Randament eficient - KamilTaylan.blog
1 mai 2021 12:59

Randament eficient

Care este randamentul eficient?

Randamentul efectiv este rentabilitatea unei obligațiuni care are dobânzi (sau cupoane) reinvestite la aceeași rată de către deținătorul obligațiunii. Randamentul efectiv este randamentul total pe care îl primește un investitor, spre deosebire de randamentul nominal – care este rata dobânzii declarată a cuponului obligațiunii. Randamentul efectiv ia în considerare puterea de compunere a rentabilității investițiilor, în timp ce randamentul nominal nu.

Chei de luat masa

  • Randamentul efectiv este calculat ca plăți ale cuponului obligațiunii împărțite la valoarea de piață actuală a obligațiunii
  • Randamentul efectiv presupune că plățile cuponului sunt reinvestite. Cupoanele reinvestite înseamnă că randamentul efectiv al unei obligațiuni este mai mare decât randamentul nominal (cuponul declarat). 
  • Pentru a compara randamentul efectiv al unei obligațiuni și randamentul său până la scadență, randamentul efectiv trebuie convertit într-un randament anual efectiv. 
  • Tranzacționarea de obligațiuni cu un randament efectiv mai mare decât randamentul până la scadență se vinde la o primă. Dacă randamentul efectiv este mai mic decât randamentul până la scadență, obligațiunea se tranzacționează la o reducere.

Înțelegerea randamentului eficient

Randamentul efectiv este o măsură a ratei cuponului, care este rata dobânzii menționată pe o obligațiune și exprimată ca procent din valoarea nominală. Plățile cu cupoane pe o obligațiune sunt de obicei plătite semestrial de către emitent investitorului în obligațiuni. Aceasta înseamnă că investitorul va primi două plăți pe cupon pe an. Randamentul efectiv este calculat prin împărțirea plăților cuponului la valoarea curentă de piață a obligațiunii.

Randamentul efectiv este o modalitate prin care deținătorii de obligațiuni își pot măsura randamentele pe obligațiuni. Există, de asemenea, randamentul curent, care reprezintă randamentul anual al unei obligațiuni pe baza plăților anuale ale cuponului și a prețului curent, spre deosebire de valoarea nominală.



Deși similar, randamentul curent nu presupune reinvestirea cuponului, la fel ca randamentul efectiv.

Dezavantajul utilizării randamentului efectiv este că presupune că plățile cupoanelor pot fi reinvestite într-un alt vehicul plătind aceeași rată a dobânzii. Aceasta înseamnă, de asemenea, că presupune că obligațiunile se vând la egalitate. Acest lucru nu este întotdeauna posibil, având în vedere faptul că ratele dobânzilor se schimbă periodic, scad și cresc din cauza anumitor factori din economie.

Randament eficient vs. randament până la maturitate (YTM)

Randamentul până la scadență (YTM) este rata de rentabilitate câștigată pe o obligațiune care este deținută până la scadență. Pentru a compara randamentul efectiv cu randamentul până la scadență ( YTM), convertiți YTM într-un randament anual efectiv. Dacă YTM este mai mare decât randamentul efectiv al obligațiunii, atunci obligațiunea se tranzacționează la o reducere la egalitate. Pe de altă parte, dacă YTM este mai mic decât randamentul efectiv, obligațiunea se vinde la o primă.

YTM este ceea ce se numește randament echivalent cu obligațiuni (BEY). Investitorii pot găsi un randament anual mai precis, odată ce cunosc BEY pentru o obligațiune, dacă contabilizează valoarea timpului banilor în calcul. Acest lucru este cunoscut ca un randament anual efectiv (EAY).

Exemplu de randament eficient

Dacă un investitor deține o obligațiune cu o valoare nominală de 1.000 USD și un cupon de 5% plătit semestrial în martie și septembrie, va primi (5% / 2) x 1.000 USD = 25 USD de două ori pe an pentru un total de 50 USD în plăți cupon.

Cu toate acestea, randamentul efectiv este o măsură a rentabilității unei obligațiuni, presupunând că plățile cuponului sunt reinvestite. Dacă plățile sunt reinvestite, atunci randamentul său efectiv va fi mai mare decât randamentul curent sau randamentul nominal, datorită efectului compunerii. Reinvestirea cuponului va produce un randament mai mare, deoarece dobânda se câștigă la plata dobânzilor. Investitorul din exemplul de mai sus va primi puțin mai mult de 50 USD anual utilizând evaluarea eficientă a randamentului. Formula pentru calcularea randamentului efectiv este următoarea:

  • i = [1 + (r / n)] n – 1

Unde:

  • i = randament efectiv
  • r = rata nominală
  • n = numărul de plăți pe an

Urmând exemplul nostru inițial prezentat mai sus, randamentul efectiv al investitorului pentru obligațiunea sa cu cupon de 5% va fi:

  • i = [1 + (0,05 / 2)] 2 – 1
  • i = 1,025 2 – 1
  • i = 0,0506 sau 5,06%

Rețineți că, din moment ce obligațiunea plătește dobândă semestrial, plățile vor fi efectuate de două ori către deținătorul obligațiunii pe an; prin urmare, numărul de plăți pe an este de două.

Din calculul de mai sus, randamentul efectiv de 5,06% este în mod clar mai mare decât rata cuponului de 5%, deoarece se ia în considerare compunerea.

Pentru a înțelege acest lucru într-un alt mod, să examinăm detaliile plății cuponului. În martie, investitorul primește 2,5% x 1.000 USD = 25 USD. În septembrie, din cauza compunerii dobânzilor, el va primi (2,5% x 1.000 USD) + (2,5% x 25 USD) = 2,5% x 1.025 USD = 25.625 USD. Aceasta se traduce printr-o plată anuală de 25 USD în martie + 25,625 USD în septembrie = 50,625 USD. Rata reală a dobânzii este, prin urmare, de 50,625 USD / 1.000 USD = 5,06%.