Raportul Bid-to-Cover

Care este raportul licitare-acoperire?

Raportul ofertă-acoperire este suma în dolari a ofertelor primite într-o licitație de garanție a trezoreriei față de suma vândută. Raportul ofertă-acoperire este un indicator al cererii de titluri de stat. Un raport ridicat este un indiciu al cererii puternice.

Chei de luat masa

• Raportul ofertă-acoperire este suma în dolari a ofertelor primite într-o licitație de garanție a trezoreriei față de suma vândută.
• Raportul ofertă-acoperire este un indicator al cererii de titluri de stat; un raport ridicat este un indiciu al cererii puternice.
• Pentru a obține o măsură exactă a cererii, este necesar să comparați raportul licitație-acoperire al unei licitații cu media celor 12 licitații anterioare.

Înțelegerea raportului sumă licitată pentru acoperire

Licitațiile de trezorerie apar de obicei mai frecvent pentru emisiile pe termen scurt: săptămânal pentru facturi, lunar pentru note și trimestrial pentru obligațiuni. Cumpărătorii pot include dealeri primari, fonduri de investiții, fonduri de pensii, părți străine și investitori individuali.

De exemplu, dacă o licitație a Trezoreriei oferă 20 de miliarde de dolari în obligațiuni pe șapte ani și se primesc oferte în valoare de 40 de miliarde de dolari, atunci raportul ofertă-acoperire este de 2,0. O licitație reușită este una în care raportul ofertă-acoperire depășește în mod substanțial media celor 12 licitații anterioare pentru acel tip de securitate. Pe de altă parte, un raport scăzut este un indiciu al unei licitații dezamăgitoare. Raporturile licitație-acoperire depășesc de obicei 2,0, în special pentru valorile mobiliare pe termen scurt.

Ofertele sunt depuse prin intermediul sistemului de licitații automatizat al trezoreriei (TAAPS) sau prin TreasuryDirect. Cei mai mari cumpărători sunt dealeri primari și de obicei îi vând ulterior pe piața secundară. Pentru a se asigura că piața secundară rămâne competitivă, ofertanților li se permite să cumpere cel mult 35% dintr-o ofertă.

Odată ce licitația este finalizată, ofertanții competitivi vor primi suma licitată la randamentul oferit, începând cu cel mai mic randament. Apoi, sistemul trece la următorul randament cel mai scăzut al ofertei, și așa mai departe, până când întreaga ofertă este completă.

Exemplu al raportului sumă-ofertă

Mai jos este un exemplu de rezultate ale unei licitații pentru nota de trezorerie pe 10 ani din 15 noiembrie 2019, după cum a fost raportat de site-ul web TreasuryDirect (actualizat în timp real de îndată ce rezultatele licitației sunt disponibile):

• Săgețile gri arată tipul de garanție, rata dobânzii pentru bancnotă și data emiterii din 15 noiembrie 2019. Data scadenței din 15 noiembrie 2029 este listată sub data emiterii.
• Suma totală care a fost licitată este listată în coloana Acceptat – evidențiată în verde – arată că au fost scoase la licitație note de trezorerie în valoare de aproximativ 27 miliarde USD.
• Coloana Tendered arată cantitatea cererii, care a depășit 67 de miliarde de dolari.
• Cu alte cuvinte, a existat o cerere mai mare pentru Trezorerie decât au fost licitate.
• Ca rezultat, raportul licitație-acoperire a fost de 2,49 – care se află în partea de jos a documentului – evidențiat în albastru.

consideratii speciale

Deși raportul ofertă-acoperire poate fi utilizat ca indicator al cererii de trezorerie, ar trebui privit în contextul pieței generale. Alți factori pot influența rezultatul, rezultând o licitație de acoperire redusă, cum ar fi o licitație cu o cantitate crescută de obligațiuni noi emise și vândute. Cu alte cuvinte, dacă ar fi emis un flux de trezorerie, oferta ar putea depăși cererea pentru licitația respectivă.

De asemenea, piața secundară a obligațiunilor – care conține obligațiuni emise anterior – poate fi o indicație a cererii de trezorerie. De exemplu, dacă obligațiunile au fost vândute înainte de o licitație, ar putea indica o cerere mai mică pentru trezorerie. În schimb, dacă a existat o creștere a fluxurilor de investiții pe piața obligațiunilor care a dus la o licitație, ar putea fi un indiciu că va exista o creștere a cererii – sau un raport mai mare de ofertă-acoperire – pentru acea licitație. Din 1970, guvernul federal a înregistrat deficite în fiecare an fiscal pentru toți cu excepția a patru ani, din 1998 până în 2001. Dacă SUA continuă să aibă deficite bugetare anuale, probabil că vom continua să vedem noi licitații ale Trezoreriei în viitorul previzibil.