1 mai 2021 11:55
Atunci când o companie emite acțiuni suplimentare de acțiuni, aceasta poate reduce valoarea acțiunilor investitorilor existenți și proprietatea proporțională a acestora asupra companiei. Această problemă obișnuită se numește diluare. Este un risc pe care investitorii trebuie să-l cunoască în calitate de acționari și trebuie să analizeze mai atent modul în care se întâmplă diluarea și modul în care aceasta poate afecta valoarea acțiunilor lor.
Chei de luat masa
- Diluarea acțiunilor este atunci când o companie emite acțiuni suplimentare, reducând proporția de proprietate a unui acționar actual.
- Acțiunile pot fi diluate printr-o conversie de către deținătorii de titluri opționale, oferte secundare pentru a strânge capital suplimentar sau oferirea de acțiuni noi în schimbul achizițiilor sau serviciilor.
- Când o companie emite noi acțiuni, de obicei se află într-o lumină pozitivă, pentru a strânge bani pentru extindere, cumpărarea unui concurent sau introducerea unui nou produs.
- Acționarii actuali consideră uneori diluția ca fiind negativă, deoarece le reduce puterea de vot.
- Profitul diluat pe acțiune este o modalitate de a calcula valoarea unei acțiuni după executarea titlurilor convertibile.
- Metoda convertită dacă este utilizată pentru a calcula EPS diluat dacă o companie are acțiuni preferențiale potențial diluante.
- Metoda stocului de trezorerie este utilizată pentru a calcula EPS diluat pentru opțiuni sau garanții potențial diluante.
Ce este diluarea acțiunilor?
Diluarea acțiunilor are loc atunci când o companie emite acțiuni suplimentare. Prin urmare, proprietatea acționarilor asupra societății este redusă sau diluată la emiterea acestor noi acțiuni.
Să presupunem că o afacere mică are 10 acționari și că fiecare acționar deține o acțiune sau 10% din companie. Dacă investitorii primesc drepturi de vot pentru deciziile companiei pe baza deținerii acțiunilor, atunci fiecare ar avea un control de 10%.
Să presupunem că atunci compania emite 10 acțiuni noi și un singur investitor le cumpără pe toate. Acum sunt 20 de acțiuni totale în circulație și noul investitor deține 50% din companie. Între timp, fiecare investitor original deține acum doar 5% din companie – o acțiune din 20 restante – deoarece proprietatea lor a fost diluată de noile acțiuni.
Cum se diluează acțiunile?
Există mai multe situații în care acțiunile se diluează. Acestea includ:
- Conversia deținătorilor de titluri opționale: opțiunile pe acțiuni acordate persoanelor fizice, cum ar fi angajații sau membrii consiliului de administrație, pot fi convertite în acțiuni ordinare, ceea ce crește numărul total de acțiuni.
- Oferte secundare pentru a strânge capital suplimentar: o firmă care caută capital nou pentru a finanța oportunități de creștere sau pentru a deservi datoriile existente poate emite acțiuni suplimentare pentru a strânge fondurile.
- Oferirea de noi acțiuni în schimbul achizițiilor sau serviciilor: o companie poate oferi acțiuni noi acționarilor unei firme pe care o achiziționează. Întreprinderile mai mici oferă uneori și acțiuni noi persoanelor fizice pentru serviciile pe care le furnizează.
Efectele diluării
Mulți acționari existenți nu văd diluția într-o lumină foarte bună. La urma urmei, prin adăugarea mai multor acționari în fond, proprietatea lor asupra companiei este redusă. Acest lucru poate determina acționarii să creadă că valoarea lor în companie este în scădere. În anumite cazuri, investitorii cu o cantitate mare de acțiuni pot profita adesea de acționarii care dețin o porțiune mai mică a companiei.
Dar nu este întotdeauna atât de rău. Dacă compania emite noi acțiuni ca mijloc de creștere a veniturilor, atunci poate fi pozitiv. S-ar putea, de asemenea, să facă acest lucru pentru a strânge bani pentru o nouă afacere, fie că este vorba de investiții într-un produs nou, un parteneriat strategic sau cumpărarea unui concurent.
Semne de avertizare ale diluării
Deoarece diluarea poate reduce valoarea unei investiții individuale, investitorii cu amănuntul ar trebui să fie conștienți de semnele de avertizare care pot preceda diluarea potențială a acțiunilor, cum ar fi nevoile de capital emergente sau oportunitățile de creștere.
Există multe scenarii în care o firmă ar putea necesita o infuzie de capitaluri proprii. Poate pur și simplu să aibă nevoie de mai mulți bani pentru a acoperi cheltuielile. Într-un scenariu în care o firmă nu are capitalul pentru a deservi datoriile curente și nu poate prelua mai multe datorii datorate pachetelor de datorii existente, poate vedea o ofertă de acțiuni de noi acțiuni, după cum este necesar.
Oportunitățile de creștere sunt un alt indicator al diluției potențiale a acțiunilor. Ofertele secundare sunt utilizate în mod obișnuit pentru a obține capital de investiții pentru a finanța proiecte mari și noi proiecte.
Acțiunile pot fi, de asemenea, diluate de către angajații cărora li s-au acordat opțiuni pe acțiuni. Investitorii ar trebui să fie deosebit de atenți la companiile care acordă angajaților un număr mare de titluri opționale.
Opțiunile pe acțiuni și titluri similare vin cu o perioadă de dobândire, de obicei cu câțiva ani, înainte de a putea fi exercitate. Acest lucru poate duce la plecarea angajaților înainte de expirarea perioadei de dobândire, determinând companiile să estimeze numărul de opțiuni care vor fi învestite.
Dacă și când angajații aleg să exercite opțiunile, atunci acțiunile ordinare pot fi diluate semnificativ. Angajaților cheie li se cere adesea să dezvăluie în contractele lor când și cât din participațiile opționale se așteaptă să le exercite.
Câștigurile pe acțiune diluate (EPS)
Este posibil ca investitorii să dorească să știe care ar fi valoarea acțiunilor lor dacă toate titlurile convertibile ar fi executate, deoarece acest lucru reduce puterea de câștig a fiecărei acțiuni. Valoarea câștigurilor pe acțiune în cazul în care toate aceste valori mobiliare convertibile (opțiuni pe acțiuni executive, garanții de capitaluri proprii și obligațiuni convertibile ) au fost convertite în acțiuni ordinare se numește câștig pe acțiune diluat (EPS). Este calculat și raportat în situațiile financiare ale companiei.
Formula simplificată pentru calcularea rezultatului diluat pe acțiune este:
EPS de bază nu include efectul valorilor mobiliare dilutive. Acesta măsoară pur și simplu câștigurile totale pe o perioadă împărțită la media ponderată a acțiunilor restante în aceeași perioadă. Dacă o companie nu ar avea valori mobiliare potențial diluante, atunci EPS-ul său de bază ar fi același cu EPS-ul său diluant.
Metoda If-Converted și EPS diluat
Metoda dacă-convertit este utilizată pentru a calcula EPS diluat în cazul în care o companie are potențial diluante preferat stoc. Pentru a-l utiliza, scădeți plățile de dividende preferate din venitul net din numerator și adăugați numărul de noi acțiuni comune care ar fi emise dacă ar fi convertite la numărul mediu ponderat de acțiuni restante la numitor.
De exemplu, dacă venitul net este de 10.000.000 USD și există 500.000 acțiuni comune ponderate medii, atunci EPS de bază este de 20 USD pe acțiune (10.000.000 USD / 500.000). Dacă compania a emis 10.000 de acțiuni preferențiale convertibile care plătesc un dividend de 5 USD, atunci fiecare acțiune preferată este convertibilă în cinci acțiuni ordinare, EPS diluat ar fi egal cu 18,27 USD ([10.000.000 USD + 50.000 USD] / [500.000 + 50.000]).
Adăugăm suma de 50.000 USD la venitul net, presupunând că conversia va avea loc la începutul perioadei, deci nu ar plăti dividende.
Datorie convertibilă și convertibilă
Metoda convertită dacă se aplică și datoriei convertibile. Dobânzile după impozitare asupra datoriei convertibile se adaugă la venitul net din numărător și noile acțiuni comune care ar fi emise la conversie se adaugă la numitor.
Pentru o companie cu venituri nete de 10.000.000 $ și 500.000 de acțiuni comune medii ponderate în circulație, EPS de bază este egal cu 20 $ pe acțiune (10.000.000 $ / 500.000). Să presupunem că compania deține, de asemenea, 100.000 USD de obligațiuni de 5% care pot fi convertite în 15.000 acțiuni, iar rata de impozitare este de 30%. Folosind metoda convertită, EPS diluat ar fi egal cu 19,42 USD ([10.000.000 + (100.000 USD x. 05 x 0.7)] / [500.000 + 15.000]).
Rețineți că dobânda după impozit pe datoria convertibilă care se adaugă la venitul net din numărător este calculată ca valoarea dobânzii la obligațiunile convertibile (100.000 $ x 5%), înmulțită cu rata impozitului (1 – 0.30).
Metoda stocului de trezorerie și EPS diluat
Stoc Trezorerie Metoda este utilizată pentru a calcula EPS diluat pentru opțiuni potențial diluante sau mandate. Opțiunile sau garanțiile sunt considerate diluante dacă prețul lor de exercitare este sub prețul mediu de piață al acțiunii pentru anul respectiv.
Numeratorul rămâne același. Pentru numitor, scădeți acțiunile care ar fi putut fi achiziționate cu numerar primit din opțiunile exercitate sau din garanții din numărul de acțiuni noi cărora li s-ar emite un mandat sau exercițiu de opțiune, apoi adăugați-l la numărul mediu ponderat de acțiuni aflate în circulație.
Din nou, dacă venitul net a fost de 10.000.000 USD și 500.000 acțiuni comune ponderate medii sunt restante, EPS de bază este egal cu 20 USD pe acțiune (10.000.000 USD / 500.000). Dacă 10.000 de opțiuni ar fi restante cu un preț de exercițiu de 30 USD, iar prețul mediu de piață al acțiunii este de 50 USD, EPS diluat ar fi egal cu 19,84 USD (10.000.000 USD / [500.000 + 10.000 – 6.000]).
Rețineți că cele 6.000 de acțiuni sunt numărul pe care firma l-ar putea răscumpăra după ce a primit 300.000 USD pentru exercitarea opțiunilor ([10.000 opțiuni x 30 USD preț exercițiu] / 50 USD preț mediu de piață). Numărul de acțiuni ar crește cu 4.000 (10.000 – 6.000), deoarece după răscumpărarea celor 6.000 de acțiuni, există încă un deficit de 4.000 de acțiuni care trebuie creat.
Valorile mobiliare pot fi antidilutive. Aceasta înseamnă că, dacă ar fi convertit, EPS ar fi mai mare decât EPS-ul de bază al companiei. Titlurile antidilutive nu afectează valoarea acționarilor și nu sunt luate în calcul în calculul EPS diluat.
Dacă o companie are o perioadă de câștig cu o pierdere sau un EPS negativ, nu va încorpora valori mobiliare dilutive în calculul EPS, deoarece acesta ar fi anti-diluant.
Situații financiare și EPS diluat
Este relativ simplu de analizat EPS diluat, așa cum este prezentat în situațiile financiare. Companiile raportează elemente rând cheie care pot fi utilizate pentru a analiza efectele diluării. Aceste elemente rând sunt EPS de bază, EPS diluat, acțiuni medii ponderate în circulație și acțiuni medii ponderate diluate. Multe companii raportează, de asemenea, EPS de bază, cu excepția articolelor extraordinare, EPS de bază, inclusiv elemente extraordinare, ajustarea diluării, EPS diluat, excluzând elementele extraordinare și EPS diluat, inclusiv elementele extraordinare.
De asemenea, companiile oferă detalii importante în notele de subsol. În plus față de informații despre practicile contabile semnificative și ratele de impozitare, notele de subsol descriu de obicei ceea ce a fost luat în calcul în calculul EPS diluat. Compania poate furniza detalii specifice cu privire la opțiunile pe acțiuni acordate ofițerilor și angajaților și efectele acestora asupra rezultatelor raportate.
Linia de fund
Diluarea poate avea un impact dramatic asupra valorii portofoliului dvs. O companie trebuie să facă ajustări la câștigurile pe acțiune și la rapoartele sale de evaluare atunci când are loc diluarea. Investitorii ar trebui să caute semne de diluare potențială a acțiunilor și să înțeleagă modul în care aceasta ar putea afecta valoarea acțiunilor lor și investiția lor globală.