Vitrine
Ce este vitrina?
Vitrina este o strategie utilizată de fondurile mutuale și de alți administratori de portofoliu pentru a îmbunătăți aspectul performanței unui fond înainte de a-l prezenta clienților sau acționarilor. Pentru îmbrăcăminte, administratorul de fond vinde acțiuni cu pierderi mari și achiziționează acțiuni cu zboruri mari aproape de sfârșitul trimestrului sau anului. Aceste valori mobiliare sunt apoi raportate ca parte a deținerilor fondului.
Termenul se poate referi, de asemenea, la acțiunile întreprinse de companii pentru a-și îmbunătăți situația financiară viitoare, cum ar fi amânarea plăților sau găsirea unor modalități de contabilizare a veniturilor mai devreme.
Chei de luat masa
- Vitrina apare atunci când managerii de portofoliu încearcă să sporească performanța investiției unui fond înainte de prezentările investitorului sau ale acționarilor.
- Poate fi identificat evaluând cu atenție situațiile financiare ale unei firme sau fonduri și căutând tranzacții suspecte care coincid cu sfârșitul unui trimestru sau exercițiu fiscal.
- Geamurile pot oferi apariția unor randamente mai bune, dar aceste strategii deseori amână pur și simplu pierderile care se vor materializa ulterior.
Cum funcționează geamurile
Rapoartele de performanță și o listă a deținerilor într-un fond mutual sunt de obicei trimise clienților în fiecare trimestru, iar clienții folosesc aceste rapoarte pentru a monitoriza rentabilitatea investiției fondului. Atunci când performanța a scăzut, managerii de fonduri mutuale pot folosi vitrina, vândând acțiuni care au raportat pierderi substanțiale și le înlocuiesc cu acțiuni care se așteaptă să producă câștiguri pe termen scurt pentru a îmbunătăți performanța generală a fondului pentru perioada de raportare.
O altă variantă a vitrinei este investiția în acțiuni care nu corespund stilului fondului mutual. De exemplu, un fond de metale prețioase ar putea investi în acțiuni într-un sector fierbinte la acea vreme, disimulând deținerile fondului și investind în afara sferei strategiei de investiții a fondului.
Exemplu de geamuri
Un fond care investește în acțiuni exclusiv din S&P 500 a avut performanțe mai slabe decât indicele. Acțiunile A și B au depășit indicele total, dar au fost subponderale în fond, în timp ce acțiunile C și D au fost supraponderale în fond, dar au rămas în index.
Pentru a face să arate ca fondul a fost investi în stocuri A și B de-a lungul, managerul de portofoliu vinde din stocurile de C și D, înlocuindu – le cu, și să dea un excesului de greutate la acestea, stocurile de A și B.
Cercetarea și autoritățile de reglementare în domeniul investițiilor sunt supuse unei supravegheri strânse, cu reguli potențial viitoare care ar putea necesita o transparență mai imediată și mai mare a exploatațiilor la sfârșitul perioadei de raportare.
Monitorizați performanța fondului
Pentru investitori, vitrina oferă un alt motiv bun pentru a vă monitoriza îndeaproape rapoartele privind performanța fondului. Unii administratori de fonduri ar putea încerca să îmbunătățească randamentele prin îmbrăcăminte, ceea ce înseamnă că investitorii ar trebui să fie precauți cu privire la deținerile care par să nu fie în conformitate cu strategia generală a fondului.
Investitorii ar trebui să acorde o atenție deosebită participațiilor care apar în afara strategiei unui fond.
Vitrina poate crește rentabilitatea unui fond pe termen scurt, deși efectele pe termen lung asupra unui portofoliu sunt de obicei negative. În timp ce aceste dețineri pot prezenta performanțe mai mari pe termen scurt, pe termen lung aceste tipuri de investiții influențează rentabilitățile portofoliului, iar un administrator de portofoliu nu poate ascunde adesea performanțe slabe pentru mult timp. Investitorii vor identifica cu siguranță aceste tipuri de investiții, iar rezultatul este adesea o încredere mai mică în administratorul fondului și creșterea fluxurilor de fonduri.
Cine se angajează în vitrina
Deși regulile de divulgare sunt destinate să ajute la creșterea transparenței pentru investitori, vitrina poate încă ascunde practicile administratorului de fond. Un studiu realizat de Iwan Meier și Ernst Schaumburg de la Universitatea Northwestern a constatat că anumite caracteristici ale unui fond pot semnaliza faptul că managerul se poate angaja în vitrina. Mai exact, fondurile de creștere cu cifră de afaceri mare și un manager care a înregistrat recent profituri slabe sunt cel mai adesea cei care vor îmbrăca fereastra.
Îmbrăcămintea pentru ferestre apare și în diferite alte industrii. De exemplu, companiile pot oferi produse la prețuri reduse sau pot promova oferte speciale care sporesc vânzările la sfârșitul perioadei. Aceste eforturi promoționale urmăresc creșterea randamentului în ultimele zile ale unei perioade de raportare.