De ce sunt tranzacționate majoritatea obligațiunilor pe piața secundară „peste ghișeu”?

La fel ca acțiunile, după emiterea pe piața primară, obligațiunile sunt tranzacționate între investitorii de pe piața secundară. Cu toate acestea, spre deosebire de acțiuni, majoritatea obligațiunilor nu sunt tranzacționate pe piața secundară prin intermediul bursei.

Mai degrabă, obligațiunile sunt tranzacționate la bursă (OTC). Există mai multe motive pentru care majoritatea obligațiunilor sunt tranzacționate OTC, dar principalul dintre ele este diversitatea lor.

Chei de luat masa

• Spre deosebire de acțiunile unei companii care tranzacționează la bursă, majoritatea obligațiunilor corporative tranzacționează fără rețetă (OTC).
• Acest lucru se datorează faptului că obligațiunile provin de la mai mulți emitenți și fiecare emitent va avea mai multe obligațiuni oferite – cu scadență, cupon, valoare nominală și rating de credit diferite.
• Deoarece nu sunt listate la bursele majore, investitorii trebuie să se adreseze brokerilor lor pentru a aranja cumpărarea și vânzarea de obligațiuni în multe cazuri.
• Piețele extrabursiere tind să fie mai puțin reglementate, mai puțin transparente și mai puțin lichide decât valorile mobiliare tranzacționate la bursă, crescând riscul de tranzacție și contrapartidă.

Acțiuni vs. Obligațiuni

Înainte de a analiza piața obligațiunilor, să luăm în considerare cum se tranzacționează de obicei acțiunile. Stocurile au două tipuri principale, stocul comun sau stocul preferat și sunt limitate la doar câteva caracteristici.

Obligațiunile, pe de altă parte, au fiecare calități, scadențe și randamente diferite. Rezultatul acestei diversități este mai mulți emitenți și emisiuni de obligațiuni cu caracteristici diferite, ceea ce face dificilă tranzacționarea obligațiunilor pe bursă. Un alt motiv pentru care obligațiunile sunt tranzacționate la ghișeu este dificultatea listării prețurilor curente.

Prețurile acțiunilor sunt afectate de evenimentele de știri, de raportul P / E al unei companii și, în cele din urmă, de oferta și cererea de acțiuni, care se reflectă în prețul zilnic al acțiunilor.

În schimb, prețurile obligațiunilor sunt afectate de schimbarea ratelor dobânzii și a ratingurilor de credit. Deoarece timpul de tranzacționare între emisiuni poate dura săptămâni sau chiar luni, este dificil să se listeze prețurile curente pentru o anumită emisiune de obligațiuni, ceea ce ar face dificilă tranzacționarea obligațiunilor pe piața de valori.

Ce tipuri de obligațiuni sunt tranzacționate în mod obișnuit la ghișeu?

Majoritatea  obligațiunilor corporative  emise de corporații private și publice sunt tranzacționate OTC mai degrabă decât listate la bursă. Mai mult, multe dintre tranzacțiile care implică obligațiuni tranzacționate la bursă se efectuează prin intermediul piețelor OTC.

Obligațiunile corporative sunt emise de firme pentru a strânge capital pentru a finanța diverse cheltuieli. Acestea sunt atractive pentru investitori, deoarece oferă randamente mult mai mari decât obligațiunile emise de guvern. Cu toate acestea, acest randament mai mare este însoțit de un risc mai mare. Investițiile în obligațiuni corporative provin în principal din fonduri de pensii, fonduri mutuale, bănci, companii de asigurări și investitori individuali.

Obligațiunile care sunt tranzacționate pe piețele OTC variază în funcție de gradul de lichiditate de care se bucură. Lichiditatea oferă investitorilor o mare oportunitate de a cumpăra și vinde obligațiuni înainte de scadență la prețuri corecte. De-a lungul acestei lichidități, obligațiunile corporative tranzacționate OTC oferă investitorilor un flux constant de venituri și garanții, deoarece acestea sunt evaluate pe baza istoricului de credit al firmei emitente.

Cu toate acestea, aceste obligațiuni nu sunt investiții perfecte și includ riscuri majore, cum ar fi riscul de credit și riscul de apel. Riscul de credit poate apărea atunci când un emitent nu este în măsură să mențină plățile obligațiunii sau dacă o societate de rating scade ratingul de credit al emitentului. Riscul de apel apare atunci când un emitent răscumpără emisiunea înainte de scadență, lăsând investitorului posibilități de investiții mai puțin favorabile.

De ce tranzacțiile OTC pot fi considerate controversate

Mulți analiști și experți susțin că tranzacțiile fără prescripție medicală (OTC) și instrumentele financiare, în special instrumentele financiare derivate, cresc riscul sistematic.În special, îngrijorările cu privire lariscul de contrapartidă au crescut în urma crizei financiare din 2007-2009, când swap-urile de credit-default pe piața instrumentelor derivate au primit o mare parte din vina pentru pierderile masive din sectorul financiar.

Tranzacțiile pe piețele financiare sunt fie organizate în bursă, cum ar fiBursa de Valori dinNew York și Nasdaq, fie au loc fără rețetă. O tranzacție OTC este executată direct între două părți și nu este supravegheată sau supusă regulilor schimburilor majore. Aceste tranzacții în afara burselor încorporează toate tipurile de active văzute la bursă, inclusiv mărfuri, acțiuni și instrumente de datorie.

Instrumentele derivate pot fi făcute din orice activ și reprezintă doar contracte bazate pe valoarea activelor financiare subiacente. Contractele futures, contractele forward, opțiunile și swap-urile sunt toate instrumente derivate.  Tranzacționarea instrumentelor derivate reprezintă o mare parte din piețele globale și este din ce în ce mai răspândită datorită îmbunătățirilor tehnologiei de calcul.

Controversa cu privire la tranzacțiile OTC se concentrează pe lipsa de supraveghere și informații.  Schimburile majore au un stimulent mare pentru a controla și reglementa tranzacțiile care au loc în ceasul lor. Comercianții OTC au grijă de ei înșiși într-un grad mai mare. Acestea fiind spuse, riscul pierderii financiare este foarte real și la bursă și nu există nicio garanție tranzacționarea la bursă este mai puțin riscantă decât tranzacționarea OTC.

Linia de fund

În general, tranzacțiile OTC nu au aceleași reguli cu privire la executarea contractelor ca majoritatea schimburilor.  Riscul ca o parte să nu se conformeze obligațiilor sale contractuale este adesea numit risc de contrapartidă, deși uneori poate fi denumit risc de neplată.În timp ce riscul de contrapartidă există în orice contract, acesta este perceput ca o amenințare mai mare atunci când contractele sunt încheiate peste ghișeu.