Depozitare

Ce este depozitarea?

Depozitarea este un pas intermediar într-o tranzacție cu obligații colaterale (CDO) care implică achiziționarea de împrumuturi sau obligațiuni care vor servi drept garanție într-o tranzacție CDO avută în vedere. Perioada de depozitare durează de obicei trei luni și se încheie la închiderea tranzacției, atunci când acestea sunt în cele din urmă securitizate și vândute ca parte a CDO.

Chei de luat masa

• Depozitarea este acumularea și custodia obligațiunilor sau împrumuturilor care vor deveni securitizate printr-o tranzacție CDO.
• O obligație de creanță garantată (CDO) este un produs complex de finanțare structurată, care este susținut de un grup de împrumuturi și alte active purtătoare de dobândă.
• Această etapă intermediară înainte de finalizarea tranzacției durează de obicei trei luni, timp în care banca de subscriere este supusă riscurilor implicate în deținerea acestor active.

Înțelegerea depozitului

Un CDO este un produs financiar structurat care reunește activele generatoare de fluxuri de numerar și reambalează acest fond de active în tranșe discrete care pot fi vândute investitorilor. Activele colectate, care cuprind ipoteci, obligațiuni și împrumuturi, sunt obligații de creanță care servesc drept garanție – de aici și denumirea de obligație de datorie garantată. Tranșele unui CDO variază substanțial în funcție de profilul lor de risc. Tranșele pentru seniori sunt relativ mai sigure, deoarece au prioritate asupra garanției în caz de neplată. Tranzitiile senior sunt cotate mai bine de către agențiile de rating de credit, dar produc mai puțin, în timp ce tranșele junior primesc ratinguri de credit mai mici și oferă randamente mai mari.

O bancă de investiții efectuează depozitarea activelor în pregătirea lansării pe piață a unui CDO. Activele sunt stocate într-un cont de depozit până la atingerea sumei țintă, moment în care activele sunt transferate către corporație sau trustul stabilit pentru CDO. Procesul de depozitare expune banca la riscul de capital, deoarece activele stau pe cărțile sale. Banca poate acoperi sau nu acest risc.

CDO-urile au dispărut!

În 2006 și 2007 Goldman Sachs, Merrill Lynch, Citigroup, UBS și alții depozitau în mod activ împrumuturi subprime pentru tranzacții CDO pentru care piața părea să aibă un poftă de mâncare nesatisfăcătoare – până când nu a făcut-o. Când au început să apară fisuri în baraj, cererea de CDO-uri a încetinit, iar când barajul a izbucnit, deținătorii de CDO-uri au pierdut colectiv sute de miliarde de dolari.

Într-o cronică detaliată a evenimentelor prezentate într-un raport al subcomitetului Senatului SUA, „Wall Street and the Financial Crisis: Anatomy of a Financial Collapse”, s-a raportat că Goldman „achiziționa active pentru mai multe CDO-uri simultan, [și] CDO Desk a avut, în general, o poziție lungă substanțială netă în activele subprime din conturile sale de depozit CDO. ” La începutul anului 2007, raportul continuă, „Directorii Goldman au început să își exprime îngrijorarea cu privire la riscurile pe care le prezintă activele legate de ipotecile subprime din conturile de depozite CDO”.

Modul în care Goldman a gestionat aceste active în cărțile sale și alte tranzacții în CDO este un subiect pentru o altă discuție, dar este suficient să spunem că banca a ajuns să fie acuzată de fraudă și obligată să plătească amenzi record. A fost nevoie de o salvare a contribuabililor și a plătit milioane de bonusuri angajaților.