Profitând de tranzacționarea neutră a poziției-delta

Majoritatea comercianților de opțiuni începători nu înțeleg pe deplin modul în care volatilitatea poate afecta prețul opțiunilor și modul în care volatilitatea este cel mai bine captată și transformată în profit. Deoarece majoritatea traderilor începători sunt cumpărători de opțiuni, aceștia pierd șansa de a profita de scăderi de volatilitate ridicată, care se poate face prin construirea unei delte de poziție neutră.

Acest articol analizează o abordare neutră delta a opțiunilor de tranzacționare care pot produce profituri dintr-o scădere a volatilității implicite (IV) chiar și fără nici o mișcare a activului subiacent.

Scurtcircuit Vega

Abordarea poziția-delta prezentată aici este una care devine scurt vega atunci când IV este mare. Scurtcircuitarea vega cu un IV ridicat, oferă unei strategii delta de poziție neutră posibilitatea de a profita de o scădere a IV, care poate apărea rapid de la niveluri extreme. Desigur, dacă volatilitatea crește și mai mult, poziția va pierde bani. De regulă, este, prin urmare, cel mai bine să se stabilească poziții neutre delta vega scurte atunci când volatilitatea implicită este la niveluri care se află în clasamentul percentilei 90 (pe baza a șase ani din istoria trecută a IV). Această regulă nu va garanta o prevenire împotriva pierderilor, dar oferă un avantaj statistic la tranzacționare, deoarece IV va reveni în cele din urmă la media sa istorică, chiar dacă ar putea merge mai sus mai întâi.

Strategia prezentată mai jos este similară cu o întindere inversă a calendarului (o întindere diagonală inversă a calendarului), dar are un neutru-delta stabilit prin neutralizarea mai întâi a gamma și apoi ajustarea poziției la delta neutră. Amintiți-vă, totuși, orice mișcare semnificativă în subiacent va modifica neutralitatea dincolo de intervalele specificate mai jos (a se vedea Figura 1). Acestea fiind spuse, această abordare permite o gamă mult mai mare de prețuri ale subiacentului între care există o neutralitate aproximativă față de delta, care permite comerciantului să aștepte un potențial profit dintr-o eventuală scădere a IV.

S&P Reverse Diagonal Calendar Spread

Să aruncăm o privire la un exemplu pentru a ilustra punctul nostru de vedere. Mai jos este funcția de profit / pierdere pentru această strategie. Cu contractele futures Jun S&P 500 la 875, vom vinde patru apeluri din septembrie 875 și vom cumpăra patru apeluri din iunie 950. Modul în care alegem grevele este după cum urmează: Vindem banii pentru opțiunile lunii îndepărtate și cumpărăm un greut mai mare din opțiunile lunii apropiate, care au o gamă potrivită. În acest caz, gama este aproape identică pentru ambele lovituri. Folosim un lot de patru, deoarece delta poziției pentru fiecare spread este aproximativ delta negativă, -0,25, care se ridică la -1,0 dacă o facem de patru ori.

Cu o deltă de poziție negativă (-1,0), vom cumpăra acum un futures din iunie pentru a neutraliza această deltă de poziție, lăsând o gamă neutră aproape perfectă și o deltă neutră. Următoarea diagramă de profit / pierdere a fost creată folosind software-ul de analiză a opțiunilor OptionVue 5 pentru a ilustra această strategie.

După cum puteți vedea din Figura 1, linia punctată T + 27 (graficul inferior din stânga marcatorului de preț vertical) este aproape o acoperire perfectă până la 825 și oriunde în partea de sus (indicată de graficul superior din dreapta marker de preț vertical), care se vede înclinat ușor mai mare pe măsură ce prețul se ridică la gama 949-50. Elementul de bază este indicat cu markerul vertical la 875. Fiți conștienți, totuși, că această neutralitate se va schimba odată cu trecerea timpului de peste o lună la tranzacționare și acest lucru poate fi văzut în celelalte parcele de linii și de-a lungul liniei solide de profit / pierdere ( care arată câștigurile și pierderile la expirare).

În așteptarea prăbușirii

Intenția de aici este să rămânem neutri o lună și apoi să căutăm un colaps al volatilității, moment în care tranzacția ar putea fi închisă. Ar trebui desemnat un interval de timp, care în acest caz este de 27 de zile, pentru a avea un plan „cauțiune”. Puteți restabili întotdeauna o poziție din nou cu greve noi, iar lunile ar trebui ca volatilitatea să rămână ridicată. Partea superioară are o ușoară distorsiune pozitivă a deltei, iar dezavantajul este chiar invers. Acum să vedem ce se întâmplă cu o scădere a volatilității.

La momentul acestei tranzacții, volatilitatea implicită a opțiunilor futures S&P 500 se situase la rangul său de percentil 90, deci avem un nivel foarte ridicat de volatilitate de vânzare. Ce se întâmplă dacă experimentăm o scădere a volatilității implicite față de media istorică? Acest caz s-ar traduce într-o scădere de 10 puncte procentuale a volatilității implicite, pe care o putem simula.

Profitul

În Figura 2 de mai sus, graficul inferior este graficul T + 27 din Figura 1, care arată neutralitatea aproape delta într-o gamă largă de prețuri pentru subiacent. Dar uitați-vă la ce se întâmplă cu scăderea volatilității implicite de la o medie istorică de șase ani. La orice preț al suportului, avem un profit semnificativ într-o gamă largă de prețuri, aproximativ între 6.000 și 15.000 de dolari, dacă suntem între prețurile de 825 și 950. De fapt, dacă graficul ar fi mai mare, ar arăta un profit până la capăt sub 750 și un potențial de profit oriunde pe partea superioară în intervalul de timp T + 27.

Cerințele de marjă netă pentru stabilirea acestui comerț ar fi de aproximativ 7.500 USD și nu s-ar schimba prea mult atâta timp cât delta poziției rămâne aproape de neutralitate și volatilitatea nu continuă să crească. Dacă volatilitatea implicită continuă să crească, este posibil să suferiți pierderi, deci este întotdeauna bine să aveți un plan de cauțiune, o sumă de pierderi în dolari sau un număr limitat predeterminat de zile pentru a rămâne în tranzacție.

Linia de fund

Această strategie avansată de captare a opțiunilor futures S&P cu volatilitate implicită ridicată prin construirea unui spread de calendar diagonal invers poate fi aplicată pe orice piață dacă se pot găsi aceleași condiții. Tranzacția câștigă dintr-o scădere a volatilității chiar și fără mișcarea subiacentului; cu toate acestea, există un potențial de profit ascendent în cazul raliului de bază. Dar dacă Theta lucrează împotriva ta, trecerea timpului va duce la pierderi treptate dacă toate celelalte lucruri rămân aceleași. Nu uitați să utilizați managementul pierderilor în dolari sau oprirea timpului cu această strategie.