Licitație olandeză

Ce este o licitație olandeză?

O licitație olandeză este o structură de piață în care prețul a ceva oferit este determinat după preluarea tuturor ofertelor pentru a ajunge la cel mai mare preț la care se poate vinde oferta totală. În acest tip de licitație, investitorii plasează o ofertă pentru suma pe care sunt dispuși să o cumpere în termeni de cantitate și preț.

O licitație olandeză se referă, de asemenea, la un tip de licitație în care prețul unui articol este redus până când acesta primește o ofertă. Prima ofertă realizată este oferta câștigătoare și are ca rezultat o vânzare, presupunând că prețul este peste prețul de rezervă. Acest lucru este în contrast cu piețele tipice de licitație, unde prețul începe să scadă și apoi crește pe măsură ce ofertanții concurează între ei pentru a fi cumpărătorul de succes.

Chei de luat masa

• Într-o licitație olandeză, prețul cu cel mai mare număr de ofertanți este selectat ca preț de ofertă, astfel încât întreaga sumă oferită să fie vândută la un singur preț.
• Este posibil ca acest preț să nu fie neapărat cel mai mare sau cel mai mic preț.
• O licitație olandeză se poate referi, de asemenea, la o piață în care prețurile încep, în general, ridicat și scad treptat până când un ofertant acceptă prețul actual.
• Acest lucru este în contrast cu licitațiile competitive în care prețul începe scăzut și este licitat mai mare.

Înțelegerea licitației olandeze pentru oferte publice

Dacă o companie folosește o ofertă publică inițială de licitație olandeză (IPO), potențialii investitori își introduc ofertele pentru numărul de acțiuni pe care doresc să le achiziționeze, precum și pentru prețul pe care sunt dispuși să îl plătească. De exemplu, un investitor poate plasa o ofertă pentru 100 de acțiuni la 100 USD, în timp ce un alt investitor oferă 95 USD pentru 500 de acțiuni.

Odată ce toate ofertele sunt depuse, plasarea alocată este atribuită ofertanților de la cele mai mari oferte în jos, până când toate acțiunile alocate sunt atribuite. Cu toate acestea, prețul pe care îl plătește fiecare ofertant se bazează pe cel mai mic preț dintre toți ofertanții alocați sau, în esență, ultima ofertă câștigătoare. Prin urmare, chiar dacă licitați 100 USD pentru cele 1.000 de acțiuni, dacă ultima ofertă reușită este de 80 USD, va trebui să plătiți doar 80 USD pentru cele 1.000 de acțiuni.

Trezoreria SUA utilizează o licitație olandeză de a vinde titluri de valoare sale. Pentru a ajuta la finanțarea datoriilor țării, Trezoreria SUA organizează în mod regulat licitații pentru a vinde titluri de stat (T-facturi), note (T-note) și obligațiuni (T-obligațiuni), cunoscute colectiv sub numele de Trezorerie. Investitorii potențiali depun oferte în format electronic prin TreasuryDirect sau Sistemul de procesare automată a licitației Trezoreriei (TAAPS), care acceptă oferte cu până la 30 de zile înainte de licitație. Să presupunem că Trezoreria încearcă să strângă 9 milioane de dolari în bancnote pe doi ani cu un cupon de 5%. Să presupunem că ofertele trimise sunt după cum urmează:

• 1 milion de dolari la 4,79%
• 2,5 milioane dolari la 4,85%
• 2 milioane de dolari la 4,96%
• 1,5 milioane dolari la 5%
• 3 milioane de dolari la 5,07%
• 1 milion de dolari la 5,1%
• 5 milioane de dolari la 5,5%

Ofertele cu cel mai mic randament vor fi acceptate mai întâi, deoarece emitentul va prefera să plătească randamente mai mici investitorilor săi în obligațiuni. În acest caz, deoarece Trezoreria încearcă să strângă 9 milioane de dolari, va accepta ofertele cu cel mai mic randament de până la 5,07%. În acest moment, doar 2 milioane USD din suma licitată de 3 milioane USD vor fi aprobate. Toate ofertele peste randamentul de 5,07% vor fi respinse, iar ofertele de mai jos vor fi acceptate. De fapt, această licitație este eliminată la 5,07%, iar toți ofertanții câștigători primesc randamentul de 5,07%.

Licitația olandeză oferă, de asemenea, un proces de licitare alternativ la prețurile IPO. Când Google și-a lansat oferta publică, s-a bazat pe o licitație olandeză pentru a câștiga un preț corect.

Licitație olandeză cu cea mai mică ofertă

La o licitație olandeză, prețurile încep ridicate și scad succesiv până când un ofertant acceptă prețul actual. Odată ce un preț este acceptat, licitația se încheie. De exemplu, licitatorul începe de la 2.000 USD pentru un obiect. Ofertanții urmăresc scăderea prețului până când acesta ajunge la un preț pe care unul dintre ofertanți îl acceptă. Niciun ofertant nu vede ofertele celorlalți decât după ce a fost formulată propria ofertă, iar ofertantul câștigător este cel cu cea mai mare ofertă. Deci, dacă nu există ofertanți la 2.000 USD, prețul este redus cu 100 USD la 1.900 USD. Dacă un ofertant acceptă elementul de interes la, să spunem marca de 1.500 USD, licitația se încheie.

Avantajele și dezavantajele licitațiilor olandeze

Utilizarea licitațiilor olandeze pentru ofertele publice inițiale oferă avantaje, precum și dezavantaje.

Cel mai mare beneficiu al acestor licitații este că acestea sunt menite să democratizeze ofertele publice. Așa cum se întâmplă în prezent, procesul de desfășurare a unei IPO tipice este în mare parte controlat de băncile de investiții. Aceștia acționează ca subscriitori la ofertă și o păstoresc prin spectacole, permițând investitorilor instituționali să achiziționeze titluri de valoare ale societății emitente la reducere. De asemenea, aceștia sunt responsabili pentru stabilirea prețului IPO. O licitație olandeză permite micilor investitori să participe la ofertă.

O licitație olandeză ar trebui, de asemenea, să reducă la minimum diferența dintre prețurile de ofertă și cele reale de listare. Investitorii instituționali profită de această diferență pentru a obține profituri achiziționând acțiuni cu reducere și vândându-le imediat după listarea acțiunilor. Prețurile de licitație olandeze sunt stabilite printr-o metodă mai corectă și mai transparentă în care sunt invitate o serie de oferte de la mai multe tipuri de clienți. Această practică este menită să asigure că piața ajunge la o estimare rezonabilă a valorii firmei și că „pop-ul” inițial care însoțește listarea unei companii fierbinți este dezactivat.

Aceste beneficii sunt însoțite de dezavantaje. Deoarece licitația este deschisă investitorilor de toate categoriile, există pericolul ca aceștia să efectueze o analiză mai puțin riguroasă în comparație cu bancherii de investiții și să vină cu o estimare a prețului care poate să nu reflecte cu exactitate perspectivele companiei.

Un alt dezavantaj al licitațiilor olandeze este cunoscut sub numele de „ blestemul câștigătorului ”. În acest sens, prețul unei acțiuni se poate prăbuși imediat după listare atunci când investitorii, care au licitat un preț mai mare mai devreme, își dau seama că s-ar putea să fi calculat greșit sau să supraliciteze. Astfel de investitori pot încerca să vândă acțiunile pentru a ieși din participație, ducând la o prăbușire a prețului acțiunii.

Exemplu de licitație olandeză

Cel mai proeminent exemplu de licitație olandeză din ultima perioadă a fost IPO-ul Google din august 2004. Compania a optat pentru acest tip de ofertă pentru a preveni un „pop” în prețurile sale în prima zi de tranzacționare. În timp ce creșterea prețurilor acțiunilor este un fenomen standard pe piețele bursiere, ea a escaladat la teritoriul balonului pentru stocurile tehnologice în timpul balonului de pe Internet din 2000. În perioada 1980-2001, populația din tranzacționarea în prima zi a fost de 18,8%. Această cifră a crescut la 77% în 1999 și în prima jumătate a anului 2000.

Estimarea inițială a Google pentru oferta sa a fost de 25,9 milioane, cuprinsă între 108 și 135 USD. Dar compania și-a revizuit așteptările cu aproximativ o săptămână înainte de oferta efectivă, după ce analiștii au pus la îndoială raționamentul din spatele acestor cifre și au sugerat că Google își supraevaluează acțiunile. În estimarea revizuită, Google s-a oferit să vândă publicului 19,6 milioane de acțiuni la un preț cuprins între 85 și 95 USD.

Răspunsul la ofertă a fost considerat o dezamăgire. Deși Google a fost considerată o companie fierbinte și o ofertă, investitorii și-au prețat acțiunile la 85 USD, gama inferioară a estimărilor sale. Până la sfârșitul zilei, acțiunile schimbau mâinile la 100,34 USD, o creștere de 17,6% în prima zi de tranzacționare.

Observatorii au dat vina pe performanța slabă a rapoartelor de presă negative despre compania care a condus la IPO. O anchetă SEC privind alocarea acțiunilor sale executive a diminuat și mai mult entuziasmul pentru oferta Google. De asemenea, s-a spus că compania este „secretă” cu privire la utilizarea fondurilor strânse, ceea ce face dificilă evaluarea ofertei sale, în special pentru investitorii mici care nu sunt conștienți de piața emergentă a motoarelor de căutare și care organizează informații pe web.