EBIT / EV multiplu
Ce este multiplul EBIT / EV?
Multiplu EBIT / EV, prescurtare a câștigurilor înainte de dobânzi și impozite (EBIT) împărțit la valoarea întreprinderii (EV), este un raport financiar utilizat pentru a măsura „randamentul câștigurilor” unei companii.
Conceptul multiplului EBIT / EV ca proxy pentru randamentul și valoarea câștigurilor a fost introdus de Joel Greenblatt, un investitor de valoare remarcabil și profesor la Columbia Business School.
Chei de luat masa
- Investitorii și analiștii folosesc multiplele EBIT / EV pentru a înțelege cum randamentul câștigurilor se traduce prin valoarea unei companii.
- Cu cât multiplul EBIT / EV este mai mare, cu atât mai bine pentru investitor, deoarece acest lucru indică faptul că compania are niveluri scăzute de datorie și sume mai mari de numerar.
- Multiplicul EBIT / EV permite investitorilor să compare eficient randamentele câștigurilor între companii cu niveluri diferite de datorie și rate de impozitare, printre altele.
Înțelegerea multiplului EBIT / EV
Valoarea întreprinderii (EV) este o măsură utilizată pentru a valorifica o companie. Investitorii folosesc adesea EV atunci când compară companiile între ele pentru o posibilă investiție, deoarece EV oferă o imagine mai clară a valorii reale a unei companii, spre deosebire de simpla luare în considerare a valorificării pieței.
EV este o componentă importantă a mai multor rapoarte pe care investitorii le pot folosi pentru a compara companiile, cum ar fi EBIT / EV multiple și EV / Sales. EV-ul unei companii poate fi calculat folosind următoarea formulă:
EV = Capitalizarea pieței de capitaluri proprii + Total datorii – Numerar (și echivalente de numerar)
Rezultatul EV arată câți bani ar fi necesari pentru a cumpăra întreaga companie. Unele calcule EV includ adăugarea dobânzii minoritare și a acțiunilor preferate. Cu toate acestea, pentru marea majoritate a companiilor, interesul minoritar și acțiunile preferențiale din structura capitalului sunt mai puțin frecvente. Astfel, EV se calculează în general fără ele.
EBIT / EV ar trebui să fie un randament al câștigurilor, deci cu cât este mai mare multiplul, cu atât mai bine pentru un investitor. Există o tendință implicită față de companiile cu niveluri mai mici de datorii și cu sume mai mari de numerar. O companie cu un bilanț pârghiat, toate celelalte fiind egale, este mai riscantă decât o companie cu un efect de levier mai mic. Compania cu sume modeste de datorii și / sau dețineri de numerar mai mari va avea un EV mai mic, ceea ce ar produce un randament mai mare al câștigurilor.
Avantajele EBIT / EV Multiple
Raportul EBIT / EV poate oferi o comparație mai bună decât rapoartele de rentabilitate mai convenționale, cum ar fi rentabilitatea capitalului propriu (ROE) sau rentabilitatea capitalului investit (ROIC). Deși raportul EBIT / EV nu este utilizat în mod obișnuit, acesta are câteva avantaje cheie în compararea companiilor.
În primul rând, folosirea EBIT ca măsură a profitabilității, spre deosebire de venitul net (NI), elimină efectele potențial distorsionante ale diferențelor în ratele de impozitare. În al doilea rând, utilizarea EBIT / EV se normalizează pentru efectele diferitelor structuri de capital.
Greenblatt afirmă că EBIT „ne permite să punem companiile cu niveluri diferite de datorie și cote diferite de impozitare pe picior de egalitate atunci când comparăm randamentele din câștiguri”. În ochii lui, EV este mai potrivit ca numitor, deoarece ia în considerare valoarea datoriilor, precum și capitalizarea de piață.
Un dezavantaj al raportului EBIT / EV este că nu se normalizează pentru costurile de amortizare și amortizare. Astfel, există încă efecte potențiale de denaturare atunci când companiile utilizează diferite metode de contabilizare a mijloacelor fixe.
Exemplu multiplu EBIT / EV
Spuneți că Compania X are:
- EBIT de 3,5 miliarde de dolari;
- O capitalizare de piață de 40 miliarde dolari;
- Datorii de 7 miliarde de dolari; și
- 1,5 miliarde de dolari în numerar.
Compania Z are:
- EBIT de 1,3 miliarde de dolari;
- O plafon de piață de 18 miliarde de dolari;
- Datorii de 12 miliarde de dolari; și
- 0,6 miliarde de dolari în numerar.
EBIT / EV pentru Compania X ar fi de aproximativ 7,7%, în timp ce randamentul câștigurilor pentru Compania Z ar fi de aproximativ 4,4%. Randamentul câștigurilor companiei X este superior nu numai pentru că are un EBIT mai mare, ci și pentru că are un efect de levier mai mic.