Un fiduciar este o persoană sau organizație care acționează în numele altei persoane sau persoane, punând interesul clienților lor înainte de al lor, cu datoria de a păstra buna-credință și încredere. A fi fiduciar necesită, prin urmare, să fii obligat atât din punct de vedere legal, cât și etic să acționezi în interesul celuilalt.
Un fiduciar poate fi responsabil pentru bunăstarea generală a altuia (de exemplu, tutorele legal al unui copil), dar deseori sarcina implică finanțe; gestionarea activelor unei alte persoane sau a unui grup de persoane, de exemplu. Administratorii de bani, consilierii financiari, bancherii, agenții de asigurări, contabilii, executorii, membrii consiliului de administrație și ofițerii corporativi au toate responsabilitatea fiduciară.
Chei de luat masa
Un fiduciar este obligat din punct de vedere legal să pună interesele superioare ale clientului lor înaintea lor.
Obligațiile fiduciare apar într-o serie de relații de afaceri, inclusiv un mandatar și un beneficiar, membri ai consiliului de administrație și acționari, precum și executanți și legatari.
Un fiduciar de investiții este oricine are responsabilitatea legală pentru gestionarea banilor altcuiva, cum ar fi un membru al comitetului de investiții al unei organizații caritabile.
Consilierii de investiții înregistrați au o datorie fiduciară față de clienți; dealerii de brokeri trebuie doar să îndeplinească standardul de adecvare mai puțin strict, care nu necesită plasarea intereselor clientului înaintea propriilor lor.
Înțelegerea unui fiduciar
Responsabilitățile și obligațiile unui fiduciar sunt atât etice, cât și legale. Atunci când o parte acceptă cu bună știință o regulii cu privire la persoana prudentă impunea ca unei persoane care acționează ca fiduciar să i se solicite să acționeze în primul rând având în vedere nevoile beneficiarilor. Trebuie să se acorde o atenție strictă pentru a se asigura că nu apar conflicte de interese între fiduciar și mandantul acestora.
În multe cazuri, nu se obține niciun profit din relație, cu excepția cazului în care acordul explicit este acordat în momentul în care relația începe. De exemplu, în Regatul Unit, fiduciarii nu pot profita de poziția lor, potrivit unei hotărâri a High Court engleză, Keech vs. Sandford (1726). Dacă mandantul acordă consimțământul, atunci fiduciarul poate păstra orice beneficiu a primit; aceste beneficii pot fi fie monetare, fie definite mai larg ca o „oportunitate”.
Obligațiile fiduciare apar într-o mare varietate de relații comerciale comune, inclusiv:
Administrator și beneficiar (cel mai frecvent tip)
Membrii consiliului de administrație și acționari
Executori și legatari
Gardieni și secții
Promotori și abonați la acțiuni
Avocați și clienți
Societăți de investiții și investitori
Companiile / agenții de asigurări și asigurații
Relația fiduciară dintre administrator și beneficiar
Aranjamentele patrimoniale și trusturile implementate implică atât un mandatar, cât și un beneficiar. O persoană numită în calitate de fiduciar sau administrator de proprietate este fiduciarul, iar beneficiarul este mandantul. În temeiul unei obligații de administrator / beneficiar, fiduciarul deține proprietatea legală asupra proprietății sau activelor și deține puterea necesară pentru a gestiona activele deținute în numele trustului. În dreptul patrimonial, administratorul poate fi cunoscut și ca executant al patrimoniului.
Rețineți că administratorul trebuie să ia decizii care sunt în interesul beneficiarului, deoarece acesta din urmă deține un drept echitabil asupra proprietății. Relația administrator / beneficiar este un aspect important al planificării imobiliare cuprinzătoare și ar trebui acordată o atenție deosebită pentru a determina cine este desemnat administrator.
Politicienii înființează adesea trusturi oarbe pentru a evita scandalurile reale sau percepute de conflict de interese. Un trust nevăzător este o relație în care un mandatar este responsabil de toate investițiile corpului (activelor) beneficiarului, fără ca beneficiarul să știe cum este investit corpusul. Chiar dacă beneficiarul nu are cunoștințe, administratorul are obligația fiduciară de a investi corpusul în conformitate cu standardul de conduită al persoanei prudente.
Relația fiduciară dintre membrii consiliului de administrație și acționari
O datorie fiduciară similară poate fi deținută de directorii corporativi, deoarece aceștia pot fi considerați administratori ai acționarilor dacă sunt în consiliul de administrație al unei corporații sau administratori ai deponenților dacă servesc ca director al unei bănci. Sarcinile specifice includ următoarele:
Datoria de îngrijire
Obligația de îngrijire se aplică modului în care consiliul de administrație ia decizii care afectează viitorul afacerii. Consiliul are datoria de a investiga pe deplin toate deciziile posibile și modul în care acestea pot avea impact asupra afacerii. Dacă consiliul votează pentru a alege un nou director executiv, de exemplu, decizia nu ar trebui luată numai pe baza cunoștințelor consiliului sau a opiniei unui posibil candidat; este responsabilitatea consiliului să investigheze toți solicitanții viabili pentru a se asigura că este aleasă cea mai bună persoană pentru acest post.
Datoria de a acționa cu bună credință
Chiar și după ce a investigat în mod rezonabil toate opțiunile din fața sa, consiliul de administrație are responsabilitatea de a alege opțiunea care consideră că servește cel mai bine interesele afacerii și ale acționarilor săi.
Datoria de loialitate
Datoria de loialitate înseamnă că consiliul este obligat să nu pună alte cauze, interese sau afilieri deasupra fidelității sale față de companie și investitorii companiei. Membrii consiliului trebuie să se abțină de la relații personale sau profesionale care ar putea pune interesul propriu sau al altei persoane sau afaceri peste interesul companiei.
Contrar credinței populare, nu există un mandat legal conform căruia o corporație este obligată să maximizeze randamentul acționarilor.
În cazul în care se constată că un membru al consiliului de administrație încalcă obligația fiduciară, acesta poate fi tras la răspundere în fața unei instanțe de judecată de către societatea însăși sau de către acționarii săi.
Relația fiduciară între executant și legat
Activitățile fiduciare se pot aplica și tranzacțiilor specifice sau unice. De exemplu, un act fiduciar este utilizat pentru a transfera drepturile de proprietate asupra unei vânzări atunci când un fiduciar trebuie să acționeze ca executant al vânzării în numele proprietarului proprietății. Un act fiduciar este util atunci când un proprietar de proprietate dorește să vândă, dar nu este capabil să se ocupe de afacerile sale din cauza bolii, incompetenței sau a altor circumstanțe și are nevoie de cineva care să acționeze în locul lor.
Legea obligă un agent fiduciar să dezvăluie potențialului cumpărător starea reală a proprietății vândute și nu poate primi beneficii financiare din vânzare. Un act fiduciar este, de asemenea, util atunci când proprietarul proprietății este decedat și proprietatea acestora face parte dintr-o moșie care necesită supraveghere sau gestionare.
Relația fiduciară dintre Guardian și Ward
În cadrul unei relații de tutore / secție, tutela legală a unui minor este transferată unui adult desemnat. În calitate de fiduciar, tutorele are sarcina de a se asigura că copilul sau secția minoră are îngrijirea adecvată, care poate include stabilirea locului în care minorul urmează școala, faptul că minorul are îngrijiri medicale adecvate, că sunt disciplinați într-un mod rezonabil și că bunăstarea rămâne intactă.
Un tutore este numit de instanța de stat atunci când tutorele natural al unui copil minor nu mai poate îngriji copilul. În majoritatea statelor, o relație de tutore / secție rămâne intactă până când copilul minor atinge vârsta majoratului.
Relația fiduciară dintre avocat și client
Relația fiduciară dintre avocat și client este, probabil, una dintre cele mai stricte. Curtea Supremă a SUA afirmă că cel mai înalt nivel de încredere trebuie să existe între un avocat și client – și că un avocat, în calitate de fiduciar, trebuie să acționeze în deplină echitate, loialitate și fidelitate în fiecare reprezentare și relație cu clienții.
Avocații sunt considerați răspunzători pentru încălcarea obligațiilor lor fiduciare de către client și răspund în fața instanței în care clientul respectiv este reprezentat atunci când are loc o încălcare.
Relația fiduciară între director și agent
Un exemplu mai generic de datorie fiduciară se află în relația principal / agent. Orice persoană individuală, corporație, parteneriat sau agenție guvernamentală poate acționa ca director sau agent, atâta timp cât persoana sau afacerea are capacitatea legală de a face acest lucru. În temeiul unei obligații de principal / agent, un agent este numit legal să acționeze în numele comitentului fără conflict de interese.
Un exemplu obișnuit de relație principal / agent care implică obligația fiduciară este un grup de acționari în calitate de directori care aleg conducerea sau persoanele din grupul C pentru a acționa ca agenți. În mod similar, investitorii acționează ca principali atunci când selectează administratorii de fonduri de investiții ca agenți care să gestioneze active.
Fiduciar de investiții
Deși poate părea că un fiduciar de investiții ar fi un profesionist financiar (manager de bani, bancher și așa mai departe), un „fiduciar de investiții” este de fapt orice persoană care are responsabilitatea legală de a gestiona banii altcuiva. Asta înseamnă că, dacă v-ați oferit voluntar pentru a participa la comitetul de investiții al consiliului de administrație local de caritate sau al altei organizații, aveți o responsabilitate fiduciară. Ați fost plasat într-o poziție de încredere și pot exista consecințe pentru trădarea acestei încrederi.
De asemenea, angajarea unui expert financiar sau de investiții nu îi scutește pe membrii comitetului de toate atribuțiile lor. Ei au în continuare obligația de a selecta și monitoriza cu prudență activitățile expertului.
Regula de adecvare
Broker-dealerii, care sunt deseori despăgubiți prin comision, trebuie să îndeplinească, în general, doar o obligație de adecvare. Aceasta este definită ca făcând recomandări care să fie în concordanță cu nevoile și preferințele clientului de bază. Broker-dealerii sunt reglementați de Autoritatea de Reglementare a Industriei Financiare (FINRA) în conformitate cu standardele care le impun să facă recomandări adecvate clienților lor.
În loc să trebuiască să-și plaseze interesele sub cele ale clientului, standardul de adecvare detaliază doar că broker-dealerul trebuie să creadă în mod rezonabil că orice recomandări făcute sunt potrivite pentru client, în ceea ce privește nevoile financiare ale clientului, obiectivele și circumstanțele unice.. O distincție cheie în ceea ce privește loialitatea este, de asemenea, importantă: datoria principală a unui broker este față de angajatorul lor, broker-dealerul pentru care lucrează, nu față de clienții lor.
Alte descrieri ale adecvării includ asigurarea faptului că costurile tranzacției nu sunt excesive și că recomandările lor nu sunt inadecvate pentru client. Exemple care pot încălca adecvarea includ tranzacționarea excesivă, modificarea contului pur și simplu pentru a genera mai multe comisioane și schimbarea frecventă a activelor contului pentru a genera venituri din tranzacții pentru broker-dealer.
De asemenea, necesitatea dezvăluirii potențialelor conflicte de interese nu este o cerință atât de strictă pentru brokeri; o investiție trebuie doar să fie adecvată, nu trebuie neapărat să fie în concordanță cu obiectivele și profilul investitorului individual.
Standardul de adecvare poate ajunge să provoace conflicte între un broker-dealer și client. Cel mai evident conflict are legătură cu compensarea. Conform unui standard fiduciar, unui consilier de investiții i s-ar interzice cu strictețe să cumpere un fond mutual sau altă investiție pentru un client, deoarece ar aduce brokerului o taxă sau un comision mai mare decât o opțiune care ar costa clientul mai puțin – sau ar produce mai mult pentru client.
În conformitate cu cerința de adecvare, atât timp cât investiția este potrivită pentru client, aceasta poate fi achiziționată pentru client. Acest lucru poate stimula, de asemenea, brokerii să-și vândă propriile produse înainte de a concura pentru produse care pot costa mai puțin.
Adecvarea față de standardul fiduciar
Dacă consilierul dvs. de investiții este un consilier de investiții înregistrat (RIA), acesta își împarte responsabilitatea fiduciară cu comitetul de investiții. Pe de altă parte, un broker, care lucrează pentru un broker-dealer, nu poate. Unele firme de brokeraj nu vor sau nu permit brokerilor lor să fie fiduciari.
Consilierii de investiții, care sunt, de obicei, bazați pe taxe, sunt obligați la un standard fiduciar care a fost stabilit ca parte a Legii consilierilor în investiții din 1940. Ele pot fi reglementate de către SEC sau de către autoritățile de reglementare a valorilor mobiliare de stat. Actul este destul de specific în definirea a ceea ce înseamnă un fiduciar și stipulează o datorie de loialitate și grijă, ceea ce înseamnă că consilierul trebuie să pună interesele clientului lor mai presus de ale lor.
De exemplu, consilierul nu poate cumpăra titluri pentru contul lor înainte de a le cumpăra pentru un client și îi este interzis să efectueze tranzacții care pot duce la comisioane mai mari pentru consilier sau firma lor de investiții.
De asemenea, înseamnă că consilierul trebuie să facă tot posibilul pentru a se asigura că sfaturile de investiții sunt făcute folosind informații exacte și complete – practic, că analiza este aprofundată și cât mai exactă posibil. Evitarea conflictelor de interese este importantă atunci când acționează ca fiduciar și înseamnă că un consilier trebuie să dezvăluie eventualele conflicte pentru a plasa interesele clientului înaintea celor ale consilierului.
În plus, consilierul trebuie să plaseze tranzacțiile sub un standard de „cea mai bună execuție”, ceea ce înseamnă că trebuie să se străduiască să tranzacționeze valori mobiliare cu cea mai bună combinație de costuri reduse și executare eficientă.
Regula fiduciară de scurtă durată
În timp ce termenul „adecvare” a fost standardul pentru conturile tranzacționale sau conturile de brokeraj, Departamentul pentru Regula Fiduciară a Muncii a propus să îngreuneze lucrurile pentru brokeri. Oricine are bani de pensionare în gestiune, care a făcut recomandări sau solicitări pentru un IRA sau alte conturi de pensionare cu avantaje fiscale, ar fi considerat un fiduciar obligat să adere la acel standard, mai degrabă decât la standardul de adecvare care era altfel în vigoare.
Regula fiduciară a avut o implementare lungă și totuși neclară. Propus inițial în 2010, era programat să intre în vigoare între 10 aprilie 2017 și 1 ianuarie 2018. După ce președintele Trump a preluat funcția a fost amânat pentru 9 iunie 2017, inclusiv o perioadă de tranziție pentru anumite derogări care se extind până în ianuarie. 1, 2018.
Ulterior, punerea în aplicare a tuturor elementelor regulii a fost împinsă înapoi la 1 iulie 2019. Înainte ca acest lucru să se poată întâmpla, regula a fost eliberată în urma unei decizii din iunie 2018 adoptată de Curtea a cincea a SUA.
În iunie 2020, o nouă propunere, Propunerea 3.0, a fost lansată de către Departamentul Muncii, care „a reintrodus definiția fiduciară a sfaturilor de investiții în vigoare încă din 1975 însoțită de noi interpretări care i-au extins aria de acoperire și au propus o nouă scutire pentru sfaturi de investiții conflictuale și tranzacții principale. „
Este încă de văzut dacă va fi aprobat sub noua administrație a președintelui Biden.
Riscurile de a fi fiduciar
Posibilitatea unui mandatar / agent care nu are rezultate optime în interesul beneficiarului este denumită „risc fiduciar”. Acest lucru nu înseamnă neapărat că administratorul folosește resursele beneficiarului în beneficiul propriu; acesta ar putea fi riscul ca administratorul să nu obțină cea mai bună valoare pentru beneficiar.
De exemplu, o situație în care un administrator de fond (agent) efectuează mai multe tranzacții decât este necesar pentru portofoliul unui client este o sursă de risc fiduciar, deoarece administratorul de fond erodează încet câștigurile clientului, suportând costuri de tranzacție mai mari decât sunt necesare.
În schimb, o situație în care o persoană sau o entitate care este numită legal să gestioneze activele unei alte părți își folosește puterea într-un mod neetic sau ilegal pentru a beneficia financiar sau pentru a-și servi interesul propriu într-un alt mod, se numește „abuz fiduciar” sau „fraudă fiduciară”.
Asigurări fiduciare
O afacere poate asigura persoanele care acționează ca fiduciari ai unui plan de pensionare calificat, cum ar fi directorii companiei, ofițerii, angajații și alți administratori de persoane fizice.
Asigurarea de răspundere fiduciară este menită să completeze lacunele existente în acoperirea tradițională oferită prin răspunderea pentru beneficiile angajaților sau polițele directorului și ofițerului. Oferă protecție financiară atunci când apare necesitatea unui litigiu, din cauza unor scenarii precum presupusa gestionare necorespunzătoare a fondurilor sau investițiilor, erori administrative sau întârzieri în transferuri sau distribuții, o modificare sau reducere a beneficiilor sau sfaturi eronate privind alocarea investițiilor în cadrul planului.
Linii directoare fiduciare de investiții
Ca răspuns la nevoia de îndrumare pentru agențiile fiduciare de investiții, a fost înființată Fundația non-profit pentru studii fiduciare pentru a defini următoarele practici prudente de investiții:
Pasul 1: Organizați
Procesul începe cu fiduciarii educându-se cu privire la legile și regulile care se vor aplica situațiilor lor. Odată ce fiduciarii își identifică regulile de guvernare, trebuie să definească rolurile și responsabilitățile tuturor părților implicate în proces. Dacă sunt utilizați furnizorii de servicii de investiții, atunci orice acorduri de servicii ar trebui să fie scrise.
Pasul 2: formalizează
Formalizarea procesului de investiții începe prin crearea obiectivelor și obiectivelor programului de investiții. Fiduciarii ar trebui să identifice factori precum orizontul investițional, un nivel acceptabil de risc și rentabilitatea așteptată. Prin identificarea acestor factori, fiduciarii creează un cadru pentru evaluarea opțiunilor de investiții.
Fiduciarii trebuie apoi să selecteze clase de active adecvate care să le permită să creeze un portofoliu diversificat prin intermediul unei metodologii justificate. Majoritatea agențiilor fiduciare fac acest lucru prin utilizarea teoriei moderne a portofoliului (MPT), deoarece MPT este una dintre cele mai acceptate metode de creare a portofoliilor de investiții care vizează un profil de risc / rentabilitate dorit.
În cele din urmă, fiduciarul ar trebui să formalizeze acești pași prin crearea unei declarații de politică de investiții care să ofere detaliile necesare implementării unei strategii de investiții specifice. Acum, fiduciarul este gata să continue cu implementarea programului de investiții, așa cum sa identificat în primii doi pași.
Pasul 3: Implementați
Faza de implementare este locul în care sunt selectați investitori specifici sau manageri de investiții pentru a îndeplini cerințele detaliate în declarația de politică de investiții. O due diligence proces trebuie să fie proiectate pentru a evalua potențialele investiții. Procesul de due diligence ar trebui să identifice criteriile utilizate pentru evaluarea și filtrarea în grupul de opțiuni de investiții potențiale.
Faza de implementare este de obicei realizată cu asistența unui consilier de investiții, deoarece mulți fiduciari nu au abilitățile și / sau resursele necesare pentru a realiza acest pas. Atunci când un consilier este utilizat pentru a asista în faza de implementare, fiduciarii și consilierii trebuie să comunice pentru a se asigura că se folosește un proces de diligență convenită convenit în selectarea investițiilor sau a managerilor.
Pasul 4: monitorizează
Pasul final poate fi cel mai consumator de timp și, de asemenea, cea mai neglijată parte a procesului. Unii fiduciari nu simt urgența monitorizării dacă au obținut corect primii trei pași. Fiduciarii nu ar trebui să neglijeze niciuna dintre responsabilitățile lor, deoarece ar putea fi la fel de răspunzători pentru neglijență în fiecare etapă.
Pentru a monitoriza în mod corespunzător procesul de investiții, fiduciarii trebuie să revizuiască periodic rapoartele care compară performanța investițiilor lor cu indicele și grupul de pariuri corespunzător și să stabilească dacă obiectivele declarației politicii de investiții sunt îndeplinite. Monitorizarea statisticilor de performanță nu este suficientă.
Fiduciarii trebuie, de asemenea, să monitorizeze date calitative, cum ar fi schimbările în structura organizatorică a administratorilor de investiții utilizate în portofoliu. Dacă factorii de decizie în materie de investiții dintr-o organizație au plecat sau dacă nivelul lor de autoritate s-a schimbat, investitorii trebuie să ia în considerare modul în care aceste informații pot avea impact asupra performanței viitoare.
Pe lângă revizuirea performanței, fiduciarii trebuie să revizuiască cheltuielile suportate în implementarea procesului. Fiduciarii sunt responsabili nu numai pentru modul în care sunt investite fondurile, ci și pentru modul în care sunt cheltuite fondurile. Taxele de investiții au un impact direct asupra performanței și fiduciarii trebuie să se asigure că taxele plătite pentru gestionarea investițiilor sunt corecte și rezonabile.
Regulile și regulamentele fiduciare actuale
Un departament al agenției Trezoreriei, Oficiul controlorului valutei, este responsabil de reglementarea asociațiilor federale de economii, iar activitățile lor fiduciare în SUA Îndatoririle fiduciare multiple pot fi uneori în conflict unul cu celălalt, o problemă care apare adesea cu agenți imobiliari și avocați. Două interese opuse pot fi cel mai bine echilibrate; cu toate acestea, echilibrarea intereselor nu este același lucru cu a servi interesul superior al unui client.
Certificările fiduciare sunt distribuite la nivel de stat și pot fi revocate de instanțe dacă se constată că o persoană își neglijează atribuțiile. Pentru a deveni certificat, un agent fiduciar este obligat să treacă un examen care le testează cunoștințele despre legi, practici și proceduri legate de securitate, cum ar fi verificările de fond și examinarea. În timp ce voluntarii consiliului nu necesită certificare, due diligence include asigurarea faptului că profesioniștii care lucrează în aceste domenii au certificările sau licențele corespunzătoare pentru sarcinile pe care le îndeplinesc.
întrebări frecvente
Ce este un fiduciar?
Un fiduciar trebuie să plaseze mai întâi interesul clienților lor, în baza unui acord legal și etic obligatoriu. Important, fiduciarii sunt obligați să prevină un conflict de interese între fiduciar și mandant. Printre cele mai frecvente forme de fiduciari se numără consilierii financiari, bancherii, administratorii de bani și agenții de asigurări. În același timp, fiduciarii sunt prezenți în multe alte relații de afaceri, cum ar fi membrii consiliului de administrație și acționari.
Care sunt cele trei obligații fiduciare față de acționari?
Întrucât directorii corporativi pot fi considerați fiduciari pentru acționari, aceștia dețin următoarele trei obligații fiduciare. Obligația de îngrijire impune administratorilor să ia decizii cu bună credință pentru acționari într-un mod rezonabil de prudent. Datoria de loialitate impune ca directorii să nu pună alte interese, cauze sau entități deasupra interesului companiei și al acționarilor săi. Datoria de a acționa cu bună credință, în cele din urmă, impune ca directorii să aleagă cea mai bună opțiune pentru a servi compania și părțile interesate.
Ce este un exemplu de fiduciar?
Luați în considerare exemplele unui mandatar și beneficiar, cea mai comună formă a unei relații fiduciare. Administratorul este o organizație sau o persoană care este responsabilă de gestionarea activelor unei terțe părți, adesea găsite în proprietăți, pensii și organizații caritabile. Un mandatar are obligația fiduciară de a pune interesele trustului pe primul loc, înaintea lor.