Semnalizarea dividendelor

Ce este semnalizarea dividendelor?

Semnalizarea dividendelor este o teorie care sugerează că anunțul unei companii privind o creștere a plăților dividendelor este un indiciu al perspectivelor viitoare pozitive.

Teoria este legată de concepte din teoria jocurilor : managerii cu potențial pozitiv de investiții sunt mai predispuși să semnaleze, în timp ce cei fără astfel de perspective se abțin. Rețineți că conceptul de semnalizare a dividendelor a fost larg contestat, totuși teoria este încă utilizată de unii investitori.

Chei de luat masa

• Semnalizarea dividendelor susține că majorările dividendelor sunt o indicație a rezultatelor pozitive viitoare pentru o firmă și că numai managerii care supraveghează potențialul pozitiv vor furniza un astfel de semnal.
• Creșterea plății dividendelor unei companii poate prezice o performanță favorabilă a acțiunilor companiei în viitor.
• Teoria semnalizării dividendelor sugerează că companiile care plătesc cele mai mari dividende sunt sau ar trebui să fie mai profitabile decât cele care plătesc dividende mai mici.

Înțelegerea semnalizării dividendelor

Deoarece teoria semnalizării dividendelor a fost tratată sceptic de către analiști și investitori, au existat teste periodice ale teoriei. În ansamblu, studiile indică faptul că are loc semnalizarea dividendelor. Creșterile plății dividendelor unei companii prognozează, în general, o performanță viitoare pozitivă a acțiunilor companiei. Dimpotrivă, scăderea plăților dividendelor tind să prezinte cu precizie performanța viitoare negativă a companiei.

Mulți investitori monitorizează fluxul de numerar al unei companii, ceea ce înseamnă câți bani generează compania din operațiuni. Dacă compania este profitabilă, ar trebui să genereze un flux de numerar pozitiv și să aibă suficiente fonduri alocate în câștigurile reportate pentru a plăti sau a crește dividendele. Câștigurile reportate sunt asemănătoare unui cont de economii care acumulează profituri în exces pentru a fi plătite acționarilor sau investite înapoi în afacere. Cu toate acestea, o companie care are o cantitate semnificativă de numerar în bilanțul său poate experimenta încă trimestre cu pierderi sau creștere a veniturilor scăzută. Numerarul din bilanț ar putea permite companiei să-și crească dividendul în ciuda momentelor dificile, deoarece au acumulat suficienți numerari de-a lungul anilor.

Dacă semnalizarea dividendelor are loc cu o companie, câștigurile ar putea crește, dar dacă se dovedește că compania a avut erori contabile, un scandal sau o retragere a produsului, câștigurile ar putea suferi în mod neașteptat. Ca urmare, semnalizarea dividendelor ar putea indica câștiguri mai mari în viitor pentru o companie, precum și un preț mai mare al acțiunilor. Cu toate acestea, nu înseamnă neapărat că un eveniment negativ nu ar putea apărea înainte sau după lansarea veniturilor.

Testarea teoriei semnalizării dividendelor

Doi profesori de la Massachusetts Institute of Technology (MIT), James Poterba și Lawrence Summers, au scris o serie de lucrări din 1983 până în 1985 care au documentat testarea teoriei semnalizării. După obținerea de date empirice privind valoarea relativă de piață a dividendelor și câștigurile de capital, efectul impozitării dividendelor asupra plății dividendelor și impactul impozitării dividendelor asupra investițiilor, Poterba și Lawrence au dezvoltat o „viziune tradițională” a dividendelor care include teoriile dividendelor semnalează câteva informații private despre rentabilitate.

Conform teoriei, prețurile acțiunilor tind să crească atunci când o companie anunță o creștere a plăților dividendelor și să scadă atunci când dividendele urmează să fie reduse. Cercetătorii au concluzionat că nu există nicio diferență discernabilă între ipoteza că un dividend crescut transmite vești bune și ipoteza că creșterea dividendului este o veste bună pentru investitori.

Rentabilitate

Teoria semnalizării dividendelor sugerează că companiile care plătesc cel mai înalt nivel de dividende sunt sau ar trebui să fie mai profitabile decât companiile altfel identice care plătesc dividende mai mici. Acest concept indică faptul că teoria semnalizării poate fi contestată dacă un investitor examinează cât de mult acționează dividendele actuale ca predictori ai câștigurilor viitoare.

Studiile anterioare, efectuate din 1973 până în 1978, au concluzionat că dividendele unei firme nu sunt practic legate de câștigurile care urmează. Cu toate acestea, un studiu din 1987 a concluzionat că analiștii corectează de obicei previziunile de câștig ca răspuns la modificările neașteptate ale plăților dividendelor, iar aceste corecții sunt un răspuns rațional.

Exemple din lumea reală de semnalizare a dividendelor

O companie cu o lungă istorie de creștere a dividendelor în fiecare an ar putea semnaliza pieței că conducerea și consiliul său de administrație anticipează profiturile viitoare. Dividendele nu sunt de obicei majorate, cu excepția cazului în care consiliul este sigur că costul poate fi susținut.

Coca-Cola Corporation (KO)

Coca-Cola Corporation (KO) și- a mărit dividendul de peste 50 de ani și a început să plătească dividende în 1920. Cu toate acestea, în ciuda creșterii consistente a dividendelor, veniturile KO au scăzut în ultimii ani, deoarece băuturile răcoritoare cu zahăr au căzut din favoarea consumatorilor. În primul trimestru al anului 2016, KO a generat venituri de 10 miliarde de dolari, în timp ce în primul trimestru din 2019, compania a generat venituri de 8 miliarde de dolari – un declin de 20%. Profitul anual sau venitul net a fost de 6,5 miliarde de dolari în 2016 și de aproximativ 6,4 miliarde de dolari în 2018.

Deși compania a fost profitabilă în fiecare an, profiturile și veniturile nu au crescut în fiecare an, în ciuda dividendelor mai mari. Cu toate acestea, din graficul de mai jos, putem vedea că prețul acțiunilor a crescut de la aproape 41 USD în 2016 la 50 USD în 2018.

În fiecare an, dividendele au crescut, evidențiată în partea de jos a graficului, ceea ce susține teoria conform căreia creșterea dividendelor poate fi indicativă pentru o cotă a acțiunilor viitoare mai mare.

Desigur, companii precum Coca-Cola pot îmbunătăți, de asemenea, performanța acțiunilor prin reducerea costurilor și cumpărarea acțiunilor. Cu toate acestea, consistența unui plătitor de dividende poate fi un magnet puternic, atrăgând investitorii către o acțiune, indiferent dacă compania crește sau nu profiturile în fiecare an.

Lowes Companies Inc. (LOW)

Lowes Inc. (LOW) și- a mărit dividendul de peste 50 de ani și a plătit câte unul în fiecare an din 1961. Veniturile companiei au crescut constant din 2016 de la 56 miliarde dolari la aproximativ 70 miliarde dolari până în primul trimestru al anului 2019. Profitul anual sau venitul net a crescut de la 2,7 dolari miliarde în 2016 la 3,4 miliarde de dolari în 2018.

Din graficul de mai jos, putem vedea că prețul acțiunilor a crescut de la aproape 70 USD în 2016 la 117 USD în 2018 înainte de a reveni la ~ 97,50 USD până la sfârșitul anului. De asemenea, dividendele au crescut de la 28 de cenți în 2016 la 48 de cenți în 2018. Susținătorii semnalizării dividendelor ar putea indica Lowes ca un exemplu de semnalare a managementului executiv că dividendele mai mari ar trebui să se coreleze cu un preț mai mare al acțiunilor.

consideratii speciale

În exemplele noastre de mai sus, analizăm doar câțiva ani de date pentru două stocuri. Mulți alți factori determină, de asemenea, un preț al acțiunilor mai mare sau mai mic în afară de dividende, inclusiv condițiile economice, cheltuielile consumatorilor, eficacitatea managementului, vânzările și câștigurile. Există alte câteva acțiuni cu istoric puternic de plată a dividendelor care par a fi promițătoare pentru investitorii care caută dividende în continuă creștere și includ Compania Națională de Gaz pentru Combustibili, FedEx Corporation și Franco-Nevada Corporation.