Ce este răspândit un apel de urs?

O răspândire a apelului la urs este o strategie de opțiuni în două părți care implică vânzarea unei opțiuni de apel și colectarea unei prime de opțiune în avans, și apoi achiziționarea simultană a unei a doua opțiuni de apel cu aceeași dată de expirare, dar cu un preț de vânzare mai mare. Un spread de apel urs este unul dintre cele patru spread-uri de bază verticale de opțiune.

Deoarece greva apelului vândut (adică etapa scurtă de apel) este mai mică decât greva pentru apelul achiziționat (adică etapa lungă de apel), suma primei de opțiune colectată în prima etapă este întotdeauna mai mare decât costul plătit în al doilea picior.

Întrucât inițierea unui spread de apel bear are ca rezultat primirea unei prime anticipate, este cunoscut și ca spread de apel de credit sau alternativ, ca spread de apel scurt. Această strategie este, în general, utilizată pentru a genera venituri premium bazate pe o viziune descărcată a unui comerciant de opțiuni asupra unei acțiuni, a unui indice sau a unui alt instrument financiar.

Profitând de la un apel de urs răspândit

O răspândire a apelului la urs este oarecum similară cu strategia de reducere a riscului de cumpărare a opțiunilor de apel pentru a proteja o poziție scurtă într-o acțiune sau un indice. Cu toate acestea, deoarece instrumentul vândut scurt într-un spread de apel la urs este mai degrabă o opțiune de achiziție decât o acțiune, câștigul maxim este limitat la prima netă primită, în timp ce într-o vânzare la scurt, profitul maxim este diferența dintre prețul la care vânzarea în lipsă a fost efectuată și zero (minimul teoretic până la care un stoc poate scădea).

Prin urmare, ar trebui să fie luată în considerare un spread de apel bear în următoarele situații de tranzacționare:

• Se așteaptă un dezavantaj modest : această strategie este ideală atunci când comerciantul așteaptă un dezavantaj modest într-o acțiune sau un indice, mai degrabă decât o scufundare mare. De ce? Deoarece, dacă se așteaptă un declin uriaș, comerciantul ar fi mai bine să implementeze o strategie, cum ar fi vânzarea pe scurt, cumpărarea de oferte sau inițierea unui spread de vânzare la urs, în care câștigurile potențiale sunt mari și nu se limitează doar la prima primită.
• Volatilitatea este ridicată : volatilitatea implicită ridicată se traduce printr-un nivel crescut al veniturilor din prime. Deci, chiar dacă picioarele scurte și lungi ale răspândirii apelului la urs compensează într-o măsură destul de mare impactul volatilității, recompensa pentru această strategie este mai bună atunci când volatilitatea este mare.
• Este necesară diminuarea riscului : o răspândire a apelului urs limitează pierderea teoretic nelimitată care este posibilă cu vânzarea scurtă (adică neacoperită) pe scurt a unei opțiuni de apel. Amintiți-vă că vânzarea unui apel impune vânzătorului obligația de a livra garanția subiacentă la prețul de atac. Gândiți-vă la pierderea potențială dacă securitatea subiacentă crește de două, trei sau zece ori înainte de expirarea apelului. Astfel, în timp ce diferența lungă a unui apel la urs reduce prima netă care poate fi câștigată de vânzătorul de apel (sau scriitor ), costul său este justificat pe deplin prin reducerea substanțială a riscului. 

Exemplu de răspândire a apelului la urs

Luați în considerare stocul ipotetic Skyhigh Inc., care susține că a inventat un aditiv revoluționar pentru combustibilul pentru avioane și a atins recent un nivel record de 200 USD în tranzacționarea volatilă. Comerciantul de opțiuni legendare „Ursul Bob” este ursos pe stoc și, deși crede că va cădea pe pământ la un moment dat, el crede că stocul va scădea doar inițial. Bob ar dori să valorifice volatilitatea lui Skyhigh de a câștiga venituri din prime, dar este îngrijorat de riscul creșterii stocului și mai mare. Prin urmare, Bob inițiază un apel urs răspândit pe Skyhigh după cum urmează:

1. Vindeți cinci contracte de 200 $ de apeluri Skyhigh care expiră într-o lună și tranzacționează la 17 USD.
2. Cumpărați cinci contracte de apeluri Skyhigh de 210 USD, care expiră, de asemenea, într-o lună, și tranzacționați la 12 USD. 
3. Deoarece fiecare contract de opțiune reprezintă 100 de acțiuni, venitul net al primei lui Bob este de 2.500 USD sau (17 $ x 100 x 5) – (12 $ 100 x 5) = 2.500 USD

Pentru a simplifica lucrurile, excludem comisioanele din aceste exemple. Luați în considerare scenariile posibile peste o lună de acum, în ultimele minute de tranzacționare la data de expirare a opțiunii:

Scenariul 1

Opinia lui Bob se dovedește a fi corectă, iar Skyhigh se tranzacționează la 195 USD. În acest caz, apelurile de 200 și 210 dolari sunt ambele fără bani și vor expira fără valoare. Prin urmare, Bob ajunge să păstreze suma totală a primei nete de 2.500 USD (mai puține comisioane). Un scenariu în care acțiunile se tranzacționează sub prețul de așteptare al nivelului de apel scurt este cel mai bun posibil pentru un spread de apel urs.

Scenariul 2

Skyhigh se tranzacționează la 205 USD. În acest caz, apelul de 200 USD este în bani cu 5 USD (și se tranzacționează la 5 USD), în timp ce apelul de 210 USD este în afara banilor și, prin urmare, nu are valoare.

Prin urmare, Bob are două opțiuni: (A) închide cursul de apel scurt la 5 USD sau (B) cumpără acțiunile de pe piață la 205 USD pentru a îndeplini obligația care rezultă din exercitarea apelului scurt. Opțiunea A este preferabilă, deoarece opțiunea B ar suporta comisioane suplimentare pentru cumpărarea și livrarea stocului.

Închiderea etapei de apel scurt la 5 USD ar presupune o cheltuială de 2.500 USD (adică 5 USD x 5 contracte x 100 acțiuni per contract). Deoarece Bob a primit un credit net de 2.500 USD la inițierea spread-ului apelului la urs, randamentul total este de 0 USD. Prin urmare, Bob face echilibru în comerț, dar este din buzunar în măsura comisioanelor plătite.

Scenariul 3

Revendicările Skyhigh privind combustibilul pentru avioane au fost validate, iar stocul se tranzacționează acum la 300 USD. În acest caz, apelul de 200 USD este în bani cu 100 USD, în timp ce apelul de 210 USD este în bani cu 90 USD.

Cu toate acestea, din moment ce Bob are o poziție scurtă la apelul de 200 USD și o poziție lungă în apelul de 210 USD, pierderea netă pe spreadul apelului la urs este: [(100 USD – 90 USD) x 5 x 100] = 5.000 USD.

Dar, din moment ce Bob a primit 2.500 de dolari la inițierea răspândirii apelului la urs, pierderea netă = 2.500 – 5.000 USD = – 2.500 USD (plus comisioane).

Cum este asta pentru reducerea riscurilor? În acest scenariu, în loc să se răspândească un apel la urs, dacă Bob ar fi vândut cinci dintre apelurile de 200 USD (fără să cumpere apelurile de 210 USD), pierderea sa când Skyhigh tranzacționa la 300 USD ar fi: 100 $ x 5 x 100 = 50.000 $.

Bob ar fi suferit o pierdere similară dacă ar fi vândut 500 de acțiuni scurte ale Skyhigh la 200 USD, fără a cumpăra opțiuni de apel pentru reducerea riscurilor.

Calcule de răspândire a apelurilor la urs 

Pentru a recapitula, acestea sunt calculele cheie asociate cu un spread de apel urs:

Pierderi maxime = Diferența dintre prețurile de grevă ale apelurilor (adică prețul de grevă al apelului lung, mai puțin prețul de grevă al apelului scurt) – Premium net sau credit primit + Comisioane plătite.

Câștig maxim = primă netă sau credit primit – comisioane plătite.

Pierderea maximă apare atunci când acțiunile se tranzacționează la sau peste prețul de grevă al apelului lung. În schimb, câștigul maxim apare atunci când acțiunile se tranzacționează la sau sub prețul de așteptare al apelului scurt.

Break-even = Prețul ridicat al apelului scurt + Premium net sau credit primit.

În exemplul anterior, punctul de echilibru este = 200 $ + 5 $ = 205 $.

Avantajele răspândirii apelului la urs 

• Distribuirea apelului la urs permite obținerea de venituri premium cu un grad mai mic de risc, spre deosebire de vânzarea sau scrierea unui apel liber.
• Răspândirea apelului la urs profită de decăderea timpului, care este un factor foarte puternic în strategia de opțiuni. Deoarece majoritatea opțiunilor fie expiră, fie rămân neexercitate, șansele sunt pe partea inițiatorului de răspândire a apelului urs.
• Răspândirea ursului poate fi adaptată profilului de risc al cuiva. Un comerciant relativ conservator poate opta pentru o marjă restrânsă în care prețurile de apel pentru apeluri nu sunt foarte depărtate, deoarece acest lucru va reduce riscul maxim, precum și câștigul potențial maxim al poziției. Un comerciant agresiv poate prefera o marjă mai largă pentru a maximiza câștigurile, chiar dacă aceasta înseamnă o pierdere mai mare în cazul creșterii stocului.
• Deoarece este o strategie de spread, un spread de apel urs va avea cerințe de marjă mai mici comparativ cu vânzarea de apeluri goale.

Dezavantaje ale răspândirii apelului la urs 

• Câștigurile sunt destul de limitate în această strategie de opțiuni și s-ar putea să nu fie suficiente pentru a justifica riscul de pierdere dacă strategia nu funcționează.
• Există un risc semnificativ de alocare pe perioada scurtă de apel înainte de expirare, mai ales dacă stocul crește rapid. Acest lucru poate avea ca rezultat ca comerciantul să fie obligat să cumpere acțiunile de pe piață la un preț mult peste prețul de grevă al apelului scurt, rezultând instantaneu o pierdere considerabilă. Acest risc este mult mai mare dacă diferența dintre prețurile de grevă ale apelului scurt și apelului lung este substanțială.
• Un spread de apel la urs funcționează cel mai bine pentru acțiuni sau indici care au o volatilitate crescută și pot tranzacționa modest mai mic, ceea ce înseamnă că gama de condiții optime pentru această strategie este limitată.

Linia de fund

Spreadul apelului la urs este o strategie de opțiuni adecvată pentru generarea de venituri premium în perioadele volatile. Cu toate acestea, având în vedere că riscurile acestei strategii depășesc câștigurile sale, utilizarea acesteia ar trebui să fie limitată la investitori și comercianți relativ sofisticați.