Ce spune compania multiplă valorilor investitorilor

Investiția valorică se referă la strategia de investiții în companii care tranzacționează semnificativ sub mediile lor istorice și pe piață. Companiile ciclice, cum ar fi energia, materialele și mineritul, sunt considerate stocuri de valoare în perioadele în care ciclul se află în jumătatea inferioară. Cu toate acestea, orice companie, indiferent de industrie, poate fi considerată o valoare în diferite momente ale ciclului de afaceri.

Acțiunile valorice se caracterizează prin multipli reduși, rapoarte de plată ridicate și randamente puternice. Multipli comuni – prețul până la câștiguri (P / E); prețul rezervării (P / B); valoarea întreprinderii (EV); câștigurile înainte de dobândă, impozite, amortizare și amortizare (EBITDA); sau multiplul întreprinderii – se aplică pentru a stabili valoarea de tranzacționare a unei acțiuni. P / E analizează prețul acțiunilor de astăzi în raport cu câștigurile. P / B corelează prețul acțiunilor de astăzi cu valoarea contabilă a companiei.

Fiecare dintre acești multipli are defecte. Cu toate acestea, multiplul întreprinderii este cel mai cuprinzător și, în general, considerat cel mai util în analiza evaluării actuale a unui stoc.

Utilizarea Enterprise Multiple pentru evaluarea stocului

Multiplu întreprindere ia în considerare nivelurile datoriei și de numerar ale unei companii, în plus față de prețul său de stoc și se referă la faptul că valoarea rentabilității în numerar firmei. Ratele ridicate de plată indică faptul că firma returnează numerar acționarului sub formă de dividende, mai degrabă decât să reinvestească profiturile în companie. Randamentele puternice, în special randamentul fluxului de numerar liber, determină rentabilitatea acționarului după ce toate cheltuielile de numerar pentru exploatarea unei afaceri și investițiile în cheltuieli de capital sunt cheltuite. Multiplii întreprinderii pot varia în funcție de industrie. Comparați multiplele cu alte companii din industrie sau cu industria medie în general.

Multiplicul, cunoscut și sub numele de   multiplu EBITDA, se calculează ca:

Enterprise Multiple = Enterprise Value / EBITDA

Ce este valoarea întreprinderii?

Valoarea întreprinderii este valoarea totală a unei companii. În timp ce multiplii care utilizează prețul acțiunilor se uită doar la partea de capitaluri proprii a unei acțiuni, valoarea întreprinderii include datoria unei companii, numerar și interese minoritare. Se calculează ca capitalizare de piață (prețul acțiunilor ori acțiuni restante) plus datorii nete (datorii totale minus numerar și echivalente) plus dobândă minoritară. Investitorii folosesc valoarea întreprinderii pentru a determina modul în care finanțarea datoriei, plățile aferente dobânzilor și asocierile în participație afectează valoarea unei companii.

Ce este EBITDA?

contul de profit și pierdere. După cum sugerează și numele, acesta este calculat ca profit operațional, adăugând amortizarea și amortizarea. Analiștii și companiile folosesc acest lucru ca o măsură a profitului real din exploatare în numerar al unei companii, deoarece deprecierea și amortizarea sunt elemente non-numerare, iar impozitele și dobânzile nu sunt considerate parte a operațiunilor companiei, chiar dacă aceste două elemente au impact asupra câștigurilor.

Determinarea multiplului întreprinderii

Structura de capital adecvată și optimă este cheia capacității unei companii de a opera profitabil și, prin urmare, ar trebui luată în considerare la evaluarea unui stoc.

EV este o modalitate adecvată de a măsura valoarea întregii companii, mai degrabă decât doar prețul acțiunilor, care privește doar capitalizarea pe piața acțiunilor a acțiunilor, ignorând numerarul, interesele minoritare și datoria companiei. Multiplicul întreprinderii compară valoarea totală a unei companii în raport cu profiturile sale în numerar. Este adesea mai de dorit decât P / E, deoarece EBITDA este considerat mai puțin susceptibil de a fi manipulat decât câștigurile și P / B, deoarece este o măsură mai bună a profitabilității în numerar decât valoarea contabilă. Cu toate acestea, nu este lipsit de defectele sale. Luați în considerare utilizarea unor multipli mai adecvați atunci când evaluați companiile cu un nivel ridicat de pârghie în care serviciile datoriei, activele cu durată lungă de viață sau valoarea contabilă determină profitabilitatea.

Acțiunile cu un multiplu de întreprindere mai mic de 7,5 ori pe baza ultimelor 12 luni (LTM) sunt considerate în general o valoare. Cu toate acestea, utilizarea unei limite stricte nu este în general adecvată, deoarece aceasta nu este o știință exactă. Adesea, investitorii vor considera multiplii întreprinderilor sub piață, colegii companiei și media istorică a unei acțiuni ca un bun punct de intrare.

Cu toate acestea, dispersie largă între vârf (ridicat) și jgheab (scăzut). Acest lucru creează nevoia de a lua multiplele actuale în context, inclusiv în cazul în care industria și compania se află în ciclul lor, fundamentele industriei și catalizatorii care conduc stocul în raport cu colegii săi. Luarea în considerare a acestor factori va determina dacă multiplul LTM este ieftin sau scump.

Căutați capcane de valoare

Capcanele de valoare sunt stocuri cu multipli mici. Acest lucru creează iluzia unei investiții valorice, dar fundamentele industriei sau ale companiei indică rentabilități negative.

Investitorii tind să presupună că performanța anterioară a unei acțiuni este indicativă a rentabilităților viitoare și, atunci când multiplul scade, de multe ori se oprește la oportunitatea de a-l cumpăra la o valoare atât de „ieftină”. Cunoașterea industriei și a fundamentelor companiei poate ajuta la evaluarea valorii reale a stocului.

O modalitate ușoară de a face acest lucru este să vă uitați la rentabilitatea (EBITDA) așteptată și să stabiliți dacă proiecțiile trec testul. Multiplii înainte trebuie să fie mai mici decât multiplii LTM actuali; dacă sunt mai mari, înseamnă, în general, că profiturile vor scădea, iar prețul acțiunilor nu reflectă încă această scădere. Uneori multiplii înainte pot părea extrem de ieftini. Capcanele valorice apar atunci când acești multipli în avans par prea ieftini, dar realitatea este că EBITDA proiectat este prea mare și că prețul acțiunilor a scăzut deja, reflectând probabil prudența pieței. Ca atare, este important să cunoașteți catalizatorii companiei și ai industriei.

Linia de fund

Investiția în acțiuni necesită cunoașterea fundamentelor unei companii, evaluarea colegilor săi și utilizarea unui numitor comun, cum ar fi multiplul întreprinderii. Multiplicul întreprinderii este un proxy pentru cât de ieftin sau scump se tranzacționează astăzi un stoc pe baza fluxurilor de numerar trecute și așteptate. Cu toate acestea, utilizarea multiplului întreprinderii nu este infailibilă și chiar dacă un stoc este ieftin pe o bază multiplă, sentimentul pieței poate fi negativ.