Devolvarea
Ce este devolvarea?
Devolvarea se referă la o situație în care o emisiune de titluri de valoare sau de creanță este nesubscrisă, obligând o bancă de investiții de subscriere să cumpere acțiuni nevândute în timpul ofertei. În procesul de subscriere, o bancă de investiții va contribui la strângerea de capital pentru companiile emitente. Banca poate include angajamentul față de companie de a vinde toate acțiunile emise.
Cu toate acestea, în cazul în care investitorii nu achiziționează acele valori mobiliare, responsabilitatea pentru acțiunile nevândute poate reveni asigurătorilor. Devolvarea se poate întâmpla în emiterea sau vânzarea de datorii ale companiei și, de asemenea, prin vânzarea unei oferte publice inițiale (IPO).
Chei de luat masa
- Devolvarea are loc atunci când o bancă de investiții de subscriere este obligată să cumpere acțiuni nevândute ale unei emisiuni de titluri sau datorii, rezultând uneori o pierdere financiară pentru bancă.
- În anumite circumstanțe, o bancă de investiții poate fi obligată contractual să cumpere aceste acțiuni nevândute, chiar dacă aceasta înseamnă cumpărarea acestora la un preț mai mare decât valoarea de piață.
- Devolvarea poate indica faptul că sentimentul pieței față de societatea emitentă este negativ.
- Băncile de investiții pot încerca să-și reducă riscul de devolvare prin încheierea unui acord de eforturi.
- O tranzacție cu cele mai bune eforturi înseamnă că băncile de investiții nu trebuie să achiziționeze niciuna dintre acțiunile IPO, deși garantează că vor folosi „cele mai bune eforturi” pentru a vinde emisiunea publicului care investește la cel mai bun preț posibil.
Înțelegerea devolvării
Devolvarea prezintă un risc substanțial pentru o bancă de investiții de subscriere. În acele cazuri în care banca de investiții este obligată prin contract să cumpere acțiuni nesubscrise ale unei emisiuni, va trebui adesea să o facă la un preț mai mare decât prețul valorii de piață. În mod obișnuit, banca de investiții nu va ține mult timp problema blestemului, ci va vinde acțiunile pe piața secundară.
De multe ori, banca va înregistra o pierdere financiară dacă nu va putea vinde toate valorile mobiliare disponibile și va avea loc devolvarea. Din acest motiv, băncile de investiții pot încerca să-și atenueze expunerea prin includerea unor clauze în contractele lor cu companiile emitente care elimină sau limitează riscul de devolvare.
consideratii speciale
Devolvarea poate fi văzută ca o indicație că piața are sentimente negative față de problemă. Acest sentiment negativ poate avea un impact semnificativ asupra cererii ulterioare pentru acțiunile sau ofertele de datorii existente ale companiei. Băncile de subscriere pot suferi rezultatele unor opinii negative în timp ce încearcă să mute orice acțiuni pe care le dețin.
Capitalul sporit și atenția media asociate unei companii cu o ofertă nesubscrisă prezintă riscuri pentru companii și bănci de subscriere. De obicei, scopul unei oferte publice este de a vinde la prețul exact la care toate acțiunile emise pot fi vândute investitorilor și nu există nici o penurie, nici un surplus de valori mobiliare.
De cele mai multe ori în Statele Unite, compania care speră să devină publică și banca de investiții care subscrie IPO au făcut temele necesare pentru a se asigura că acțiunile inițiale sunt achiziționate și că nu este necesară devolvarea.
O IPO va avea adesea mai multe banci de investiții care acționează ca subscriitor. În aceste cazuri, banca principală de subscriere se numește bookner și va primi un procent mai mare din încasări.
Tipuri de risc de devolvare
Asiguratorii de investiții nu garantează neapărat că se va vinde o emisiune totală. Va depinde de acordul de subscriere pe care banca și compania emitentă îl vor conveni. Diferitele tipuri de contracte vor implica niveluri variate de risc de devolvare.
Angajament ferm
Într-o tranzacție de angajament ferm, un subscriitor este de acord să își asume tot riscul de stoc și să cumpere toate acțiunile unei datorii sau oferte de acțiuni direct de la emitent pentru vânzare către public. Acest lucru este, de asemenea, cunoscut sub numele de afacere cumpărat. Asiguratorul achiziționează întreaga emisiune de IPO a unei companii și o revinde publicului care investește. Banca va primi acțiunile la un preț redus. Compensația provine din diferența dintre ceea ce pot vinde acțiunile și ceea ce au plătit.
Cel mai bun efort
Într-o tranzacție cu cele mai bune eforturi, subscriitorul nu cumpără neapărat niciunul dintre problemele IPO. În schimb, oferă o garanție doar întreprinderii care emite acțiuni că își va folosi „cele mai bune eforturi” pentru a vinde problema publicului care investește la cel mai bun preț posibil.
Subscriere în așteptare
Asigurarea în regim de așteptare este un tip de acord de vânzare a acțiunilor dintr-o IPO în care banca de investiții de subscriere este de acord să cumpere orice acțiuni rămase după ce a vândut toate acțiunile pe care le poate publicului. Riscul se va transfera de la companie la banca de investiții de subscriere. Datorită acestui risc suplimentar, comisionul subscriitorului poate fi mai mare.
Clauza de ieșire la piață
O clauză de ieșire la piață reduce expunerea la risc, permițând subscriitorului să anuleze acordul fără a suporta o penalitate și fără a fi nevoie să cumpere acțiuni nevândute. Motivele retragerii din acord trebuie să fie clar stipulate în contract. De exemplu, subscriitorul poate anula dacă întâmpină dificultăți în vânzarea acțiunilor companiei din cauza lipsei de interes a investitorilor sau dacă condițiile pieței s-au deteriorat în decursul timpului.