Securitate apelabilă
Ce este o securitate apelabilă?
Un titlu apelabil este o obligațiune sau un alt tip de titlu emis cu o dispoziție de apel încorporată care permite emitentului să răscumpere sau să răscumpere titlul până la o dată specificată. Întrucât deținătorul unei garanții care poate fi apelat este expus riscului de răscumpărare a valorii mobiliare, garanția care poate fi apelată este, în general, mai puțin costisitoare decât valorile mobiliare comparabile care nu au o prevedere de apel.
Valorile mobiliare exigibile se găsesc în mod obișnuit pe piețele cu venit fix și permit emitentului să se protejeze împotriva plății excesive pentru datorii, sub formă de obligațiuni exigibile.
Chei de luat masa
- Valorile mobiliare exigibile se referă în general la acele valori mobiliare emise care conțin o opțiune de achiziție încorporată, permițând emitentului să răscumpere sau să răscumpere acele valori mobiliare înainte de scadență, sub rezerva anumitor condiții.
- Emitenții de valori mobiliare cu venituri fixe beneficiază de o prevedere de apel, deoarece le permite să își refinanțeze în mod eficient datoria atunci când ratele dobânzii scad.
- Pe de altă parte, investitorii în valori mobiliare exigibile sunt expuși riscului de reinvestire și sunt astfel compensați beneficiind de o primă de apel pentru aceste valori mobiliare.
- Protecția apelurilor împiedică emitentul să răscumpere titluri altfel solicitate pentru o anumită perioadă de timp.
Înțelegerea valorilor mobiliare apelabile
De obicei, un deținător de obligațiuni se așteaptă să primească dobânzi regulate și fixe pentru dobânzile lor până la data scadenței, moment în care valoarea nominală a obligațiunii este rambursată. Cu toate acestea, unii emitenți de titluri cu venit fix ar dori opțiunea de a-și refinanța datoria dacă ratele dobânzii scad. O modalitate de a realiza acest lucru este permițând emitentului să răscumpere sau să „cheme” unele dintre obligațiunile lor timpuriu, astfel încât să nu fie nevoie să continue să plătească rate mai mari decât dobânzile de pe piață, reducând astfel costul împrumuturilor. Atunci când obligațiunile sunt „apelate” înainte de scadență, dobânzile nu vor mai fi plătite investitorilor.
Cu toate acestea, acest beneficiu pentru emitenți poate fi în detrimentul investitorilor de valori mobiliare exigibile, deoarece și aceștia se vor confrunta cu un mediu de rată a dobânzii mai mic cu care să investească aceste fonduri. Condițiile pentru furnizarea unui apel sunt stabilite în contractul de încredere în momentul emiterii garanției.
Apelați Premium
Pentru a compensa deținătorii de garanții care pot fi solicitați pentru riscul de reinvestire la care sunt expuși și pentru lipsirea lor de venituri din dobânzi viitoare, emitenții vor plăti o primă de apel. Prima pentru apel este o sumă peste valoarea nominală a garanției și se plătește în cazul în care garanția este răscumpărată înainte de data scadenței programate. Altfel spus, prima pentru apel este diferența dintre prețul de apel al obligațiunii și valoarea nominală indicată. Pentru titlurile care nu pot fi apelate sau pentru o obligațiune răscumpărată devreme în timpul perioadei sale de protecție a apelurilor, prima pentru apel este o penalitate plătită de emitent deținătorilor de obligațiuni.
În primii câțiva ani este permis un apel, prima este în general egală cu dobânda de un an. În funcție de condițiile contractului de obligațiuni, prima de apel scade treptat pe măsură ce data curentă se apropie de data scadenței. La scadență, prima pentru apel este zero.
Protecție apel
Pentru a oferi investitorilor ceva timp pentru a profita de orice apreciere a valorii obligațiunilor, valorile mobiliare apelabile pot avea o prevedere cunoscută sub numele de protecție prin apel. După cum sugerează și numele, o protecție prin apel protejează deținătorii de obligațiuni de la titlurile lor de la emitenți în primele etape ale vieții unei obligațiuni. Protecția apelurilor poate fi extrem de benefică pentru deținătorii de obligațiuni atunci când ratele dobânzilor scad, deoarece împiedică emitentul să forțeze o răscumpărare anticipată a titlului. Aceasta înseamnă că investitorii vor avea un număr minim de ani pentru a profita de avantajele garanției.
Data apelului
Contractul de încredere enumeră, de asemenea, data (datele) în care o obligațiune poate fi apelată mai devreme după încheierea perioadei de protecție a apelului. Această dată este denumită data apelului. Ar putea exista una sau mai multe date de apel în timpul vieții obligațiunii. Data apelului care urmează imediat la sfârșitul protecției apelului se numește data primului apel. Seria de date de apel este cunoscută ca un program de apel și pentru fiecare dintre datele de apel, este specificată o anumită valoare de răscumpărare. Un emitent își poate răscumpăra obligațiunile existente la data apelului dacă ratele dobânzii sunt favorabile. În cazul în care ratele și randamentele cresc suficient, emitenții vor alege probabil să nu-și apeleze obligațiunile până la o dată ulterioară a apelului sau pur și simplu să aștepte până la data scadenței pentru refinanțare.
De exemplu, să presupunem că o obligațiune corporativă solicitată a fost emisă astăzi cu cupon de 4% și o dată de scadență stabilită la 15 ani de acum înainte. Dacă protecția apelului pe obligațiune este bună timp de zece ani, iar ratele dobânzilor scad la 3% în următorii cinci ani, emitentul nu poate apela obligațiunea, deoarece investitorii săi sunt protejați timp de zece ani. Cu toate acestea, dacă ratele dobânzilor scad după zece ani, împrumutatul este în drepturile sale de a declanșa furnizarea de opțiuni de achiziție a obligațiunilor.