Distribuție Cascadă
Ce este o cascadă de distribuție?
O cascadă de distribuție este o modalitate de a aloca randamente de investiții sau câștiguri de capital în rândul participanților la un grup sau investiții grupate. Asociată în mod obișnuit cu fonduri de capital privat, cascada de distribuție definește ordinea de ciocnire în care distribuțiile sunt alocate partenerilor anteriori și anteriori.
De obicei, partenerii generali primesc o parte disproporționat mai mare din profiturile totale raportate la investiția inițială, odată ce procesul de alocare este finalizat. Acest lucru se face pentru a stimula partenerul general al fondului pentru a maximiza profitabilitatea pentru investitorii săi.
Chei de luat masa
- O cascadă de distribuție explică ordinea în care câștigurile dintr-o investiție colectată sunt alocate între investitorii din piscină.
- În general, există patru niveluri într-un program de distribuție a cascadei: returnarea capitalului; returnarea preferată; tranșa de recuperare; și a purtat interes.
- Există două tipuri comune de structuri de cascadă: americană, care favorizează managerul de investiții; și european, care este mai prietenos cu investitorii.
Înțelegerea cascadelor de distribuție
O cascadă de distribuție descrie metoda prin care capitalul este distribuit diferiților investitori ai unui fond, deoarece investițiile subiacente sunt vândute pentru câștiguri. În esență, câștigurile totale de capital câștigate sunt distribuite în conformitate cu o structură în cascadă formată din niveluri secvențiale, de unde și referința la o cascadă. Atunci când cerințele de alocare a unui nivel sunt pe deplin satisfăcute, fondurile în exces sunt apoi supuse cerințelor de alocare ale nivelului următor și așa mai departe.
Deși programele cascadelor pot fi personalizate, în general cele patru niveluri ale unei cascade de distribuție sunt:
- Returnarea capitalului (ROC) – 100% din distribuții sunt destinate investitorilor până când își recuperează toate contribuțiile de capital inițiale.
- Rentabilitate preferată – 100% din distribuțiile ulterioare sunt destinate investitorilor până când primesc rentabilitatea preferată a investiției lor. De obicei, rata de rentabilitate preferată pentru acest nivel este de aproximativ 7% până la 9%.
- Tranșa de recuperare – 100 la sută din distribuții merg către sponsorul fondului până când acesta primește un anumit procent din profituri.
- Dobânda purtată – un procent declarat de distribuții pe care le primește sponsorul. Procentul declarat în al patrulea nivel trebuie să se potrivească cu procentul declarat în al treilea nivel.
Ratele de obstacol pentru program pot fi, de asemenea, nivelate, în funcție de suma totală a dobânzii reportate a partenerilor generali. De obicei, cu cât dobânda este mai ridicată, cu atât rata de obstacol este mai mare. În plus, o caracteristică numită „ clawback ” este frecvent inclusă în prospectul fondului și este menită să protejeze investitorii de la plata mai multor taxe de stimulare decât este necesar. În cazul unei astfel de apariții, managerul este obligat să ramburseze taxele în exces.
Structuri de cascadă americane vs europene
Mecanica cascadei de investiții este detaliată în secțiunea de distribuție a memorandumului de plasament privat (PPM). Există două tipuri comune de structuri de cascadă – americanul, care favorizează partenerul general, și european, care este mai prietenos cu investitorii.
- Un program de distribuție în stil american este aplicat de la o tranzacție la alta și nu la nivelul fondului. Programul american distribuie riscul total asupra tuturor tranzacțiilor și este mai benefic pentru partenerii generali ai fondului. Această structură permite managerilor să fie plătiți înainte ca investitorii să primească tot capitalul lor investit și rentabilitatea preferată, deși investitorul are încă dreptul la acestea.
- Un program de distribuție în stil european este aplicat la nivelul fondului agregat. Cu acest program, toate distribuțiile vor fi destinate investitorilor, iar managerul nu va participa la niciun profit până când capitalul investitorului și rentabilitatea preferată nu vor fi pe deplin satisfăcute. Un dezavantaj este că majoritatea profiturilor managerului nu pot fi realizate timp de câțiva ani după investiția inițială.