Tranzacție comparabilă
Ce este o tranzacție comparabilă?
Costul unei tranzacții comparabile este unul dintre factorii majori în estimarea valorii unei companii care este considerată o țintă de fuziune și achiziție (M&A). Raționamentul este același cu cel al unui potențial cumpărător de locuințe care verifică vânzările recente dintr-un cartier.
Aceasta este denumită în mod obișnuit o tranzacție comp.
Chei de luat masa
- Tranzacțiile comparabile sunt utilizate în evaluarea unei valori juste pentru o țintă de preluare corporativă.
- Tranzacția comparabilă ideală este pentru o companie din aceeași industrie cu un model de afaceri similar.
- Valoarea justă a țintei de preluare se bazează pe câștigurile sale recente.
Înțelegerea tranzacției comparabile
Companiile caută să achiziționeze alte companii pentru a-și dezvolta afacerile, pentru a avea acces la resurse valoroase, pentru a-și extinde acoperirea, pentru a elimina un concurent sau pentru o combinație a tuturor acestor motive.
În orice caz, plata în exces pentru acea achiziție ar putea fi dezastruoasă. Deci, compania și bancherii săi de investiții caută tranzacții comparabile – cu cât sunt mai recente, cu atât mai bine. Se uită la companii cu un model de afaceri similar cu cel vizat. Cu cât sunt mai comparabile datele tranzacțiilor disponibile pentru analiză, cu atât este mai ușor să se obțină o evaluare echitabilă.
În schimb, o companie care a devenit o țintă de preluare face același tip de analiză pentru a determina dacă o ofertă care este pe masă este una bună pentru propriii acționari.
În ambele cazuri, metoda de evaluare comparabilă a tranzacției poate ajuta o companie să ajungă la un preț pentru achiziție pe care acționarii sunt dispuși să îl accepte.
Metrica de evaluare
Valoarea specifică a valorii în utilizarea pe scară largă pentru analiza tranzacțiilor comparabile este multiplul EV-EBITDA. EV este valoarea întreprinderii și EBITDA reprezintă câștigurile înainte de dobândă, impozite, amortizare și amortizare. În această formulă, se utilizează o perioadă de 12 luni pentru EBITDA.
Evaluarea tranzacției comparabile este utilizată în general împreună cu alte date, inclusiv fluxul de numerar actualizat al companiei, raportul preț-câștiguri, raportul preț-vânzări și raportul preț-flux de numerar. Alți factori sunt relevanți pentru anumite industrii.
Toate numerele de mai sus sunt disponibile pentru companiile publice. Dacă obiectivul de achiziție nu este o companie cotată la bursă, datele disponibile pot fi limitate.
Exemplu din lumea reală a unei tranzacții comparabile
Becton, Dickinson și Compania (BDX) au depus un formular S-4 la SEC la mijlocul anului 2017 pentru achiziția intenționată a CR Bard, Inc. Ambele companii sunt dezvoltatori și producători de dispozitive medicale.
Opinia corectitudinii
Documentul a arătat că Bard l-a reținut pe Goldman Sachs în calitate de consilier financiar pentru a emite o opinie echitabilă pentru prețul oferit de BD. Deoarece industria de furnizare a asistenței medicale a suferit o consolidare semnificativă în ultimii ani, Goldman Sachs a avut la dispoziție o serie de date de tranzacții comparabile.
Nouă tranzacții comparabile din 2011 până în 2016 sunt listate în depunere. Aceasta a permis o analiză solidă pentru acționarii Bard și consiliul de administrație al companiei să ia în considerare oferta de preluare a BD.
Comparabilele sunt analizate de ținta de preluare, precum și de potențialul achizitor.
Consilierul financiar al lui Bard a calculat gama multiplilor EBITDA EV-L-LTM ai tranzacțiilor anterioare, precum și multiplul median. Analiza comparabilă a tranzacțiilor a fost una dintre mai multe tehnici de evaluare analizate pentru această tranzacție, celelalte incluzând multiplii preț-câștiguri și preț-câștiguri-creștere. Dar a fost și cea mai importantă, la fel ca și practica standard pentru fuziuni și achiziții.
Avertismentul obișnuit
Deși este o practică standard, nu este considerat cuvântul final privind evaluarea unei firme vizate. În acest exemplu, Goldman Sachs a emis o declarație de declinare a responsabilității conform căreia analiza sa de tranzacții comparabilă, împreună cu celelalte analize metrice de evaluare, „nu pretind a fi evaluări și nici nu reflectă neapărat prețurile la care întreprinderile sau valorile mobiliare pot fi vândute”.
Acordul a fost în cele din urmă aprobat la un preț de 24 de miliarde de dolari.