Model CAPM: Avantaje și dezavantaje
Modelul de stabilire a prețurilor activelor de capital (CAPM) utilizat pe scară largă – atunci când este pus în practică – are atât argumente pro, cât și contra.
Modelul CAPM: o prezentare generală
Modelul de stabilire a prețurilor activelor de capital (CAPM) este o teorie financiară care stabilește o relație liniară între rentabilitatea necesară a investiției și risc. Modelul se bazează pe relația dintre beta ul unui activ, rata fără risc (de obicei rata bonului de trezorerie ) și prima de risc de capital propriu sau rentabilitatea preconizată pe piață minus rata fără risc.
Încentrul modelului se află ipotezele sale de bază, pe care mulți le critică ca fiind nerealiste și care ar putea sta la baza unora dintre dezavantajele sale majore. Niciun model nu este perfect, dar fiecare ar trebui să aibă câteva caracteristici care îl fac util și aplicabil.
Avantajele modelului CAPM
Există numeroase avantaje în aplicarea CAPM, inclusiv:
Ușurință în utilizare
CAPM este un calcul simplu care poate fi ușor testat la stres pentru a obține o serie de rezultate posibile pentru a oferi încredere în ceea ce privește ratele de rentabilitate necesare.
Chei de luat masa
- CAPM este un model de retur utilizat pe scară largă, care este ușor de calculat și testat la stres.
- Este criticat pentru ipotezele sale nerealiste.
- În ciuda acestor critici, CAPM oferă un rezultat mai util decât modelele DDM sau WACC în multe situații.
Portofoliu diversificat
Presupunerea că investitorii dețin un portofoliu diversificat, similar cu portofoliul pieței, elimină riscul nesistematic (specific).
Risc sistematic
CAPM ia în considerare riscul sistematic (beta), care este lăsat în afara altor modele de rentabilitate, cum ar fi modelul de reducere a dividendelor (DDM). Riscul sistematic sau de piață este o variabilă importantă, deoarece este neprevăzut și, din acest motiv, deseori nu poate fi complet atenuat.
Variabilitatea riscului de afaceri și financiar
Atunci când întreprinderile investighează oportunități, dacă mixul de afaceri și finanțarea diferă de afacerea curentă, atunci nu se pot utiliza alte calcule de rentabilitate necesare, cum ar fi costul mediu ponderat al capitalului (WACC). Cu toate acestea, CAPM poate.
Atunci când este utilizat împreună cu alte aspecte ale unui mozaic de investiții, CAPM poate furniza date de randament de neegalat care pot susține sau elimina o investiție potențială.
Dezavantaje ale modelului CAPM
La fel ca multe modele științifice, CAPM are dezavantajele sale. Dezavantajele principale se reflectă în intrările și ipotezele modelului, inclusiv:
Rată fără risc (Rf)
Rata acceptată în mod obișnuit, utilizată ca Rf, este randamentul titlurilor de stat pe termen scurt. Problema utilizării acestui input este că randamentul se schimbă zilnic, creând volatilitate.
Revenire pe piață (RM)
Randamentul pe piață poate fi descris ca suma câștigurilor de capital și a dividendelor pentru piață. O problemă apare atunci când, la un moment dat, rentabilitatea pieței poate fi negativă. Ca urmare, o rentabilitate pe termen lung a pieței este utilizată pentru a netezi randamentul. O altă problemă este că aceste randamente sunt orientate înapoi și pot să nu fie reprezentative pentru randamentele viitoare ale pieței.
Abilitatea de a împrumuta la o rată fără risc
CAPM este construit pe patru ipoteze majore, inclusiv una care reflectă o imagine realistă a lumii reale. Această ipoteză – că investitorii pot împrumuta și împrumuta la o rată fără risc – este inaccesibilă în realitate. Investitorii individuali nu pot să împrumute (sau să împrumute) la aceeași rată ca și guvernul SUA. Prin urmare, linia minimă de retur necesară ar putea fi de fapt mai puțin abruptă (să ofere un randament mai mic) decât calculează modelul.
Determinarea Proxy Proiect Beta
Companiile care utilizează CAPM pentru a evalua o investiție trebuie să găsească o versiune beta care să reflecte proiectul sau investiția. Adesea, este necesar un proxy beta. Cu toate acestea, determinarea cu precizie a unei evaluări adecvate a proiectului este dificilă și poate afecta fiabilitatea rezultatului.