Modelul Treynor-Black

Modelul Treynor-Black este un model de optimizare a portofoliului care încearcă să maximizeze raportul Sharpe al unui portofoliu prin combinarea unui portofoliu gestionat activ, construit cu câteva titluri cu preț greșit și un fond de indici de piață gestionat pasiv. Raportul Sharpe evaluează performanța unui portofoliu sau a unei singure investiții în raport cu rata de rentabilitate fără risc. Rata standard de rentabilitate fără risc este Trezoreria SUA.

Istoria modelului Treynor-Black

Modelul Treynor-Black, publicat în 1973 de Jack Treynor și Fischer Black, presupune că piața este extrem de eficientă, dar nu perfectă. Urmând modelul, un investitor care este de acord cu prețul de piață al unui activ poate crede, de asemenea, că are informații suplimentare care pot fi folosite pentru a genera randamente anormale – cunoscute sub denumirea de alfa – de la câteva titluri cu preț greșit. Investitorul care utilizează modelul Treynor-Black va selecta un amestec de valori mobiliare pentru a crea un portofoliu cu două partiții. O parte din portofoliu este o investiție pasivă, iar cealaltă parte este o investiție activă.

Portofoliu dual Treynor-Black

Portofoliul de piață investit pasiv conține titluri de valoare proporțional cu valoarea lor de piață, cum ar fi cu un fond index. Investitorul presupune că rentabilitatea așteptată și deviația standard a acestor investiții pasive pot fi estimate prin previziuni macroeconomice.

În portofoliul activ – care este un fond lung / scurt, fiecare titlu este ponderat în funcție de raportul dintre alfa și riscul său nesistematic. Riscul nesistematic este riscul specific industriei atașat unei investiții sau unei categorii de investiții inerent imprevizibile. Exemple de astfel de risc includ un nou concurent de piață care înghite cota de piață sau un dezastru natural care distruge veniturile.

Raportul Treynor-Black sau raportul de evaluare măsoară valoarea pe care titlul sub control l-ar adăuga portofoliului, pe o bază ajustată la risc. Cu cât alfa unui titlu este mai mare, cu atât este mai mare ponderea atribuită acestuia în porțiunea activă a portofoliului. Cu cât riscul este mai nesistematic pe care îl are stocul, cu atât primește mai puțină pondere.

Ultimele gânduri despre Treynor-Black

Modelul Treynor-Black oferă un mod eficient de implementare a unei strategii de investiții active. Deoarece este dificil să alegeți acțiunile cu precizie, după cum necesită modelul, iar restricțiile privind vânzările în lipsă pot limita capacitatea de a exploata eficiența pieței și de a genera alfa, modelul a câștigat puțin aderență cu managerii de investiții.