Securitate garantată cu active (ABS)

Ce este un titlu garantat cu active (ABS)?

Un titlu garantat cu active (ABS) este un tip de investiție financiară care este garantată de un fond subiacent de active – de obicei cele care generează un flux de numerar din datorii, cum ar fi împrumuturi, leasinguri, solduri ale cardurilor de credit sau creanțe. Acesta ia forma unei obligațiuni sau bancnote, plătind venituri la o rată fixă ​​pentru o perioadă stabilită de timp, până la scadență. Pentru investitorii orientați spre venit, valorile mobiliare garantate cu active pot fi o alternativă la alte instrumente de datorie, cum ar fi obligațiunile corporative sau fondurile de obligațiuni.

Chei de luat masa

• Titlurile garantate cu active (ABS) sunt titluri financiare susținute de active generatoare de venituri, cum ar fi creanțele cu carduri de credit, împrumuturile de capital propriu, împrumuturile pentru studenți și împrumuturile auto.
• ABS-urile sunt create atunci când o companie își vinde împrumuturile sau alte datorii către un emitent, o instituție financiară care apoi le împachetează într-un portofoliu pentru a le vinde investitorilor.
• Ponderea activelor într-un ABS este un proces numit securitizare.
• ABS-urile fac apel la investitorii orientați spre venit, deoarece aceștia plătesc un flux constant de dobânzi, cum ar fi obligațiunile.
• Titlurile garantate ipotecar și obligațiile colaterale pot fi considerate tipuri de ABS.

Înțelegerea valorilor mobiliare garantate cu active (ABS)

Titlurile garantate cu active le permit emitenților să strângă numerar, care poate fi utilizat pentru împrumuturi sau alte scopuri de investiții. Activele care stau la baza unui ABS sunt adesea nelichide și nu pot fi vândute singure. Deci, punerea în comun a activelor și crearea unui instrument financiar din acestea – un proces numit securitizare permite emitentului să facă active nelichide comercializabile pentru investitori. De asemenea, le permite să obțină active mai șubrede din cărțile lor, atenuând astfel riscul de credit.

Activele care stau la baza acestor fonduri pot fi împrumuturi de capital propriu, împrumuturi pentru automobile, creanțe cu carduri de credit, împrumuturi pentru studenți sau alte fluxuri de numerar preconizate. Emitenții de ABS pot fi la fel de creativi pe cât doresc. De exemplu, valorile mobiliare garantate cu active au fost construite pe baza fluxurilor de numerar din venituri din filme, plăți de redevențe, sloturi de aterizare a aeronavelor, drumuri cu taxă și solar fotovoltaic. Aproape orice vehicul sau situație care produce bani poate fi securitizat într-un ABS.

Pentru investitori, cumpărarea unui ABS oferă posibilitatea unui flux de venituri. ABS le permite să participe la o mare varietate de active generatoare de venituri, uneori (așa cum sa menționat mai sus), exotice, care nu sunt disponibile în nicio altă investiție.

Cum funcționează o securitate susținută de active

Să presupunem că Compania X se ocupă de acordarea de împrumuturi pentru automobile. Dacă o persoană dorește să împrumute bani pentru a cumpăra o mașină, Compania X îi oferă persoanei respective numerarul, iar persoana respectivă este obligată să ramburseze împrumutul cu o anumită sumă de dobândă. Poate că Compania X face atât de multe împrumuturi încât începe să rămână fără numerar. Compania X își poate împacheta împrumuturile curente și le poate vinde către firma de investiții X, primind astfel numerarul, pe care îl poate folosi pentru a face mai multe împrumuturi.

Compania de investiții X va sorta apoi împrumuturile achiziționate în diferite grupuri numite tranșe. Aceste tranșe conțin împrumuturi cu caracteristici similare, cum ar fi scadența, rata dobânzii și rata preconizată a morții. În continuare, firma de investiții X va emite titluri de valoare pe baza fiecărei tranșe pe care o creează. Similar cu obligațiunile, fiecare ABS are un rating care indică gradul său de risc – adică probabilitatea ca împrumuturile subiacente să intre în neplată.

Investitorii individuali cumpără apoi aceste valori mobiliare și primesc fluxurile de numerar din fondul subiacent de împrumuturi auto, minus o taxă administrativă pe care firma de investiții X o păstrează pentru sine.

consideratii speciale

Un ABS va avea, de obicei, trei tranșe : clasa A, B și C. Tranșa principală, A, este aproape întotdeauna cea mai mare tranșă și este structurată astfel încât să aibă un rating de investiții care să o facă atractivă pentru investitori.

Transa B are o calitate a creditului mai scăzută și, astfel, are un randament mai mare decât tranșa senior. Tranșa C are un rating de credit mai mic decât tranșa B și ar putea avea o calitate a creditului atât de slabă încât nu poate fi vândută investitorilor. În acest caz, emitentul ar păstra tranșa C și ar absorbi pierderile.

Tipuri de valori mobiliare garantate cu active

Teoretic, o garanție bazată pe active (ABS) poate fi creată din aproape orice generează un flux de venituri, de la împrumuturi pentru case mobile până la facturile de utilități. Dar anumite tipuri sunt mai frecvente. Printre cele mai tipice ABS se numără:

Obligația de creanță garantată (CDO)

Un CDO este un ABS emis de un  vehicul cu destinație specială (SPV). SPV este o entitate comercială sau un trust format special pentru a emite acel ABS. Există o varietate de subseturi de CDO-uri, inclusiv:

• Obligațiile de împrumut colateralizate (CLO) sunt CDO-uri formate din împrumuturi bancare.
• Obligațiile de obligațiuni colaterale (CBO) sunt compuse din obligațiuni sau alte CDO-uri.
• CDO-urile cu finanțare structurată au active subiacente de ABS, ipoteci rezidențiale sau comerciale sau datorii de investiții imobiliare (REIT). 
• CDO-urile în numerar sunt susținute de instrumente de creanță pe piața de numerar, în timp ce alte instrumente derivate de credit acceptă CDO-uri sintetice.
• Obligațiile ipotecare garantate (OCP) sunt compuse din credite ipotecare – sau, mai precis, titluri garantate cu ipotecă, care dețin portofolii de credite ipotecare (a se vedea mai jos).

Deși un CDO este structurat în esență la fel ca un ABS, unii îl consideră un tip separat de vehicul de investiții.În general, CDO-urile dețin o gamă mai largă și mai diversă de active – inclusiv alte titluri de valoare bazate pe active sau CDO-uri.

ABS de acțiuni la domiciliu

Împrumuturile de capital propriu sunt una dintre cele mai mari categorii de ABS. Deși sunt similare cu ipotecile, împrumuturile de capital propriu sunt adesea contractate de împrumutători care au scoruri de credit mai puțin stelare sau puține active – motivul pentru care nu s-au calificat pentru o ipotecă. Acestea sunt împrumuturi de amortizare – adică plata se îndreaptă spre satisfacerea unei sume specifice și constă din trei categorii: dobândă, principal și plăți în avans.

---

O garanție ipotecară (MBS) este uneori considerată un tip de ABS, dar este mai des clasificată ca o varietate separată de investiții, mai ales în SUA Ambele funcționează în esență în același mod; diferența constă în activele subiacente din portofoliu. Valorile mobiliare garantate ipotecar sunt formate prin punerea în comun a creditelor ipotecare exclusiv, în timp ce ABS-urile constau din orice alt tip de împrumut sau instrument de datorie (incluzând, mai degrabă confuz, împrumuturile de capital propriu). MBS-urile sunt de fapt anterioare ABS-urilor.

Împrumut auto ABS

Finanțarea mașinilor este o altă mare categorie de ABS. Fluxurile de numerar ale unui împrumut auto ABS includ plăți lunare ale dobânzilor, plăți de principal și plăți anticipate (deși acesta din urmă este mai rar pentru un împrumut auto ABS este mult mai mic în comparație cu un împrumut de capital propriu ABS). Acesta este un alt împrumut amortizator.

Creanțe cu card de credit ABS

Creanțele cardului de credit – suma datorată soldurilor cardului de credit – sunt un tip de ABS care nu se amortizează: se îndreaptă către o linie de credit rotativă, mai degrabă decât către aceeași sumă stabilită. Deci nu au sume fixe de plată, în timp ce noi împrumuturi și modificări pot fi adăugate la compoziția fondului. Fluxurile de numerar ale creanțelor cardului de credit includ dobânzi, plăți de principal și comisioane anuale.

De obicei, există o  perioadă de blocare pentru creanțele cardului de credit în care nu se va plăti niciun principal. În cazul în care principalul este plătit în perioada de închidere, se vor adăuga noi împrumuturi la ABS cu plata principalului care face ca fondul de creanțe pe cardul de credit să rămână neschimbat. După perioada de blocare, plata principală este transferată investitorilor ABS.

Împrumut student ABS

ABS-urile pot fi garantate fie prin împrumuturi guvernamentale pentru studenți, garantate de Departamentul de Educație al SUA, fie prin împrumuturi private pentru studenți. Primii au avut un record de rambursare mai bun și un risc mai mic de neplată.

Un ABS va avea, de obicei, trei tranșe : clasa A, B și C. Tranșa principală, A, este aproape întotdeauna cea mai mare tranșă și este structurată astfel încât să aibă un rating de investiții care să o facă atractivă pentru investitori.

Transa B are o calitate a creditului mai scăzută și, astfel, are un randament mai mare decât tranșa senior. Tranșa C are un rating de credit mai mic decât tranșa B și ar putea avea o calitate a creditului atât de slabă încât nu poate fi vândută investitorilor. În acest caz, emitentul ar păstra tranșa C și ar absorbi pierderile.

Întrebări frecvente privind securitatea susținută de active

Ce este un exemplu de garanție garantată cu active?

O  obligație de creanță garantată (CDO) este un exemplu de garanție bazată pe active (ABS). Este ca un împrumut sau o obligațiune, susținută de un portofoliu de instrumente de creanță – împrumuturi bancare, credite ipotecare, creanțe cu carduri de credit, leasing de avioane, obligațiuni mai mici și, uneori, chiar și alte ABS sau CDO. Acest portofoliu acționează ca garanție pentru dobânzile generate de CDO, care sunt culese de investitorii instituționali care îl achiziționează.

Ce este suportul activelor?

Sprijinul activelor se referă la valoarea totală a acțiunilor unei companii, în raport cu activele sale. În mod specific, se referă la valoarea totală a tuturor activelor pe care le are o companie, împărțită la numărul de acțiuni în circulație pe care compania le-a emis.

În ceea ce privește investițiile, garantarea activelor se referă la un titlu a cărui valoare derivă dintr-un singur activ sau dintr-un grup de active; aceste dețineri acționează ca garanție pentru garanție – „susținând-o”, de fapt.

Ce înseamnă ABS în contabilitate?

În lumea afacerilor, ABS înseamnă „sistem de contabilitate și facturare”.

Care este diferența dintre MBS și ABS?

Un titlu bazat pe active (ABS) este similar cu un titlu garantat cu ipotecă (MBS). Ambele sunt valori mobiliare care, la fel ca obligațiunile, plătesc o rată fixă ​​a dobânzii derivată dintr-un fond subiacent de active generatoare de venituri – de obicei datorii sau împrumuturi. Principala diferență este că un MBS, după cum sugerează și numele său, constă dintr-un pachet de credite ipotecare (împrumuturi imobiliare). În schimb, un ABS este de obicei susținut de alte tipuri de finanțare – împrumuturi studențești, împrumuturi auto sau datorii pe carduri de credit.

Unele surse financiare utilizează ABS ca termen generic, care cuprinde orice fel de investiție securitizată bazată pe fonduri de active subiacente – caz în care un MBS este un fel de ABS. Alții consideră că ABS-urile și MBS-urile sunt vehicule de investiții separate.

Cum funcționează securitizarea activelor?

Securitizarea activelor începe atunci când un creditor (sau orice companie cu împrumuturi) sau o firmă cu active producătoare de venituri alocă o grămadă din aceste active și apoi aranjează să vândă lotul către o bancă de investiții sau altă instituție financiară. Această instituție reunește adesea aceste active cu altele comparabile de la alți vânzători, apoi înființează un vehicul cu destinație specială (SPV) – o entitate înființată special pentru a achiziționa activele, a le împacheta și a le emite ca un titlu unic.

Emitentul vinde apoi aceste valori mobiliare către investitori, de obicei investitori instituționali (fonduri speculative, fonduri mutuale, planuri de pensii etc.). Investitorii primesc plăți cu rată fixă ​​sau variabilă dintr-un cont fiduciar finanțat din fluxurile de numerar generate de portofoliul de active.

Uneori, emitentul împarte portofoliul de active inițiale în felii, numite tranșe. Fiecare tranșă este vândută separat și prezintă un grad diferit de risc, indicat printr-un rating de credit diferit.