Dobânda purtată: o lacună în Codul fiscal american

Este bine cunoscut până acum că o minoritate de americani controlează majoritatea bogăției din SUA. De exemplu, un studiu realizat în 2010 de Levy Economics Institute a constatat că 0,3% din bogăție era deținută de 40% din populația americană și 84% din populația americană. averea a fost deținută de primii 20%.  În ceea ce privește veniturile, SUA au acum cea mai mare inegalitate de venit decât orice altă națiune democratică din lumea dezvoltată.  Într-adevăr, inegalitatea veniturilor a fost una dintre temele principale ale campaniilor democratice pentru președinte și a oferit motive pentru dezbateri reînnoite cu privire la impozitarea corespunzătoare a dobânzii reportate. Politicile fiscale privind dobânzile transportate au dat în esență o reducere fiscală unora dintre cei mai bogați cetățeni americani – exacerbând inegalitatea în creștere a veniturilor – de ani de zile.

Chei de luat masa

• Dobânda purtată este o parte din profiturile unui capital privat sau ale unui fond care servesc drept compensație pentru administratorii de fonduri.
• Deoarece dobânda reportată este considerată o rentabilitate a investiției, este impozitată la o rată a câștigurilor de capital și nu la o rată a venitului. 
• Criticii susțin că aceasta este o lacună fiscală, deoarece managerii de portofoliu sunt plătiți din acei bani, care nu sunt impozitați ca venit.
• Susținătorii intereselor transportate susțin că stimulează gestionarea companiilor și a fondurilor către rentabilitate. 

Compensarea și impozitarea gestionării fondului

compensate pentru serviciile lor degestionare afondurilor în două moduri. Prima modalitate este o taxă de administrare de aproximativ 2% din totalul activelor administrate. Această taxă se percepe indiferent de performanța fondurilor și este impozitată ca venit obișnuit, rata maximă fiind de 37%.3

Cealaltă modalitate prin care partenerii generali sunt despăgubiți este prin ceea ce este cunoscut sub numele de „dobândă reportată”, care este de obicei în jur de 20% din profiturile acumulate peste o rată de obstacol specificată. Adesea, rata de obstacol este de aproximativ 8% și, prin urmare, orice rentabilitate realizată de fond peste această rată înseamnă că partenerii generali ai fondului primesc un comision de 20% în plus față de orice profit din activele pe care partenerii le-au investit personal în fond. Atât profiturile din activele personale, cât și dobânzile reportate sunt impozitate la orată a câștigurilor de capital, care pentru persoanele cu venituri mari este de 20%.5

Câștiguri de capital sau venituri ordinare?

Argumentele în favoarea impozitării dobânzii reportate la rata obișnuită a venitului se bazează pe opinia că dobânda reportată ar trebuitratată ca „compensație bazată pe performanță pentru serviciile de administrare”. Impozitarea dobânzii reportate la rata obișnuită a venitului ar face-o compatibilă cu compensații similare bazate pe performanță, cum ar fi bonusurile. Mai mult, tipul de servicii furnizate de partenerii generali ai unui fond este similar cu cel oferit de executivii corporativi, precum și de administratorii fondurilor mutuale tranzacționate public.

Cei care argumentează împotriva impozitării dobânzii reportate la rata obișnuită a venitului consideră că partenerii generali ar trebuitratați ca antreprenori.În caz afirmativ, dobânda reportată ar fi privită ca fiind similară cu profiturile realizate atunci când un antreprenor își vinde afacerea, care sunt în general impozitate larata câștigurilor decapital.

Unii susțin că compensarea dobânzii reportate este o recompensă pentru câștigarea cu succes a profiturilor în timp ce își asumă riscuri semnificative. Dacă o astfel de compensație ar fi impozitată la rata obișnuită a venitului, atunci aceasta ar crea un factor de descurajare pentru asumarea unor astfel de riscuri, ducând la mai puține investiții, mai puține inovații, mai puțină creștere și mai puține locuri de muncă. Cu toate acestea, nu este clar că o rată de impozitare mai mare asupra dobânzii reportate ar descuraja efectiv investițiile sau că promovarea investițiilor mai riscante este de fapt avantajoasă pentru economie.

Dobânda purtată și inegalitatea veniturilor

Riscul și recompensa deoparte, puțini susțin că lacuna de interes purtată este inocentă în jocul de vinovăție al inegalității. 

Poate că politica de impozitare laxă asupra dobânzii transportate este iertabilă, având în vedere donațiile recente ale marilor manageri de fonduri speculative către fonduri de dotare universitare. Doi administratori de fonduri speculative, John Paulson și Kenneth Griffin, au donat recent 400 de milioane de dolari și, respectiv, 150 de milioane de dolari Universității Harvard.7  Stephen Schwarzman, președinte și cofondator al fondului de capital privatBlackstone, a donat recent 150 de milioane de dolari Universității Yale.  Astfel de donații caritabile care sunt eligibile pentru credite fiscale sunt garantate cu intenția declarată de a încuraja învățământul superior.

Cu toate acestea, Victor Fleischer, profesor de drept la Universitatea din San Diego, a constatat că administratorii de fonduri de capital privat de fonduri de dotare universitară, inclusiv Yale, Harvard, Universitatea Texas, Stanford și Princeton, au primit mai mult în compensații pentru serviciile lor decât studenții au primit asistență pentru școlarizare, burse și alte premii academice. El susține că Yale a plătit 343 de milioane de dolari managerilor de capital privat doar în interesul transportat, în timp ce doar 170 de milioane de dolari din bugetul de funcționare al universității a avut drept scop asistența studenților.

Având în vedere că fondurile de înzestrare ale universităților acționează ca vehicule pentru îmbogățirea în continuare a celor bogați cu prețul creșterii îndatorării studenților, este greu de văzut cum o scădere fiscală a dobânzii transportate este o politică economică bună. Dacă o proporție mai mare din veniturile oamenilor este folosită din ce în ce mai mult pentru a deservi datoriile, mai degrabă decât pentru a cumpăra bunuri și servicii, nu contează cât de mult primesc investițiile companiilor. Nu vor crește dacă oamenii nu pot cumpăra ceea ce oferă. 

Linia de fund

Dacă cei care prestează servicii similare și chiar își asumă riscuri similare, sunt obligați să plătească rata obișnuită a impozitului pe venit, atunci partenerii generali ai private equity și administratorii fondurilor de acoperire ar trebui să plătească aceeași rată. Având în vedere că cei de la capătul inferior al spectrului de venituri și avere au tendința de a avea tendințe marginale mai mari de consum decât omologii lor mult mai bogați, impozitarea dobânzii la rata obișnuită a venitului și utilizarea acesteia pentru a redistribui bogăția nu este doar o chestiune echitabilă, este bine politica economică și socială.