costul marginal al datoriei și costul marginal al capitalurilor proprii sunt echivalate și orice alt amestec de finanțare datorie și capitaluri proprii, în cazul în care cele două nu sunt echivalate, permite o oportunitate de a crește valoarea firmei prin creșterea sau scăderea pârghiei firmei.
Chei de luat masa
- Teoria tradițională a structurii capitalului spune că pentru orice companie sau investiție există un amestec optim de finanțare datorie și capitaluri proprii care minimizează WACC și maximizează valoarea.
- Conform acestei teorii, structura de capital optimă apare atunci când costul marginal al datoriei este egal cu costul marginal al capitalului propriu.
- Această teorie depinde de ipoteze care implică faptul că costul finanțării datoriei sau al acțiunilor variază în funcție de gradul de levier.
Înțelegerea teoriei tradiționale a structurii capitalului
Teoria tradițională a structurii capitalului spune că valoarea unei firme crește la un anumit nivel de capital datoriei, după care tinde să rămână constantă și, în cele din urmă, începe să scadă dacă există prea multe împrumuturi. Această scădere a valorii după punctul de înclinare a datoriilor se întâmplă din cauza suprasolicitării. Pe de altă parte, o companie cu efect de levier zero va avea un WACC egal cu costul său de finanțare prin capitaluri proprii și își poate reduce WACC prin adăugarea de datorii până la punctul în care costul marginal al datoriilor este egal cu costul marginal al finanțării cu capital propriu. În esență, firma se confruntă cu un compromis între valoarea creșterii efectului de levier față de creșterea costurilor datoriilor, pe măsură ce costurile împrumuturilor cresc pentru a compensa creșterea valorii. Dincolo de acest punct, orice datorie suplimentară va determina valoarea de piață și va crește costul capitalului. Un amestec de finanțare de capitaluri proprii și datorii poate duce la structura de capital optimă a unei firme.
Teoria tradițională a structurii capitalului ne spune că bogăția nu este creată doar prin investiții în active care produc un randament pozitiv al investiției; achiziționarea acelor active cu un amestec optim de capitaluri proprii și datorii este la fel de importantă. Mai multe ipoteze sunt la lucru atunci când se folosește această teorie, ceea ce implică împreună că costul capitalului depinde de gradul de pârghie. De exemplu, există doar finanțări datorii și capitaluri proprii disponibile, firma își plătește toate câștigurile ca dividend, activele și veniturile totale ale companiei sunt fixe și nu se modifică, finanțarea firmei este fixă și nu se schimbă, investitorii comportați-vă rațional și nu există taxe. Pe baza acestei liste de presupuneri, este probabil ușor de văzut de ce există mai mulți critici.
Teoria tradițională poate fi pusă în contrast cu teoria Modigliani și Miller (MM), care susține că, dacă piețele financiare sunt eficiente, atunci finanțarea datoriei și a capitalurilor proprii va fi esențial interschimbabilă și că alte forțe vor indica structura de capital optimă a unei firme, precum ratele impozitului pe profit și deductibilitatea impozitului plăților dobânzilor.