Ce a fost regula 48?

Implementată în 2007, regula 48 a fost o procedură pe care bursa din New York (NYSE) ar putea să o invoce pentru a stabili ordinea pe piețe în perioadele de volatilitate extremă- în special, pentru a evita vânzarea de panică la clopotul de deschidere. Dar, după ce a agravat fluctuațiile mari de prețuri într-o perioadă agitată în august 2015, NYSE a abolit-o în iulie 2016, revizuind alte reglementări pentru a acoperi astfel de neprevăzute.

Cum a funcționat regula 48

Regula 48 a accelerat deschiderea tranzacțiilor la bursă prin suspendarea unei cerințe zilnice legate de prețurile acțiunilor individuale în fiecare dimineață. A renunțat la cerințele unui alt statut NYSE, regula 123D, pentru o acțiune, atunci când este evident că capitalul în cauză era pregătit să se deschidă mult mai mare sau mai mic decât prețul de închidere din ziua precedentă.

În mod obișnuit, managerii de la nivelul burselor trebuie să aprobe prețurile acțiunilor înainte de clopotul de deschidere. Dar implementarea regulii 48 a însemnat că această aprobare nu va fi necesară în acea zi de tranzacționare pentru un anumit stoc.

Regula 48 a fost diferită de un întrerupător, sau guler, care oprește tranzacționarea în timpul unei sesiuni de tranzacționare în momente de volatilitate extremă. Întrerupătoarele de circuit sunt invocate în timpul orelor de piață la diferite niveluri: când Standard & Poor’s 500 Index  scade cu 7% ( nivel 1 ), 13% ( nivel 2 ) și 20% ( nivel 3 ) față de nivelul de închidere al pieței din ziua precedentă. Tranzacționarea poate fi, de asemenea, oprită sau suspendată și pentru un capital individual.

Cu toate acestea, regula 48 a fost invocată înainte de orele de piață. Liderii bursieri ar stabili înainte de deschiderea pieței dacă anticipau tranzacționarea în panică înainte de sesiune. Condițiile specifice pentru a invoca regula au inclus:

• niveluri ridicate de volatilitate în sesiunea de tranzacționare din ziua anterioară (inclusiv zilele în care au fost declanșate întrerupătoarele)
• volatilitate semnificativă pe piețele externe
• vânzare semnificativă pe piața futures înainte de clopoțelul de deschidere
• anunțuri guvernamentale sau evenimente geopolitice majore în străinătate

Istoria regulii 48

Securities and Exchange Commission (SEC) a aprobat înmod oficial articolul 48 la 06 decembrie 2007, în mijlocul preocupărilor cuprivire lao recesiune lanivel mondial.  A fost pusă în aplicare la 22 ianuarie 2008. Deși a fost modificată frecvent, regula 48 a fost invocată de cel puțin 77 de ori între septembrie 2008 și septembrie 2015, din motive care variază de la răspândirea crizei datoriilor europene (în mai 2010) la New York. viscol (în ianuarie 2015).

Regula nu a fost lipsită de critici, în special pentru că a permis cumpărătorilor și vânzătorilor să tranzacționeze fără un preț de deschidere afișat. Această lipsă ar putea determina investitorii să vândă, fără să știe, acțiuni altcuiva la prețuri foarte mici. Regula avea potențialul de a costa investitorii cu comenzi de vânzare pe piață deschisă în loc de mulți bani dacă prețul scădea cu mult sub închiderea din ziua precedentă.

Aceasta a fost situația care a avut loc pe 24 august 2015. În ziua precedentă, Indicele compozit Shanghai a scăzut cu 7,6%, în timp ce compozitul Shenzhen a scăzut cu 7,2%. Regula 48 a fost invocată din cauza preocupărilor legate de expunerea pieței NYSE la aceste piețe bursiere chineze – referința la volatilitatea pieței externe. Miscarea a dus la tranzacționare extrem de dezordonată, afectând negativ mai multe acțiuni și provocând o scădere record pe parcursul zilei în media industrială Dow Jones. De exemplu, Apple Inc. ( valoarea de piață atunci când prețul s-a prăbușit la 92 USD ar fi fost probabil în măsură să vândă la un nivel mai ridicat dacă nu ar fi fost invocată regula 48 sau ar fi folosit în schimb un ordin limită.

Revocarea regulii 48

Ca urmare a haosului provocat în acea zi și în următoarele două zile, oficialii NYSE au început să regândească Regula 48. La 31 martie 2016, au depus o cerere la SEC pentru a o șterge, afirmând: „pe baza evenimentelor din săptămâna 24 august 2015, când bursa a declarat condiții extreme de volatilitate a pieței la 24, 25 și 26 august, bursa apreciază că absența oricăror indicații de pre-deschidere poate lăsa un gol în informațiile disponibile participanților la piață pentru a evalua preț la care se poate deschide o garanție. „În schimb, NYSE a propus să revizuiască regula 15, cerând factorilor de decizie de piață să publice indicații de pre-deschidere dacă prețurile s-au modificat cu 5% sau mai mult, și regula 123D, permițând deschiderea valorilor mobiliare electronice, cu excepția cazului în care a existat o modificare a prețului de 4% sau mai mult.

Linia de fund

SEC a aprobat planurile în iulie 2016, eliminând oficial regula 48.