Ofertă publică directă (DPO)
Ce este o ofertă publică directă (DPO)?
O ofertă publică directă (DPO) este un tip de ofertă în care o companie își oferă valorile mobiliare direct publicului pentru a strânge capital. O companie emitentă care utilizează un DPO elimină intermediarii – băncile de investiții, broker-dealerii și subscriitorii – care sunt tipici în ofertele publice inițiale (IPO) și își subscrie propriile valori mobiliare.
Eliminarea intermediarilor dintr-o ofertă publică scade substanțial costul de capital al unui RPD. Prin urmare, un DPO este atractiv pentru companiile mici și companiile cu o bază de clienți stabilită și loială. Un DPO este, de asemenea, cunoscut sub numele de plasare directă.
Chei de luat masa
- Cu o ofertă publică directă (DPO) sau plasament direct, o companie strânge capital oferind titlurile sale de valoare direct publicului.
- Un DPO permite unei companii să elimine intermediarii care fac în mod normal parte dintr-o astfel de ofertă și, în cele din urmă, să reducă costurile.
- Strângerea de bani în mod independent permite unei firme să evite restricțiile de finanțare a băncii și a capitalului de risc; condițiile ofertei sunt stabilite exclusiv de către societatea emitentă.
- Pre-DPO, compania trebuie să prezinte documentele de conformitate autorităților de reglementare din fiecare stat în care intenționează să ofere valori mobiliare; dar, spre deosebire de IPO, firma nu trebuie să se înregistreze de obicei la SEC.
Cum funcționează o ofertă publică directă
Atunci când o firmă emite valori mobiliare printr-o ofertă publică directă (DPO), aceasta strânge bani independent, cu capital de risc. Condițiile ofertei revin exclusiv emitentului care ghidează și adaptează procesul în conformitate cu interesele superioare ale companiei. Emitentul stabilește prețul ofertei, investiția minimă pe investitor, limita numărului de valori mobiliare pe care orice investitor le poate cumpăra, data decontării și perioada de ofertare în care investitorii pot achiziționa valorile mobiliare și după care oferta va fi închisă.
Important
La 22 decembrie 2020, Comisia SUA pentru valori mobiliare și bursă a anunțat că va permite companiilor să strângă capital prin listări directe, deschizând calea pentru eludarea procesului tradițional de ofertă publică inițială (IPO). Într-o listare directă, o companie își plutește acțiunile pe o bursă fără a angaja bănci de investiții pentru a subscrie tranzacția ca ofertă publică inițială. În plus față de economisirea taxelor, companiile care urmează procesul de listare directă pot evita restricțiile obișnuite ale IPO, inclusiv perioadele de blocare care împiedică persoanele din interior să își vândă acțiunile pentru o perioadă de timp definită.
În unele cazuri, în cazul în care există un număr mare de acțiuni care urmează să fie emise sau timpul este esențial, compania emitentă poate angaja serviciile unui broker de comisioane pentru a vinde o parte din acțiuni clienților brokerului sau potențialii din toate eforturile. baza.
Companiile emitente pot strânge capital de la public fără măsurile și costurile de securitate stricte cerute de SEC, deoarece majoritatea dintre ele se califică pentru scutiri cheie de valori mobiliare federale.
Cronologia unui DPO
Timpul necesar pentru pregătirea unui DPO este variabil: poate dura câteva zile sau câteva luni. În etapa de pregătire, compania inițiază un memorandum de ofertă care descrie emitentul și tipul de garanție care va fi vândut. Valorile mobiliare care pot fi vândute prin intermediul unui RPD includ acțiuni comune, acțiuni preferențiale, REIT-uri și titluri de creanță, iar mai multe tipuri de investiții pot fi oferite prin RPD. De asemenea, compania decide ce mediu va fi utilizat pentru comercializarea valorilor mobiliare. Opțiunile potențiale includ anunțuri în ziare și reviste, platforme de socializare, întâlniri publice cu acționari potențiali și campanii de telemarketing, printre altele.
Înainte de a-și oferi în cele din urmă valorile mobiliare către public, compania emitentă trebuie să pregătească și să depună documente de conformitate autorităților de reglementare a valorilor mobiliare în conformitate cu legile Blue Sky din fiecare stat în care intenționează să conducă un RPD. Aceste documente ar include în mod normal memorandumul ofertei, actele constitutive și situațiile financiare actualizate care arată starea de sănătate a companiei. Primirea aprobării de reglementare pentru o cerere DPO ar putea dura două săptămâni sau două luni, în funcție de stat.
Majoritatea DPO nu solicită emitenților să se înregistreze la Securities Exchange Commission (SEC), deoarece se califică pentru anumite scutiri federale de valori mobiliare. De exemplu, scutirea intra-stat sau Regula 147 exclude înregistrarea la SEC, atâta timp cât compania este încorporată în statul în care oferă valori mobiliare și vinde titlurile numai rezidenților acelui stat.
Cum este anunțat oficial un RPD
După ce a primit aprobarea de reglementare, compania emitentă care conduce un DPO utilizează un anunț de piatră funerară pentru a anunța în mod oficial noua sa ofertă publicului. Emitentul deschide valorile mobiliare spre vânzare investitorilor acreditați și neacreditați sau investitorilor pe care emitentul îi cunoaște deja, sub rezerva oricăror limitări ale autorităților de reglementare. Acești investitori pot include cunoștințe, clienți, furnizori, distribuitori și angajați ai firmei. Oferta se închide atunci când toate valorile mobiliare oferite au fost vândute sau când data de închidere a perioadei de ofertare a fost clocată.
Un RPD care are un număr minim și maxim de titluri care urmează să fie vândute va fi anulat dacă dobânda sau numărul de comenzi primite pentru titluri scade sub minimul cerut. În acest caz, toate fondurile primite vor fi rambursate investitorilor. În cazul în care numărul de comenzi depășește numărul maxim de acțiuni oferite, investitorii ar fi primiți pe primul venit sau ar avea acțiunile proporționale între toți investitorii.
Trezoreria Statelor Unite are cel mai popular sistem DPO pentru titlurile sale de creanță: TreasuryDirect este un sistem online de 24 de ore pentru investitorii individuali care cumpără și vând titluri de stat, cum ar fi bancnote, obligațiuni, facturi, obligațiuni de economii și valori mobiliare protejate împotriva inflației (TIPS) ).
Cum se tranzacționează un DPO
Deși o companie emitentă poate strânge fonduri de la companie printr-un DPO, o platformă de schimb de tranzacționare pentru valorile mobiliare sale nu va fi încă disponibilă. pe piețele fără prescripție medicală (OTC). La fel ca valorile mobiliare OTC, valorile mobiliare DPO se pot confrunta cu nelichiditate și risc dacă nu sunt înregistrate și nu sunt conforme cu cerințele Legii Sarbanes-Oxley.
2
Numărul companiilor importante din ultimele 18 luni care au optat pentru o listare directă, mai degrabă decât o ofertă publică; sunt Spotify în aprilie 2018 și Slack în iunie 2019.
Exemple proeminente de DPO
Unul dintre primii DPO notabili a fost în 1984 de Ben Cohen și Jerry Greenfield, doi antreprenori care aveau nevoie de fonduri pentru afacerea lor cu înghețată. Aceștia și-au făcut publicitate mizele prin ziare locale cu 10,50 USD pe acțiune, cu un număr minim de 12 acțiuni pe investitor. Fanii lor fideli din Vermont au profitat de ofertă, iar compania, Ben & Jerry’s Ice Cream, a strâns 750.000 de dolari în cursul anului.
Serviciul popular de streaming de muzică Spotify (SPOT) a lansat o ofertă publică directă pe 3 aprilie 2018. Spotify a optat pentru subscrierea propriilor acțiuni printr-o listare directă, ceea ce înseamnă că nu există o bancă care să susțină prețurile acțiunilor prin achiziționarea de acțiuni suplimentare, dacă este necesar. În același timp, DPO-ul Spotify a fost unic printre ofertele de acest tip: SPOT este listat și la bursa din New York. În cazurile anterioare în care companiile au cotat la bursă ca parte a unui RPD, au existat, de obicei, alte circumstanțe speciale, cum ar fi depunerea anterioară a falimentului, o trecere de la o bursă la alta și așa mai departe. Spotify nu a fost supus niciunei dintre aceste condiții. Fiind o companie care s-a bucurat deja de popularitate masivă și pozitivitate a fluxului de numerar înainte de oferta publică, Spotify a reușit să ocolească eforturile tipice de publicitate și strângere de fonduri implicate într-o IPO.
Pe 20 iunie 2019, compania de software pentru întreprinderi Slack (NYSE: WORK) a debutat pe bursa din New York printr-o listare directă; acțiunea s-a deschis la un preț al acțiunii de 38,50 USD, cu peste 48% peste prețul de referință de 26 USD pe acțiune stabilit de NYSE.