Ce principii financiare ajută companiile să aleagă structura capitalului?
Pe măsură ce companiile cresc și continuă să funcționeze, trebuie să decidă cum să finanțeze diferitele proiecte și operațiuni, precum și cum să plătească angajații și să mențină luminile aprinse. În timp ce veniturile din vânzări sunt surse cheie de venit, majoritatea companiilor caută și capital de la investitori sau creditori. Dar care este combinația potrivită de acțiuni vândute investitorilor și obligațiuni vândute creditorilor? Teoria structurii capitalului este analiza acestei întrebări cheie de afaceri.
Abordarea venitului net, teoria statistică a compromisului și teoria ordinului de ciocnire sunt trei principii financiare care ajută o companie să își aleagă structura de capital. Fiecare joacă un rol în procesul decizional, în funcție de tipul de structură de capital pe care compania dorește să o realizeze. Totuși, s-a observat empiric teoria ordinii de ciocănire ca fiind cea mai utilizată la determinarea structurii de capital a unei companii.
Chei de luat masa
- Structura capitalului se referă la combinația de venituri, capitaluri proprii și datorii pe care o firmă le folosește pentru a-și finanța creșterea și operațiunile.
- Mai mulți economiști au conceput abordări pentru a identifica și optimiza structura de capital ideală pentru o firmă.
- Aici, ne uităm la trei metode populare: abordarea venitului net, teoria statică a compromisului și teoria ordinului de ciocănire.
Abordarea venitului net
Economistul David Durand a sugerat această abordare pentru prima dată în 1952 și a fost un susținător al pârghiei financiare. El a postulat că o schimbare a pârghiei financiare duce la o modificare a costurilor de capital. Cu alte cuvinte, dacă există o creștere a raportului datoriei, structura capitalului crește și costul mediu ponderat al capitalului (WACC) scade, ceea ce are ca rezultat o valoare mai mare a firmei.
Abordarea venitului operațional net, propusă și de Durand, este opusul abordării venitului net, în absența impozitelor.În această abordare, WACC rămâne constantă. Postulează că piața analizează o firmă întreagă și orice reducere nu are nicio legătură cu raportul datorie-capitaluri proprii. Dacă sunt furnizate informații fiscale, acesta afirmă că WACC se reduce odată cu creșterea finanțării datoriei, iar valoarea unei firme va crește.
În această abordare a teoriei structurii capitalului, costul capitalului este o funcție a structurii capitalului. Cu toate acestea, este important să ne amintim că această abordare presupune o structură de capital optimă. Structura optimă a capitalului implică faptul că la un anumit raport dintre datorii și capitaluri proprii, costul capitalului este minim, iar valoarea firmei este maximă.
Teoria compromisului static
Teoria compromisului static este o teorie financiară bazată pe activitatea economiștilor Modigliani și Miller din anii 1950, doi profesori care au studiat teoria structurii capitalului și au colaborat pentru a dezvolta propunerea de irelevanță a structurii capitalului. Această propunere afirmă că pe piețele perfecte, structura de capital pe care o folosește o companie nu contează deoarece valoarea de piață a unei firme este determinată de puterea sa de câștig și de riscul activelor sale de bază.
Potrivit lui Modigliani și Miller, valoarea este independentă de metoda de finanțare utilizată și de investițiile unei companii. M & M teorema făcut două propoziții:
- Propunerea I : Această propunere spune că structura capitalului este irelevantă pentru valoarea unei firme. Valoarea a două firme identice ar rămâne aceeași și valoarea nu ar fi afectată de alegerea finanțelor adoptate pentru finanțarea activelor. Valoarea unei firme depinde de câștigurile viitoare așteptate. Este atunci când nu există taxe.
- Propunerea II : Această propunere spune că pârghia financiară mărește valoarea unei firme și reduce WACC. Atunci când sunt disponibile informații fiscale.