Studiu Active Share
Ce este studiul Active Share?
Studiul de acțiune activă a fost un studiu academic realizat de cercetători de la Școala de Management Yale în 2006. Studiul a examinat cât de mult deținea un fond de investiții de la valoarea sa de referință. Diferența este denumită cota activă. Studiul a relevat o corelație pozitivă între valoarea acțiunii active a unui fond și performanța fondului față de valoarea sa de referință; cu cât diferența dintre compoziția activelor fondului și valoarea sa de referință este mai mare, cu atât este mai mare cota activă.
Chei de luat masa:
- Studiul de acțiune activă a fost un studiu academic realizat de cercetătorii de la Școala de Management Yale în 2006.
- Studiul a examinat în ce măsură participația unui fond mutual diferă de valoarea sa de referință, iar diferența este ponderea activă.
- Cu cât diferența dintre compoziția activelor fondului și valoarea sa de referință este mai mare, cu atât este mai mare cota activă.
Înțelegerea studiului Active Share
Studiul „Cât de activ este administratorul dvs. de fonduri? O nouă măsură care prezice performanța ”, a fost condusă de profesorii de finanțe Antti Petajisto și Martijn Cremers. Petajisto și Cremers au confirmat o corelație pozitivă între valoarea acțiunii active a unui fond și performanța fondului față de valoarea sa de referință.
Ponderea activă este fracția din deținerile de portofoliu ale unui fond care se abat de la indicele de referință. Ponderea activă a unui fond mutual variază de la zero ( fond cu indice pur ) la 100% (fără suprapunere cu valoarea de referință). Managementul activ a fost în mod tradițional măsurat prin urmărirea erorilor, care măsoară volatilitatea randamentului portofoliului în raport cu un indice de referință. Metoda Petajisto și Cremers a folosit cota activă coroborată cu eroarea de urmărire pentru a oferi o imagine cuprinzătoare a cât de activ este un fond în dimensiunile deținerilor și a randamentelor.
Acțiunea activă dezvăluie „fonduri cu indice de tip closet”
Studiul activ privind acțiunile a constatat provocator că o treime din fondurile mutuale gestionate activ erau „ indexatori de dulapuri ”. Fondurile cu indice de tip closet sunt fonduri gestionate activ care reflectă îndeaproape deținerile valorilor de referință ale acestora, în timp ce percep încă comisioane de administrare activă.
Metoda de măsurare a unui fond activ utilizând atât eroarea de urmărire, cât și cota activă permite fondurilor să fie caracterizate de cât de mult și ce tip de management activ practică. Fondurile cu o cotă activă ridicată și o eroare de urmărire scăzută sunt selectori de acțiuni diversificate (de exemplu, T. Rowe Price Small Cap); cota activă scăzută și eroarea de urmărire ridicată sunt pariuri pe factori (de exemplu, Investment Co. of America); o cotă activă ridicată și o eroare de urmărire ridicată sunt colectori de stocuri concentrate (de exemplu, prețul fidelitate scăzut); ponderea activă scăzută și eroarea de urmărire scăzută sunt indexatori de dulapuri (de exemplu, Fidelity Magellan); și zero active-share și zero error de urmărire sunt fonduri de index pur (de exemplu, Vanguard 500).
Constatările studiului
Studiul a confirmat înțelepciunea convențională conform căreia fondurile mai mici sunt gestionate mai activ, în timp ce un număr semnificativ de fonduri mari, în special acele fonduri cu mai mult de 1 miliard de dolari în active administrate (AUM), sunt indexatori de dulapuri.
Autorii studiului au afirmat că, măsurat cu o cotă activă, managementul activ prezice performanța fondului. Fondurile cu cea mai mare cotă activă și-au depășit semnificativ criteriile de referință atât înainte, cât și după cheltuieli, iar randamentele lor au fost consistente de la an la an. Fondurile cu cea mai mică acțiune activă au avut o performanță slabă după cheltuieli.