Efectul creșterii ratei fondului Fed asupra portofoliului dvs. de obligațiuni
Ani de zile, în urma crizei financiare din 2008, Rezerva Federală a menținut ratele dobânzilor la valori minime record. Apoi, în 2015, a anunțat o politică de creștere treptată a ratei fondurilor federale – valoarea de referință pentru ratele dobânzilor prime și a altor consumatori – pe măsură ce economia SUA s-a consolidat. Și așa a făcut. De fapt, a crescut ratele cu un sfert de procent de patru ori doar în 2018.
Dar în 2019, Fed a inversat cursul, reducând ratele cu un sfert procentual de trei ori. În 2020, a redus ratele de două ori doar în martie, reducându-l cu 50 de puncte și apoi cu încă 100 de puncte.
S-ar putea să nu fie cele mai interesante știri de acolo, dar rata fondurilor federale are un impact real asupra practicilor tuturor debitorilor și a tuturor creditorilor, făcând bani mai mult sau mai puțin costisitori de obținut. Și are o mare relevanță pentru fiecare investitor în obligațiuni.
O creștere a ratei fondurilor alimentate, așa cum se știe pe scurt, ar duce în general la scăderea prețurilor obligațiunilor. Dar măsura în care o creștere a ratei afectează un portofoliu de obligațiuni depinde de durata portofoliului și de locul în care de-a lungul curbei randamentului este situat portofoliul.
Relatie inversa
Obligațiunile și ratele dobânzii au o relație inversă. Pe măsură ce ratele dobânzilor cresc, prețurile obligațiunilor scad în general; pe măsură ce ratele dobânzii scad, prețurile obligațiunilor cresc.
Prin prețurile obligațiunilor, ne referim la tranzacționarea obligațiunilor emise anterior pe piața secundară. Obligațiunile noi sunt emise cu rate de cupon (valoarea fixă a dobânzii pe care o plătesc), în conformitate cu ratele dobânzii curente.
Motivul pentru aceasta este economia simplă. Să presupunem că un investitor deține o obligațiune care plătește o rată a cuponului anual de 5%. Dacă dobânzile cresc până la 6%, noile obligațiuni emise reflectă aceste rate mai mari. Investitorii doresc în mod natural obligațiuni cu o rată a dobânzii mai mare. Acest lucru reduce oportunitatea obligațiunilor cu rate mai mici, inclusiv ca obligațiunea să plătească doar 5% dobânzi. Prin urmare, prețul acestor obligațiuni scade pentru a coincide cu cererea mai mică.
Pe de altă parte, să presupunem că ratele dobânzilor scad la 4%. Acea obligațiune care plătește 5% este acum mai atractivă, nu? Există o cerere crescută pentru obligațiuni cu cupoane mai mari care plătesc mai mult. Așadar, prețurile obligațiunilor predominante cresc.
Curba de randament
O altă considerație importantă pentru un portofoliu de obligațiuni este curba randamentului. Curba randamentului se referă la un grafic care prezintă ratele dobânzii, la un anumit moment, a obligațiunilor având o calitate egală a creditului, dar cu date de scadență diferite. Cea mai obișnuită curbă a randamentului se bazează pe obligațiunile Trezoreriei SUA, întrucât guvernul SUA nu și-a pierdut niciodată datoria, iar calitatea sa ridicată a creditului este consecventă la diferite scadențe.
Majorările de curs au impacturi diferite asupra obligațiunilor cu scadențe diferite. Regula generală este cu cât scadența obligațiunii este mai mare, cu atât scăderea prețului este mai mare ca răspuns la o creștere a ratei dobânzii. Obligațiunile cu scadență mai scurtă nu sunt afectate la fel de mult de majorările ratei dobânzii.
Astfel, scadența obligațiunilor pe care un investitor le deține într-un portofoliu determină măsura în care este afectată de o creștere a ratei dobânzii.
Durata portofoliului
Durata portofoliului de obligațiuni este un alt element important de luat în considerare. Durata se referă la perioada de timp necesară pentru ca prețul unei obligațiuni să fie plătit prin fluxurile sale de numerar interne.
Presupunând rate de cupon constante, cu cât este mai mare timpul până la scadență pentru o obligațiune, cu atât este mai mare durata. Obligațiunile cu durate mai lungi prezintă un risc mai mare ca ratele dobânzilor să se schimbe în bine. Prețurile lor sunt, de asemenea, mai volatile, deoarece sunt mai sensibile la modificările ratelor dobânzii.
Durata este o statistică utilă pentru măsurarea riscului unui portofoliu de obligațiuni. Oferă scadența medie efectivă a portofoliului. De asemenea, oferă o estimare a sensibilității portofoliului la modificările ratelor dobânzii.
Durata totală a unui portofoliu poate fi utilizată pentru a ajuta la imunizarea portofoliului de riscul ratei dobânzii.
Linia de fund
La fel ca toți investitorii, investitorii de obligațiuni caută constant cele mai bune randamente ale investițiilor lor. Dar pentru investitorii de obligațiuni, randamentele pot fi afectate negativ de modificările ratei fondurilor alimentate.
Unii investitori folosesc instrumente financiare derivate pentru a compensa acest risc al ratei dobânzii. Dacă acest lucru nu face apel, cel mai simplu mod de a ajuta la imunizarea unui portofoliu de obligațiuni împotriva riscului este ajustarea duratei portofoliului. Construirea unei scări de obligațiuni este o strategie. Atunci când un portofoliu de obligațiuni este imunizat în mod adecvat, investitorul primește aceeași rată de rentabilitate indiferent de ceea ce se întâmplă cu ratele dobânzii.