Cilindru

Ce este un cilindru?

În finanțe, „cilindru” este un termen folosit pentru a descrie o tranzacție sau o serie de tranzacții care nu necesită nicio investiție de numerar inițială sau în curs. Termenul este cel mai frecvent utilizat în tranzacțiile cu opțiuni.

Chei de luat masa

• Un cilindru este un tip de tranzacție financiară în care investitorul nu contribuie cu numerar inițial.
• Cilindrii sunt adesea asociați cu tranzacții care implică produse derivate, cum ar fi opțiuni.
• Deși tranzacțiile cu cilindru nu necesită numerar în avans, investitorul plătește efectiv pentru poziție asumându-și riscuri financiare. În consecință, tranzacțiile cu cilindri nu sunt investiții fără risc.

Înțelegerea cilindrilor

Instrumentele financiare derivate sunt un mecanism prin care două sau mai multe părți pot efectua tranzacții în care schimbă riscurile financiare asociate diferitelor tipuri de active. În mod critic, tranzacțiile cu instrumente financiare derivate nu necesită ca niciuna dintre părți să dețină sau să intre în posesia activelor subiacente în cauză.

De exemplu, unul dintre cele mai mari riscuri financiare cu care se confruntă investitorii este riscul fluctuațiilor valutare. Companiile și persoanele fizice dețin în același timp o expunere semnificativă la riscul valutar sub formă de inventar, depozite bancare și active financiare denominate în diferite valute. Acești actori se pot acoperi împotriva acestor riscuri utilizând produse derivate, cum ar fi contracte futures valutare și contracte forward. Comercianții pot specula, de asemenea, despre mișcările valutare folosind aceleași instrumente.

Multe dintre aceste tranzacții nu necesită participanților să schimbe numerar la inițierea contractului. În schimb, valoarea contractului va fluctua pe baza valorii variabile a activelor subiacente, iar părțile vor schimba numerar la sfârșitul contractului pe baza modificării valorii acestor active. 

În alte cazuri, primele vor fi plătite la inițierea contractului, deși aceste plăți sunt modeste în comparație cu valoarea totală a contractului. De exemplu, atunci când cumpără o opțiune de achiziție, investitorul va plăti o primă vânzătorului de opțiuni. Cu toate acestea, această primă este în general mică în comparație cu valoarea activelor subiacente reprezentate de opțiune.

Datorită acestor factori, este posibil ca un comerciant întreprinzător să realizeze o investiție sau o serie de investiții, în care nu este necesară nicio cheltuială inițială de capital și în care câștigurile din fiecare investiție sunt reinvestite continuu în tranzacțiile ulterioare. Desigur, această strategie poate să nu reușească, iar eșecul strategiei ar putea fi în cele din urmă destul de costisitor.

Exemplu real de cilindru din lumea reală

Emma este un comerciant de opțiuni care dorește să construiască o tranzacție cu cilindri care implică acțiuni în XYZ Corporation, care se tranzacționează în prezent cu 20 USD pe acțiune.

Pentru a realiza acest lucru, ea începe prin a vinde o opțiune de vânzare împotriva acțiunilor XYZ. Opțiunea de vânzare are un preț de așteptare de 10 USD și expiră într-un an. Aceasta înseamnă că pentru anul următor, deținătorul opțiunii are dreptul de a vinde 100 de acțiuni XYZ către Emma pentru 10 USD pe acțiune. Bineînțeles, deținătorul opțiunii ar exercita acest drept numai dacă prețul de piață al XYZ scade sub 10 USD. În schimbul asumării acestui angajament față de deținătorul opțiunii, Emma primește o primă de 5 USD.

Cu această primă în mână, următorul pas al Emmei este să cumpere o opțiune de achiziție împotriva acțiunilor XYZ. Opțiunea pe care o alege are un preț de așteptare de 30 USD și o dată de expirare cu un an în viitor. Dacă prețul acțiunilor XYZ crește peste 30 USD, atunci Emma își poate exercita opțiunea, cumpărând acțiuni la prețul de greutate de 30 USD și vândându-le la prețul de piață mai mare, obținând astfel un profit. În schimbul acestui drept, Emma plătește o primă de 5 USD vânzătorului de opțiuni. Deoarece Emma a primit deja 5 USD din vânzarea opțiunii de vânzare în prealabil, investiția sa în numerar este de 0 USD.

Dacă ne uităm înapoi la tranzacțiile Emmei, putem vedea că ea a structurat o tranzacție cu cilindru fără costuri inițiale pentru ea însăși. Acum are o poziție derivată în acțiunile XYZ, pe care a obținut-o fără să cheltuiască nimic în numerar. 

Cu toate acestea, este important să rețineți că doar pentru că poziția nu a necesitat bani în avans, aceasta nu înseamnă că Emma obține un profit fără riscuri. În schimb, ceea ce sa întâmplat de fapt este că Emma a „plătit” pentru poziția XYZ acceptând riscul financiar. Mai exact, ea și-a asumat răspunderea de a fi responsabilă de vânzarea acțiunilor XYZ cu pierderi dacă prețul acestora scade sub 10 USD pe acțiune. În schimb, ea a câștigat dreptul de a cumpăra acțiuni XYZ la un profit dacă prețul acestora crește peste 30 USD.

În mod clar, un investitor ar asuma această poziție numai dacă crede că acțiunile XYZ sunt mai susceptibile să crească peste 30 USD decât să scadă sub 10 USD în orizontul de timp al investiției. Cu alte cuvinte, Emma își va asuma această poziție numai dacă va avea o acțiune optimistă pe acțiunile XYZ.