Opțiunea de obligațiuni
Ce este o opțiune de obligațiuni?
O opțiune de obligațiuni este un contract de opțiune în care activul suport este o obligațiune. La fel ca toate contractele de opțiuni standard, un investitor poate lua multe poziții speculative, fie prin opțiuni de call call, fie de put put. În general, toate tipurile de opțiuni, inclusiv opțiunile de obligațiuni, sunt produse derivate care permit investitorilor să parieze speculativ pe direcția prețurilor activelor subiacente sau să acopere anumite riscuri ale activelor într-un portofoliu.
Chei de luat masa
- O opțiune de obligațiuni este un contract de opțiune cu o obligațiune ca activ subiacent.
- Persoanele fizice pot cumpăra sau vinde unele opțiuni de achiziționare de obligațiuni sau de vânzare de obligațiuni pe piața secundară, deși instrumentele derivate ale opțiunilor de obligațiuni sunt mult mai limitate ca domeniu de aplicare decât acțiunile sau alte tipuri de contracte de opțiuni.
- Emitenții de obligațiuni încorporează, de asemenea, opțiuni de achiziție de obligațiuni sau opțiuni de vânzare de obligațiuni în prevederile contractului de obligațiuni.
Înțelegerea opțiunilor de obligațiuni
Pentru a înțelege opțiunile de obligațiuni, este util să înțelegeți mai întâi câteva opțiuni de bază. Opțiunile se prezintă în două forme, fie opțiuni de apel, fie opțiuni put. O opțiune de achiziție oferă titularului dreptul de a cumpăra un activ subiacent la un preț specific. O opțiune de vânzare oferă titularului dreptul de a vinde un activ subiacent la un preț specific. Cele mai multe opțiuni vor fi americane, ceea ce permite titularului opțiunii să exercite în orice moment până la data expirării. Există opțiuni europene care necesită ca un investitor să se exercite numai la data expirării.
Participanții la piață utilizează opțiuni de obligațiuni pentru a obține diverse rezultate pentru portofoliile lor. Hedgerii pot utiliza opțiuni de obligațiuni pentru a proteja un portofoliu de obligațiuni existent împotriva mișcărilor negative ale ratei dobânzii. Speculatorii tranzacționează opțiuni de obligațiuni, în speranța de a obține profit din mișcările favorabile pe termen scurt ale prețurilor. Arbitrajorii folosesc opțiuni de obligațiuni pentru a profita de discrepanțele de preț ale opțiunilor sau, ca și speculatorii, încearcă să identifice prețurile eronate favorabile ale pieței obligațiunilor.
Riscuri opționale
Opțiunile pot crea o serie de riscuri în funcție de poziționarea unui investitor, astfel încât poate fi important să înțelegem valoarea la risc cu fiecare contract de opțiuni prin diagrame de plată. Ca și în cazul tuturor opțiunilor, titularul contractului nu este obligat să exercite. Cu toate acestea, neexercitarea va duce la pierderea valorii de achiziție a contractului și a comisioanelor. Astfel, combinația dintre valoarea de achiziție și comisioanele creează nivelul de rentabilitate al unei opțiuni. Pentru toate opțiunile, investitorii care cumpără fie o opțiune call sau put, vor avea o pierdere maximă egală cu valoarea de achiziție a opțiunii.
Vânzarea unei opțiuni call sau put creează un potențial nelimitat de pierdere. Vânzătorul unei opțiuni este obligat să își îndeplinească poziția atunci când titularul contractului își exercită funcția. Prin urmare, cumpărătorul și vânzătorul speră la două rezultate complet diferite. Când un activ crește cu o opțiune de apel pe acesta, câștigul titularului apelului este egal cu pierderea vânzătorului de apel. Când un activ cade cu o opțiune de vânzare, câștigul deținătorului de vânzări este egal cu pierderea vânzătorului de vânzare. Opțiunile de apelare au un potențial nelimitat de câștig de către cumpărător atunci când crește prețul unui activ și un potențial nelimitat de pierdere de către vânzătorul care trebuie să livreze garanția. Cu o opțiune de vânzare, cumpărătorul ar putea câștiga întreaga valoare a activului suport dacă valoarea acestuia scade la zero, punând întreaga valoare la risc pentru vânzător (excluzând comisioanele).
Vânzarea unei opțiuni de tip call call sau bond put poate avea riscuri nelimitate de pierdere.
Opțiuni de obligațiuni tranzacționabile
Spre deosebire de acțiuni, opțiunile de obligațiuni sunt mai puțin ușor de găsit pe piețele secundare. Majoritatea opțiunilor de obligațiuni care există vor fi tranzacționate la ghișeu. Opțiunile de obligațiuni pe piața secundară sunt disponibile pentru obligațiunile de trezorerie din SUA. Dincolo de aceasta, investitorii trebuie să caute opțiuni pentru fonduri tranzacționate la bursă (ETF).
Sunt încorporate multe opțiuni de obligațiuni. Aceasta înseamnă că acestea vin cu o obligațiune și pot fi exercitate la cererea fie a emitentului, fie a investitorului, în funcție de prevederea opțiunii de obligațiuni încorporate.
Opțiune de apelare de obligațiuni
O opțiune de cumpărare a obligațiunilor este un contract care oferă titularului dreptul de a cumpăra o obligațiune până la o anumită dată la un preț prestabilit. Un cumpărător de pe piața secundară a unei opțiuni de achiziție de obligațiuni se așteaptă la o scădere a ratelor dobânzii și la o creștere a prețurilor obligațiunilor. Dacă ratele dobânzii scad, investitorul își poate exercita drepturile de cumpărare a obligațiunilor. (Amintiți-vă că există o relație inversă între prețurile obligațiunilor și ratele dobânzii – prețurile cresc atunci când ratele dobânzilor scad și invers).
Pentru un exemplu, luați în considerare un investitor care cumpără o opțiune de cumpărare de obligațiuni cu un preț de așteptare de 950 USD. Valoarea nominală a garanției de obligațiuni subiacente este de 1.000 USD. Dacă pe durata contractului, ratele dobânzilor scad, împingând valoarea obligațiunii până la 1.050 USD, deținătorul opțiunii își va exercita dreptul de a cumpăra obligațiunea cu 950 USD. Pe de altă parte, dacă ratele dobânzilor ar fi crescut în schimb, împingând în jos valoarea obligațiunii sub prețul de grevă, cumpărătorul ar alege probabil să lase opțiunea de obligațiuni să expire.
Opțiunea de Put Bond
Cumpărătorul unei opțiuni de vânzare de obligațiuni se așteaptă la o creștere a ratelor dobânzii și la o scădere a prețurilor obligațiunilor. O opțiune de vânzare oferă cumpărătorului dreptul de a vinde o obligațiune la prețul de grevă al contractului. De exemplu, un investitor achiziționează o opțiune de vânzare de obligațiuni cu un preț de așteptare de 950 USD. Valoarea nominală a garanției de obligațiuni subiacente este de 1.000 USD. Dacă se așteaptă, ratele dobânzilor cresc și prețul obligațiunii scade la 930 USD, cumpărătorul put își va exercita dreptul de a-și vinde obligațiunea la prețul de greutate de 950 USD. Dacă apare un eveniment economic în care ratele scad și prețurile cresc peste 950 USD, deținătorul de opțiuni de vânzare de obligațiuni va lăsa contractul să expire, având în vedere că este mai bine să vândă obligațiunea la prețul de piață mai mare.
Opțiuni încorporate în obligațiuni
Opțiunile de apelare și plasare a obligațiunilor sunt, de asemenea, utilizate pentru a face referire la caracteristicile opționale ale unor obligațiuni. O obligațiune apelabilă are o opțiune de apel încorporată care oferă emitentului dreptul de a „suna” sau de a cumpăra obligațiunile existente înainte de scadență atunci când ratele dobânzii scad. Deținătorul de obligațiuni a vândut, de fapt, o opțiune de cumpărare către emitent. O obligațiune puttable are o opțiune put care oferă deținătorilor de obligațiuni dreptul de a „vinde” sau de a vinde obligațiunea către emitent la un preț specificat înainte de scadență.
O altă obligațiune cu o opțiune încorporată este obligațiunea convertibilă. O obligațiune convertibilă are o opțiune care permite titularului să solicite conversia obligațiunilor în acțiunile emitentului la un preț prestabilit la o anumită perioadă de timp în viitor.
Prețul opțiunilor de obligațiuni
Există aproximativ două modele de top utilizate în stabilirea prețurilor pentru opțiunile de obligațiuni. Aceste modele includ Modelul Black-Derman-Toy și Modelul Negru. Variabilele utilizate în ambele sunt în primul rând aceleași. Variabilele cheie implicate în stabilirea prețurilor opțiunilor de obligațiuni vor include prețul spot, prețul la termen, volatilitatea, timpul până la expirare și ratele dobânzii.