Defalcarea mandatului dual al Rezervei Federale
Mandatul actual al Rezervei Federale a SUA a fost modelat de evenimentele din anii 1970, care au fost marcate de inflație și șomaj ridicate simultan, o condiție cunoscută sub numele de stagflare. Legea Rezervei Federale din 1977 a modificat actul inițial de înființare a Rezervei Federale în 1913 și a clarificat rolurile Consiliului Guvernatorilor și al Comitetului Federal pentru Piața Deschisă (FOMC).
Congresul a declarat în mod explicit că obiectivele Fed ar trebui să fie „ocuparea forței de muncă maxime, prețuri stabile și rate moderate ale dobânzii pe termen lung”. Aceste obiective au ajuns să fie cunoscute sub numele de „mandatul dual ” al Fed.
Primul lucru pe care trebuie să-l observăm în legătură cu mandatul dual este că acesta este de fapt trei obiective: 1) ocuparea maximă a forței de muncă; 2) prețuri stabile și 3) rate moderate ale dobânzii pe termen lung. Vom începe prin a analiza numărul maxim de locuri de muncă înainte de a ne îndrepta către celelalte două obiective, care pot fi tratate efectiv ca un singur mandat.
Chei de luat masa
- Rezerva Federală are două mandate: menținerea unui loc de muncă maxim și menținerea prețurilor stabile și a ratelor moderate ale dobânzii pe termen lung.
- Ocuparea maximă nu înseamnă 100% ocupare, ceea ce nu este posibil, ci mai degrabă nivelul de ocupare care este probabil în condiții economice normale atunci când nu există nici un boom sau o recesiune.
- Prețurile stabile și ratele moderate ale dobânzii pe termen lung pot fi văzute în esență ca un singur mandat, întrucât ratele dobânzii pe termen lung sunt stabilite cu scopul de a gestiona presiunea prețurilor și inflația.
Ocuparea maximă
Când ne gândim la primul mandat, sunt două puncte foarte importante de făcut: 1) ocuparea maximă nu înseamnă 100% ocupare sau zero procente șomaj și 2) nu există un singur nivel de ocupare, sculptat în piatră și valabil pentru eternitate, cunoscut sub numele de „nivelul maxim de angajare”.
Economiștii recunosc că va exista întotdeauna un anumit nivel de șomaj. Acest lucru se datorează faptului că vor exista întotdeauna oameni care vor renunța sau vor începe noi locuri de muncă, întreprinderi care eșuează și care încep noi, sau sectoare specifice care contractează și altele se extind. Deoarece este nevoie de timp pentru a găsi un nou loc de muncă, va exista întotdeauna un anumit nivel de șomaj și, astfel, nivelul pe care Fed este însărcinat să îl atingă nu este șomajul zero la sută.
Nivelul de șomaj dorit este unul care ar prevala în condiții economice normale, adică în absența unui boom sau a unei recesiuni. Această rată a ajuns să fie cunoscută sub numele de rata naturală a șomajului. Această rată naturală este determinată de factori structurali care afectează flexibilitatea sau mobilitatea pieței muncii. De exemplu, dacă lucrătorii au o mobilitate mai mare în țara lor pentru a lucra într-o altă regiune, acest lucru ar contribui la reducerea ratei naturale a șomajului. Reglementările care restricționează mobilitatea forței de muncă vor tinde să crească rata naturală.
Nu este întotdeauna evident dacă economia se află în perioade economice normale sau chiar care este rata naturală a șomajului dacă ar fi fost. Fed trebuie să se bazeze peevaluările membrilor săi, în ciuda incertitudinii, iar acestea sunt întotdeauna supuse revizuirii.Începând cu luna mai 2020, estimarea ratei naturale sau normale a șomajului pe termen lung variază oriunde este de aproximativ 4,5%. (Pentru mai multe informații, consultați: Rata șomajului: Realizați-vă.)
0,25%
Rata fondurilor Fed din martie 2020. FOMC a redus ratele cu un punct procentual complet ca răspuns la pandemia de coronavirus.
Prețuri stabile și rate moderate ale dobânzii pe termen lung
Pentru ca oamenii și întreprinderile să își facă planuri pentru viitor, trebuie să fie destul de încrezători că prețurile vor rămâne relativ constante în timp. Ca urmare, instabilitatea prețurilor sub forma fie a deflației, fie a inflației rapide poate avea consecințe drastice asupra stabilității economice.
Am menționat mai sus că prețurile stabile și ratele moderate ale dobânzii pe termen lung ar putea fi interpretate efectiv ca cuprinzând un singur mandat. Acest lucru se datorează faptului că ratele dobânzilor nominale pe termen lung sunt stabilite ținând cont de așteptările inflației. Pentru orice rată nominală a dobânzii, creșterea rapidă a prețurilor va diminua rata reală a dobânzii pe care o primesc creditorii și pe care debitorii trebuie să îi plătească. Astfel, într-un mediu monetar instabil, cu prețuri în creștere rapidă, creditorii vor dori să perceapă rate ale dobânzii mult mai mari pentru a atenua riscul ratei inflației. (Pentru mai multe informații, consultați: Înțelegerea ratelor dobânzii: nominale, reale și eficiente.)
Pe 27 august 2020, Rezerva Federală a anunțat că nu va mai crește ratele dobânzii din cauza șomajului care scade sub un anumit nivel dacă inflația rămâne scăzută. De asemenea, și-a schimbat obiectivul de inflație într-o medie, ceea ce înseamnă că va permite inflației să crească oarecum peste obiectivul său de 2% pentru a compensa perioadele în care a fost sub 2%.
După ce tocmai a combinat obiectivele de prețuri stabile și rate ale dobânzii moderate pe termen lung într-un singur mandat, poate fi surprinzător să ne dăm seama că, din ianuarie 2012, FOMC a vizat o rată a inflației de două procente pentru a-și atinge mandatul dual. Acest lucru pare mai degrabă un singur mandat, motiv pentru care se poate considera Fed ca fiind în concordanță cu mandatul unic de stabilitate a prețurilor căutat de Banca Centrală Europeană (BCE).
Raționamentul Fed este că acest obiectiv al inflației, prin asigurarea stabilității prețurilor, creează un mediu economic stabil capabil să favorizeze obiectivul de ocupare a forței de muncă maxime. Când prețurile sunt stabile, oamenii și întreprinderile pot lua decizii economice pe termen lung necesare pentru o creștere economică stabilă. Acest lucru duce la îmbunătățirea oportunităților de angajare.
Prețurile stabile și ratele dobânzii pe termen lung sunt obiective ale Rezervei Federale care se influențează direct reciproc, făcându-le în esență un singur mandat.
Linia de fund
Fie că este vorba de un mandat triplu, dual sau unic, obiectivul principal al Rezervei Federale este crearea unui mediu monetar stabil. Pentru a realiza acest lucru, Fed a considerat că orientarea inflației (prin menținerea acesteia la o rată scăzută și stabilă de două procente) este cea mai bună modalitate de a atinge o astfel de stabilitate. Așadar, toată agitația cu privire la modificarea ratelor dobânzilor se referă la menținerea prețurilor stabile, pentru a favoriza creșterea economică și a promova ocuparea maximă a forței de muncă.