Intervenția Chinei în cursul anului 2015 Crash Market

Deși încrederea investitorilor în China a fost afectată de războiul comercial cu SUA, o economie încetinită, o creștere a datoriilor și slăbiciunea valutară, există acum peste 90 de milioane de investitori bursieri în țară. La sfârșitul anului 2018, piața bursieră a Chinei a avut o capitalizare bursieră totalăde 43,49 trilioane de yuani.2

De la extinderea utilizării piețelor la începutul anilor 2010, guvernul chinez nu a ezitat să se insereze pe piețe atunci când nu cooperează cu politicile sale. Un exemplu remarcabil de deținere a guvernului chinez pe piețele sale financiare a avut loc în perioada 2015-16, când piața lor de valori sa prăbușit, producând o neîncredere și mai mare în forțele pieței și ducând la exercitarea de către guvern a unui control și mai mare asupra economiei sale.

Chei de luat masa

• Deși a încercat să adopte politici mai libere din punct de vedere financiar, guvernul chinez nu a ezitat să se insereze pe piețe atunci când nu cooperează cu politicile sale.
• Un exemplu remarcabil de deținere a guvernului chinez pe piețele sale financiare a fost acțiunile sale în timpul unui accident de piață care a avut loc în perioada 2015-16.
• În diverse momente ale crizei, guvernul a intervenit pentru a pune reguli și restricții comerciale, cum ar fi interzicerea vânzărilor de către principalii actori și restricționarea vânzărilor în lipsă, pentru a stopa volatilitatea.
• S-a speculat că acțiunile guvernului în această perioadă de timp au exacerbat de fapt criza economică.

În diverse momente ale crizei, guvernul a intervenit pentru a pune reguli și restricții comerciale, cum ar fi interzicerea vânzărilor de către principalii actori și restricționarea vânzărilor în lipsă, pentru a stopa volatilitatea. Cu toate acestea, s-a speculat că acțiunile guvernului au exacerbat efectiv criza economică. Examinarea ulterioară a sugerat că intervenția rapidă a guvernului chinez a exacerbat panica, creând mai multă incertitudine.

Campania de comunicare guvernamentală

Piața bursieră a Chinei a cunoscut un boom epic în 2015. Creșterea inițială de la mijlocul anului 2014 până în iunie 2015 a fost alimentată de o campanie de comunicare guvernamentală menită să încurajeze cetățenii să investească pe piață. Timp de luni de zile, guvernul a susținut forța economiei chineze și a făcut multe promisiuni investitorilor cu privire la lungimea pe care o va face pentru a menține companiile chineze puternice. Piața din Shanghai s-a adunat din 2014 până la mijlocul anului 2015, aproape dublând valoarea. Apoi, în iunie 2015, bula a izbucnit. Peste 38 de milioane de noi conturi de investiții au fost deschise în cele două luni care au precedat acest accident.

Scăderea cu peste 40% aindicelui compozitdin Bursa de Valori din Shanghai (SSE) a fost oprită numai atunci când guvernul chinez a cumpărat cantități uriașe de acțiuni. Când piețele au scăzut din nou doar câteva luni mai târziu, în august 2015, guvernul chinez a luat măsuri prin scăderea costurilor de tranzacție și slăbirea cerințelor de marjă pentru a înlătura temerile privind implicitele marje.

Influența investitorilor fără experiență

Balonul bursier a fost în mare parte determinat de un flux masiv de bani de la investitorii mici care au cumpărat acțiuni cu marje uriașe.În cea mai mare parte, acești investitori neexperimentați au fost ultimii care au intrat pe piața în creștere și primii care au intrat în panică când s-a prăbușit. Spre deosebire de piețele occidentale dominate de investitori instituționali, micii comercianți reprezintă cea mai mare parte a tranzacțiilor de pe piața bursieră chineză. De la înființarea piețelor bursiere chinezești în anii 1990, speculația, mai degrabă decât fundamentele, a fost principalul motor al creșterii pieței, drept urmare, chiar și cei mai experimentați investitori cu experiență rămân vulnerabili.

Perioada de blocare impusă de guvern

În timpul declinului pieței abrupt,în vara anului 2015, guvernul chinez ainstituit o de șase luni perioada deblocare-up pe acțiuni deținute de acționarii majoritari, directori decompanii și directori care au deținut mai mult decinci lasuta din stocul decomercializare acertificatelor unei companii. Regula a fost destinat să împiedice vânzarea masivă. Sfârșitul primei perioade de blocare a fost în ianuarie 2016 și aproape patru miliarde de acțiuni urmau să devină negociabile din nou în acest moment. Oficialii guvernamentali setemeau că acest lucru ar declanșa un alt declin abrupt,astfel încât acestea extins de blocare-up până când auputut fi stabilite norme suplimentare. Chiar și într – o piață de valori mature precum SUA, o piata de capital mature, anticiparea expirarea unei cote lock- perioada de creștere a creat întotdeauna presiune descendentă pe piață. În cazul unei piețe imature, efectele sunt mult mai proeminente.

Interdicție de vânzare scurtă

De reglementare ainterzis, deasemenea,o zi de vânzare înlipsă. Deși această restricție stabilizat prețurile de vînzare pentru o perioadă scurtă de timp, este posibil să fi fost cauza volatilității mai mari. Vânzătorii în lipsă sunt singurii investitori care cumpără în timpul unei rute de piață; fără ele, nu este nimic care să încetinească declinul. Deci, este probabil ca absența vânzătorilor scurți în această perioadă să exacerbeze scăderea pieței.

Instalarea întreruptoarelor

O altă demonstrație profundă a intervenției guvernului chinez a fost instalarea întrerupătoarelor care au oprit tranzacționarea. După ce aceste întrerupătoare au fost declanșate de trei ori, autoritățile de reglementare au luat măsuri, suspendându-le utilizarea deoarece nu au avut efectul dorit. De asemenea, s-a speculat că utilizarea întrerupătoarelor ar fi putut agrava criza. De fapt, autoritățile de reglementare au recunoscut ulterior că mecanismele ar fi putut crește volatilitatea pieței.

Abordarea de încercare și eroare a creat incertitudine

Unii analiști de piață au aplaudat disponibilitatea guvernului chinez de a interveni în această perioadă de timp, deoarece este posibil să fi redus volatilitatea pentru o perioadă scurtă de timp. Cu toate acestea, abordarea lor de încercare și eroare ar fi putut crea și mai multă incertitudine pe piață, ceea ce este, de asemenea, o cauză a volatilității. Acțiunile guvernului ar putea fi comparate cu un proprietar de cazinou care continuă să schimbe regulile pentru a favoriza casa. În acest caz specific, guvernul părea să manipuleze regulile pentru a favoriza o piață bull. Din păcate, nu a funcționat și este posibil să fi erodat de fapt integritatea sistemului. Fără îndoială, o consecință a acestui episod a fost aceea de a pune la îndoială capacitatea guvernului chinez de a-și gestiona afacerile financiare.