De ce fondurile speculative adoră să investească în datorii în dificultate

Fondurile speculative pot genera randamente masive în perioade de timp relativ scurte și pot pierde o mulțime de bani la fel de repede. Ce fel de investiții pot produce astfel de rentabilități diverse? O astfel de investiție este datoria în dificultate. Acest tip de datorie poate fi definit în mod vag ca obligațiile companiilor care au depus faliment sau sunt foarte susceptibile să depună faliment în viitorul apropiat.

S-ar putea să vă întrebați de ce un fond de acoperire – sau orice investitor, de altfel – ar dori să investească în obligațiuni cu un risc atât de mare de neplată. Răspunsul este simplu: cu cât nivelul de risc pe care îl asumați este mai mare, cu atât este mai mare rentabilitatea potențială. În acest articol, vom analiza legătura dintre fondurile speculative și datoriile aflate în dificultate, modul în care investitorii obișnuiți pot investi în astfel de titluri și dacă rentabilitățile potențiale pot justifica riscul.

Chei de luat masa

• Fondurile speculative care investesc în datorii în dificultate cumpără obligațiunile firmelor care au făcut faliment sau care vor face acest lucru în viitorul apropiat.
• Fondurile speculative achiziționează aceste obligațiuni cu o reducere bruscă a valorii lor nominale, anticipând că compania va ieși cu succes din faliment ca o întreprindere viabilă.
• În cazul în care compania care eșuează își întoarce averile, valoarea obligațiunilor sale va crește, oferind fondului speculativ posibilitatea de a obține profituri substanțiale.
• Deoarece deținerea de datorii aflate în dificultate este riscantă, fondurile speculative își pot limita riscurile luând poziții relativ mici în companiile aflate în dificultate.

Potențialul pentru profit

Fondurile speculative care investesc în datorii dificile caută companii care ar putea fi restructurate cu succes sau cumva întinerite pentru a deveni din nou întreprinderi solide. Fondurile speculative pot cumpăra datorii în dificultate (de obicei sub formă de obligațiuni) la un procent foarte scăzut din valoarea nominală. Dacă compania aflată cândva în dificultate iese din faliment ca o firmă viabilă, fondul speculativ poate vinde obligațiunile companiei la un preț considerabil mai mare. Acest potențial pentru randamente ridicate – deși riscante – este deosebit de atractiv pentru unele fonduri speculative.

Cum investesc fondurile speculative în datorii în dificultate

Accesul la datorii în dificultate vine prin mai multe căi pentru fondurile speculative și pentru alți investitori instituționali mari. În general, investitorii accesează datorii în dificultate prin piața de obligațiuni, fonduri mutuale sau chiar firma aflată în dificultate.

Piețele de obligațiuni

Cea mai ușoară modalitate prin care un fond speculativ de a dobândi datorii în dificultate este prin piețele de obligațiuni. O astfel de datorie poate fi cumpărată cu ușurință datorită reglementărilor privind deținerea de fonduri mutuale. Majorității fondurilor mutuale li se interzice să dețină titluri care au intrat în incapacitate. În consecință, o cantitate mare de datorii este disponibilă la scurt timp după ce o firmă este implicită.

Fonduri comune 

Fondurile speculative pot cumpăra, de asemenea, direct din fonduri mutuale. Această metodă beneficiază ambele părți implicate. Într-o singură tranzacție, fondurile speculative pot achiziționa cantități mai mari – iar fondurile mutuale pot vinde cantități mai mari – fără să fie nevoie să fie îngrijorați de modul în care astfel de tranzacții mari vor afecta prețurile pieței. Ambele părți evită, de asemenea, să plătească comisioane generate de schimb.

Firme aflate în dificultate

A treia opțiune este poate cea mai interesantă. Aceasta implică colaborarea directă cu compania pentru a acorda credit în numele fondului. Acest credit poate fi sub formă de obligațiuni sau chiar o linie de credit rotativă. Firma aflată în dificultate are de obicei nevoie de mulți bani pentru a schimba lucrurile. Dacă mai multe fonduri speculative extind creditul, atunci niciunul dintre fonduri nu este supraexpus riscului de neplată legat de o investiție. Acesta este motivul pentru care mai multe fonduri speculative și bănci de investiții se angajează de obicei împreună.

Fondurile speculative iau uneori un rol activ cu firma aflată în dificultate. Unele fonduri care dețin datorii pot oferi consiliere conducerii, care poate fi lipsită de experiență în situațiile de faliment. Având un control mai mare asupra investiției lor, fondurile speculative implicate își pot îmbunătăți șansele de succes. Fondurile speculative pot, de asemenea, modifica condițiile de rambursare a datoriei pentru a oferi companiei mai multă flexibilitate, eliberând-o pentru a corecta alte probleme.

---

„ Fondurile vultur ” sunt fonduri speculative care se specializează în cumpărarea doar a datoriilor aflate în dificultate, frecvent „pătrunzând” pentru a cumpăra datorii publice din țările aflate în dificultate.

Riscuri pentru fondurile speculative

Deci, care este riscul pentru fondurile speculative implicate? Deținerea datoriei unei companii aflate în dificultate este mai avantajoasă decât deținerea capitalului propriu în caz de faliment. Acest lucru se datorează faptului că datoria are prioritate asupra capitalului propriu în creanța sa asupra activelor dacă societatea este dizolvată (această regulă se numește prioritate absolută sau preferință de lichidare). Totuși, acest lucru nu garantează rambursarea financiară.

Fondurile speculative limitează pierderile luând poziții mici în raport cu mărimea lor globală. Deoarece datoria în dificultate poate oferi astfel de randamente potențial ridicate, chiar și investițiile relativ mici pot adăuga sute de puncte de bază la rentabilitatea globală a fondului.

Un exemplu simplu în acest sens ar fi preluarea a 1% din capitalul fondului de acoperire și investiția acestuia în datoria dificilă a unei anumite firme. Dacă această firmă aflată în dificultate va ieși din faliment și datoria va trece de la 20 de cenți pe dolar la 80 de cenți pe dolar, fondul speculativ va obține o rentabilitate a investiției de 300% și o revenire de 3% a capitalului său total.

Perspectiva individuală a investitorilor

Aceleași atribute care atrag fondurile speculative atrag, de asemenea, investitorii individuali către datorii în dificultate. Deși este puțin probabil ca un investitor individual să preia un rol activ în consilierea unei companii în același mod în care ar putea fi un fond de acoperire, există totuși o mulțime de modalități prin care un investitor obișnuit să investească în datorii dificile.

Primul obstacol este găsirea și identificarea datoriilor aflate în dificultate. Dacă firma este în faliment, faptul va fi în știri, în anunțurile companiei și în alte mass-media. Dacă compania nu a declarat încă falimentul, puteți deduce cât de aproape ar putea fi utilizând ratinguri de obligațiuni, cum ar fi Standard & Poor’s sau Moody’s.

După identificarea datoriilor aflate în dificultate, individul va trebui să poată cumpăra datoria. Utilizarea pieței obligațiunilor, așa cum fac unele fonduri speculative, este o opțiune. O altă opțiune este datoria tranzacționată la bursă, care are valori nominale mai mici, cum ar fi 25 USD și 50 USD, în loc de valorile nominale de 1.000 USD la care sunt stabilite de obicei obligațiunile.

Aceste investiții cu valoare nominală mai mică permit luarea de poziții mai mici, făcând investițiile în datorii aflate în dificultate mai accesibile investitorilor individuali.

Riscuri pentru investitorul individual

Riscurile pentru persoane fizice sunt considerabil mai mari decât cele pentru fondurile speculative. Investițiile multiple în datorii în dificultate reprezintă probabil un procent mult mai mare dintr-un portofoliu individual decât cel al unui portofoliu de fonduri speculative. Acest lucru poate fi compensat prin exercitarea mai multă discreție în alegerea titlurilor de valoare, cum ar fi preluarea unei datorii aflate în dificultate cu un rating mai mare, care poate reprezenta un risc de neplată mai mic, dar totuși oferă randamente potențial mari.

O notă despre datoria ipotecară subprime

Mulți ar presupune că datoria colateralizată nu va deveni afectată din cauza garanției care o susține, dar această ipoteză este incorectă. Dacă valoarea garanției scade și debitorul intră și în neplată, prețul obligațiunii va scădea semnificativ. Instrumentele cu venit fix, cum ar fi titlurile garantate cu ipotecare în timpul crizei ipotecare subprime din SUA , ar fi un exemplu excelent în acest sens.

Linia de fund

Lumea datoriilor aflate în dificultate are suișuri și coborâșuri, dar fondurile speculative și investitorii individuali sofisticați au mult de câștigat asumându-și potențialul de risc. Prin gestionarea acestor riscuri, ambele tipuri de investitori pot câștiga mari recompense prin rezistența la vremurile dificile ale unei firme.