Toci
Ce este un Cram Up?
O cram up este atunci când clasele junior de creditori impun o restrângere – ceea ce permite instanțelor de faliment să ignore obiecțiile creditorilor de a recunoaște datoriile – claselor superioare de creditori în timpul unui faliment sau reorganizare. Dacă suficienți creditori din clasa junior sunt de acord cu termenii stabiliți de o companie care caută refinanțare, aceștia pot forța restituirile să fie obligate la acord, ceea ce are ca rezultat stingerea refinanțării. Clasele senior de creditori sunt obligați să accepte condițiile, chiar dacă nu sunt la fel de bune ca tranzacția inițială.
Chei de luat masa
- O cram up este atunci când creditorii junior forțează un plan de datorii asupra creditorilor senior în timpul unui faliment sau reorganizare.
- Dacă suficienți creditori junior sunt de acord cu termenii stabiliți de o companie care caută refinanțare, aceștia pot forța restituirile să fie obligate la acord.
- Există două metode principale de cram up: reintegrare și echivalent indubitabil.
- O hotărâre esențială în cadrul procedurilor din capitolul 11 al Charter Communications din 2009 a oferit sprijin juridic pentru crize.
Înțelegerea unui Cram Up
Pentru a înțelege mai bine o cram up, este util să definiți mai întâi cramdowns. Prevederea de reducere a riscului, prezentată în secțiunea 1129 (b) din Codul falimentului, permite instanței de faliment să ignore obiecțiile unui creditor garantat și să aprobe planul de reorganizare a unui debitor, atâta timp cât este „echitabil și echitabil”.
De fapt, o cram up este o cramdown inversă. Mai degrabă decât o reorganizare a falimentului impusă anumitor grupuri de creditori de către instanță, creditorii junior sau subordonați impun termenii unei reorganizări asupra altor creditori care ar putea susține reorganizarea.
Creditorii cu garanție senioră pot urmări ovânzare de active – ceea ce ar rezulta în încasări suficiente pentru a-și satisface propria datorie, dar poate reduce sau anula o recuperare semnificativă pentru creditorii junior – sau o renegociere a condițiilor datorită modificărilor circumstanțelor. Un plan de reorganizare restrâns ar restructura o datorie garantată fără acordul creditorilor, plătind integral datoria în timp.
Într-o criză, o companie care se confruntă cu falimentul nu poate obliga creditorii să accepte compromisuri la creanțele lor în afara sălii de judecată, dar creditorii înșiși pot fi de acord cu termenii.
Tipuri de Cram Ups
Există două metode principale de cram up: reintegrare și echivalent indubitabil.
Reintegrare
Într-o reintroducere, scadența datoriilor este menținută la nivelul pre-faliment, încasarea datoriilor este redusă, iar datoria neîndeplinită este „vindecată”.Împrumutătorii sunt despăgubiți pentru daune, dar condițiile datoriei sunt păstrate la fel.
Echivalent indubitabil
Un echivalent indubitabil, care este cel mai frecvent utilizat, implică plata unui flux de plăți în numerar către creditori egală cu suma datorată.În timp ce acest lucru se întâmplă, creditorii își mențin drepturile de garanție, ceea ce poate face dificilă pentru o companie post-restructurare să mențină fondurile necesare pentru fondul de rulment.
O cram up poate fi denumită și restabilirea datoriilor.
Istoria crampelor
Metoda de restabilire a datoriilor a înregistrat o creștere semnificativă în urma Marii recesiuni. În anii care au precedat recesiunea, multe companii au profitat de accesul facil la credite, construind munți de datorii.
Apoi, când finanțările existente făcute anterior au devenit prohibitiv de costisitoare. Ca răspuns, unii împrumutați din capitolul 11 și-au propus să își reducă balanțele prin restabilirea împrumuturilor favorabile.
Exemplu de viață reală a unui Cram Up
O hotărâre esențială în cadrul procedurilor din capitolul 11 al Charter Communications din 2009 a oferit sprijin juridic pentru crize. Compania de telecomunicații și mass-media a depus un faliment prestabilit în martie 2009, înarmată cu un plan de restructurare în conformitate cu creditorii junior, pentru a șterge aproximativ 8 miliarde de dolari din datoria sa și pentru a restabili 11,8 miliarde de dolari în datorii de vârstă.
Mai târziu în acel an, în noiembrie, planul de faliment al Charter Communication a fost aprobat, în ciuda obiecțiilor multor creditori de rang înalt. Strategia a constat în blocarea unor sume uriașe de datorii la rate ale dobânzii inferioare pieței.