Viața medie

Ce este viața medie?

Durata medie de viață este perioada în care se așteaptă ca principalul unei emisiuni de creanță să fie restant. Durata medie de viață nu ia în considerare plățile dobânzilor, ci doar plățile de principal efectuate pe împrumut sau garanție. În împrumuturi, credite ipotecare și obligațiuni, durata medie de viață este perioada medie de timp înainte de rambursarea datoriei prin amortizare sau plăți de fond de scădere.

Investitorii și analiștii folosesc calculul duratei medii de viață pentru a măsura riscul asociat amortizării obligațiunilor, împrumuturilor și valorilor mobiliare garantate cu ipotecă. Calculul oferă investitorilor o idee despre cât de repede se pot aștepta la randamente și oferă o valoare utilă pentru compararea opțiunilor de investiții. În general, majoritatea investitorilor vor alege să primească rentabilitatea lor financiară mai devreme și, prin urmare, vor alege investiția cu o durată medie de viață mai scurtă.

Chei de luat masa

• Durata medie de viață este durata medie de timp necesară pentru rambursarea principalului restant pe o emisiune de creanță, cum ar fi un titlu de trezorerie, o obligațiune, un împrumut sau un titlu garantat cu ipotecă. 
• Calculul duratei medii este util pentru investitorii care doresc să compare riscul asociat cu diverse investiții înainte de a lua o decizie de investiție.
• Majoritatea investitorilor vor alege o investiție cu o durată medie de viață mai scurtă, deoarece acest lucru înseamnă că vor primi rentabilitatea investiției mai devreme.
• Riscul de plată în avans apare atunci când împrumutatul sau emitentul de obligațiuni rambursează principalul mai devreme decât era programat, reducând astfel durata medie de viață a investiției și reducând valoarea dobânzii pe care o va primi investitorul.

Înțelegerea vieții medii

Numită și scadența medie ponderată și durata medie de viață ponderată, durata medie de viață este calculată pentru a determina cât timp va dura plata plății principalului restant al unei emisiuni de datorii, cum ar fi un titlu de trezorerie (T-Bill) sau o obligațiune. În timp ce unele obligațiuni rambursează principalul într-o sumă forfetară la scadență, altele rambursează principalul în rate pe durata obligațiunii. În cazurile în care principalul obligațiunii este amortizat, durata medie de viață permite investitorilor să determine cât de repede va fi rambursat principalul.

Plățile primite se bazează pe graficul de rambursare a împrumuturilor care susțin titlul particular, cum ar fi cu titluri garantate cu ipotecă (MBS) și cu titluri garantate cu active (ABS). Pe măsură ce debitorii plătesc obligațiile aferente datoriilor, investitorilor li se emit plăți care reflectă o parte din aceste dobânzi cumulate și plăți principale.

Calculul duratei medii de viață a unei obligațiuni

Pentru a calcula durata medie de viață, înmulțiți data fiecărei plăți (exprimată ca o fracțiune de ani sau luni) cu procentajul din totalul principalului plătit până la acea dată, adăugați rezultatele și împărțiți la dimensiunea totală a emisiunii.

De exemplu, să presupunem că o obligațiune de patru ani plătită anual are o valoare nominală de 200 USD și plăți principale de 80 USD în primul an, 60 USD pentru al doilea an, 40 USD în al treilea an și 20 USD pentru al patrulea (și ultimul) an. Durata medie de viață a acestei obligațiuni ar fi calculată cu următoarea formulă:

($ 80 x 1) + (60 $ x 2) + ($ 40 x 3) + ($ 20 x 4) = 400

Apoi împărțiți valoarea totală ponderată la valoarea nominală a obligațiunii pentru a obține durata medie de viață. În acest exemplu, viața medie este egală cu 2 ani (400 împărțit la 200 = 2).

Această obligațiune ar avea o durată medie de viață de doi ani față de scadența sa de patru ani.

Titluri garantate cu ipotecare și cu active

În cazul unui MBS sau ABS, durata medie de viață reprezintă durata medie de timp necesară pentru ca debitorii asociați să ramburseze datoria împrumutului. O investiție într-un MBS sau ABS implică achiziționarea unei mici părți din datoria asociată care este ambalată în cadrul garanției.

Riscul asociat unui MBS sau ABS se concentrează asupra faptului dacă debitorul asociat cu împrumutul va fi implicit. În cazul în care împrumutatul nu reușește să efectueze o plată, investitorii asociați cu garanția vor avea pierderi. În criza financiară din 2008, un număr mare de impagări la împrumuturile pentru locuințe, în special pe piața subprime, au dus la pierderi semnificative în arena MBS.

consideratii speciale

Deși cu siguranță nu este atât de grav ca riscul de neplată, un alt risc cu care se confruntă investitorii de obligațiuni este riscul de plată în avans. Acest lucru se întâmplă atunci când emitentul de obligațiuni (sau împrumutatul în cazul titlurilor garantate cu ipotecă) rambursează principalul mai devreme decât era programat. Aceste plăți anticipate vor reduce durata medie de viață a investiției. Deoarece principalul este rambursat devreme, investitorul nu va primi viitoare plăți de dobândă pentru acea parte a principalului.

Această reducere a dobânzii poate reprezenta o provocare neașteptată pentru investitorii de titluri cu venit fix, dependente de un flux de venituri fiabil. Din acest motiv, unele obligațiuni cu risc de plată includ penalități de plată anticipată.