Benjamin Graham
Cine este Benjamin Graham
Benjamin Graham a fost un investitor influent a cărui cercetare în domeniul valorilor mobiliare a pus bazele unei evaluări fundamentale aprofundate utilizate astăzi în analiza stocurilor de către toți participanții la piață. Faimoasa sa carte, Investitorul inteligent, a câștigat recunoașterea ca lucrare fundamentală în investiții de valoare.
Despărțirea lui Benjamin Graham
Benjamin Graham s-a născut în 1894 la Londra, Marea Britanie. Când era încă mic, familia sa s-a mutat în America, unde și-au pierdut economiile în timpul panicii bancare din 1907. Graham a urmat o bursă la Universitatea Columbia și a acceptat o ofertă de muncă după absolvirea pe Wall Street cu Newburger, Henderson și Loeb. Până la vârsta de 25 de ani, câștiga deja aproximativ 500.000 de dolari anual. Crahul din 1929 Bursa a pierdut Graham aproape toate investițiile sale și l -au învățat niște lecții valoroase despre lumea de investiții. Observațiile sale de după prăbușire l-au inspirat să scrie o carte de cercetare cu David Dodd, numită Security Analysis. La conținutul cercetării cărții a contribuit și Irving Kahn, unul dintre cei mai mari investitori americani.
Analiza securității a fost publicată pentru prima dată în 1934 la începutul Marii Depresii, în timp ce Graham era lector la Columbia Business School. Cartea a prezentat bazele fundamentale ale investițiilor valorice, care implică cumpărarea de acțiuni subevaluate, cu potențialul de a crește în timp. Într-un moment în care piața bursieră era cunoscută a fi un vehicul speculativ, noțiunea de valoare intrinsecă și marjă de siguranță, care au fost introduse pentru prima dată în Security Analysis, au pregătit calea pentru o analiză fundamentală a stocurilor fără speculații.
Benjamin Graham și Value Investing
Potrivit lui Graham și Dodd, investiția valorică este obținerea valorii intrinseci a unui stoc comun independent de prețul său de piață. Prin utilizarea factorilor unei companii, cum ar fi activele, câștigurile și plățile dividendelor, valoarea intrinsecă a unei acțiuni poate fi găsită și comparată cu valoarea sa de piață. Dacă valoarea intrinsecă este mai mare decât prețul actual, investitorul ar trebui să cumpere și să dețină până când se produce o reversiune medie. O reversiune medie este teoria conform căreia în timp, prețul pieței și prețul intrinsec vor converge unul către celălalt până când prețul acțiunilor reflectă adevărata sa valoare. Prin cumpărarea unei acțiuni subevaluate, investitorul plătește mai puțin pentru aceasta și ar trebui să vândă atunci când prețul se tranzacționează la valoarea sa intrinsecă. Acest efect al convergenței prețurilor se va întâmpla doar pe o piață eficientă.
Graham a fost un puternic susținător al piețelor eficiente. Dacă piețele nu au fost eficiente, atunci punctul de a investi în valoare va fi inutil, deoarece principiul fundamental al investițiilor în valoare constă în capacitatea piețelor de a se corecta în cele din urmă la valorile lor intrinseci. Acțiunile obișnuite nu vor rămâne umflate sau coborâte pentru totdeauna, în ciuda iraționalității investitorilor de pe piață.
Benjamin Graham a remarcat faptul că, din cauza iraționalității investitorilor, inclusiv a altor factori, cum ar fi incapacitatea de a prezice viitorul și fluctuațiile pieței de valori, cumpărarea de acțiuni subevaluate sau defavorizate va asigura cu siguranță o marjă de siguranță, adică spațiu pentru eroare umană, pentru investitor. De asemenea, investitorii pot obține o marjă de siguranță prin achiziționarea de acțiuni în companii cu randamente mari din dividende și rate scăzute de datorie / capitaluri proprii și diversificarea portofoliilor lor. În cazul în care o companie intră în faliment, marja de siguranță ar atenua pierderile pe care le-ar avea investitorul. Graham a cumpărat în mod normal acțiuni tranzacționate la două treimi din valoarea lor netă netă ca marjă de amortizare de siguranță.
Formula originală a lui Benjamin Graham pentru găsirea valorii intrinseci a unui stoc a fost:
In 1974, formula a fost revizuită pentru a include atât o rată fără risc de 4,4%, care a fost randamentul mediu de grad înalt obligațiuni corporative în 1962, iar randamentul de curent la AAA obligațiuni corporative reprezentat de litera Y:
V=EPS