Linia pieței de capital (CML)

Ce este linia pieței de capital (CML)?

Linia pieței de capital (CML) reprezintă portofolii care combină în mod optim riscul și randamentul. Modelul de stabilire a prețurilor activelor de capital (CAPM), descrie compromisul între risc și rentabilitate pentru portofolii eficiente. Este un concept teoretic care reprezintă toate portofoliile care combină în mod optim rata rentabilității fără risc și portofoliul de piață al activelor riscante. În cadrul CAPM, toți investitorii vor alege o poziție pe linia pieței de capital, în echilibru, prin împrumuturi sau împrumuturi la rata fără risc, deoarece acest lucru maximizează randamentul pentru un anumit nivel de risc.

Chei de luat masa

• Linia pieței de capital (CML) reprezintă portofolii care combină în mod optim riscul și randamentul.
• CML este un caz special al CAL în care portofoliul de risc este portofoliul pieței. Astfel, panta CML este raportul ascuțit al portofoliului pieței.
• Punctul de interceptare al CML și frontiera eficientă ar avea ca rezultat cel mai eficient portofoliu numit portofoliu de tangență.
• Ca generalizare, cumpărați active dacă raportul de claritate este peste CML și vindeți dacă raportul de claritate este sub CML.

Înțelegerea liniei pieței de capital (CML)

Portofoliile care se încadrează pe linia pieței de capital (CML), în teorie, optimizează relația risc / rentabilitate, maximizând astfel performanța. Linia de alocare a capitalului (CAL) alcătuiește alocarea activelor fără risc și a portofoliului riscant pentru un investitor. CML este un caz special al CAL în care portofoliul de risc este portofoliul pieței. Astfel, panta CML este raportul Sharpe al portofoliului pieței. Ca generalizare, cumpărați active dacă raportul Sharpe este peste CML și vindeți dacă raportul Sharpe este sub CML.

CML diferă de frontiera eficientă mai populară prin faptul că include investiții fără riscuri. Punctul de interceptare al CML și frontiera eficientă ar avea ca rezultat cel mai eficient portofoliu, numit portofoliul de tangență.

Analiza varianței medii a fost inițiată de Harry Markowitz și James Tobin. Frontiera eficientă a portofoliilor optime a fost identificată de Markowitz în 1952, iar James Tobin a inclus rata fără risc la teoria portofoliului modern în 1958. William Sharpe a dezvoltat apoi CAPM în anii 1960 și a câștigat un premiu Nobel pentru munca sa în 1990, alături de Markowitz și Merton Miller.

CAPM, este linia care conectează rata de rentabilitate fără risc cu punctul de tangență pe frontiera eficientă a portofoliilor optime care oferă cea mai mare rentabilitate așteptată pentru un nivel de risc definit sau cel mai mic risc pentru un nivel dat de rentabilitate așteptată. Portofoliile cu cel mai bun compromis între randamentele așteptate și varianța (riscul) se află pe această linie. Punctul de tangență este portofoliul optim de active riscante, cunoscut sub numele de portofoliu de piață. Conform ipotezelor analizei varianței medii – că investitorii încearcă să își maximizeze rentabilitatea așteptată pentru o anumită cantitate de risc de variație și că există o rată a randamentului fără risc – toți investitorii vor selecta portofolii care se află pe CML.

Conform teoremei de separare a lui Tobin, găsirea portofoliului pieței și a celei mai bune combinații a acelui portofoliu de piață și a activului fără risc sunt probleme separate. Investitorii individuali vor deține fie activul fără risc, fie o combinație a activului fără risc și portofoliul pieței, în funcție de aversiunea la risc. Pe măsură ce un investitor crește CML, riscul și randamentul global al portofoliului crește. Investitorii averse de risc vor selecta portofolii apropiate de activul fără risc, preferând o varianță scăzută decât randamente mai mari. Investitorii mai puțin averse față de risc vor prefera portofolii mai mari în CML, cu o rentabilitate așteptată mai mare, dar mai multă varianță. Împrumutând fonduri la rata fără risc, aceștia pot investi, de asemenea, mai mult de 100% din fondurile lor investibile în portofoliul de piață riscant, crescând atât randamentul așteptat, cât și riscul dincolo de cel oferit de portofoliul pieței.

Ecuația liniei pieței de capital

Linia pieței de capital vs. Linia pieței securității

CML este uneori confundat cu linia pieței de securitate (SML). SML este derivat din CML. În timp ce CML arată ratele de rentabilitate pentru un anumit portofoliu, SML reprezintă riscul și randamentul pieței la un moment dat și arată rentabilitățile preconizate ale activelor individuale. Și, deși măsurarea riscului în LMC este deviația standard a randamentelor (riscul total), măsurarea riscului în LMS este riscul sistematic sau beta. Valorile mobiliare la un preț destul de ridicat vor fi reprezentate de CML și SML. Valorile mobiliare care se complotează deasupra CML sau SML generează randamente care sunt prea mari pentru riscul dat și sunt subevaluate. Valorile mobiliare care se complotează sub CML sau SML generează randamente prea mici pentru riscul dat și sunt supraevaluate.

întrebări frecvente

De ce este importantă linia pieței de capital (CML)?

Portofoliile care se încadrează pe linia pieței de capital (CML), în teorie, optimizează relația risc / rentabilitate, maximizând astfel performanța. Deci, panta CML este raportul Sharpe al portofoliului pieței. Ca generalizare, investitorii ar trebui să caute să cumpere active dacă raportul Sharpe este peste CML și să vândă dacă raportul Sharpe este sub CML.

Cum este legată linia de alocare de capital (CAL) de CML?

Linia de alocare a capitalului (CAL) alcătuiește alocarea activelor fără risc și a portofoliului riscant pentru un investitor. CML este un caz special al CAL în care portofoliul de risc este portofoliul pieței. Pe măsură ce un investitor crește CML, riscul și randamentul global al portofoliului crește. Investitorii averse de risc vor selecta portofolii apropiate de activul fără risc, preferând o varianță scăzută decât randamente mai mari. Investitorii mai puțin averse față de risc vor prefera portofolii mai mari în CML, cu o rentabilitate așteptată mai mare, dar mai multă varianță. 

CML și Efficient Frontier sunt la fel?

CML diferă de frontiera eficientă mai populară prin faptul că include investiții fără riscuri. Frontiera eficientă cuprinde portofolii de investiții care oferă cea mai mare rentabilitate așteptată pentru un anumit nivel de risc. Punctul de interceptare al CML și frontiera eficientă ar avea ca rezultat cel mai eficient portofoliu, numit portofoliul de tangență.

CML și Security Market Line (SML) sunt la fel?

CML este uneori confundat cu linia pieței de securitate (SML). SML este derivat din CML. În timp ce CML arată ratele de rentabilitate pentru un anumit portofoliu, SML reprezintă riscul și randamentul pieței la un moment dat și arată rentabilitățile preconizate ale activelor individuale. Și, deși măsurarea riscului în LMC este deviația standard a randamentelor (riscul total), măsurarea riscului în LMS este riscul sistematic sau beta.