Farmaceutice vs. Investițiile în biotehnologie: Merită riscul?

Decizia de a investi în acțiuni farmaceutice (farmaceutice) sau biotehnologii este una confuză, cu excepția cazului în care aveți o cunoaștere profundă a operațiunilor și produselor de bază ale companiei și a modului în care tranzacționează valorile mobiliare pe piață.

Companiile farmaceutice variază de la mari la mici și se angajează într-o gamă completă de activități, de la cercetare și dezvoltare (R&D) până la fabricarea și comercializarea medicamentelor. Compușii companiilor farmaceutice fabricate sunt molecule mici bazate pe sinteza chimică sau vegetală.

În schimb, dezvolta medicamente cu molecule mari care sunt utilizate într-un scop specific. Deoarece biotehnologiile imită procesele celulare, durata de timp de la cercetare și dezvoltare este extrem de lungă, în medie 10-15 ani.

Procesul de cercetare și dezvoltare pentru ambele implică multe studii clinice de testare care dau date specifice. Aceste studii sunt „orbe”, astfel încât nici companiile, nici investitorii nu au cunoștință despre rezultate.

C&D și impactul stocului

Companiile de biotehnologie tind să fie mici, având doar unul până la câțiva compuși în dezvoltare. Majoritatea acestor companii operează cu pierderi, deoarece timpul de dezvoltare este atât de lung, iar procesele de cercetare și dezvoltare sunt extrem de costisitoare. Din cauza acestei dinamici, companiile de biotehnologie tind să găsească parteneri pentru sprijin financiar, de obicei prin capital de risc, universități, companii farmaceutice sau guvern.

În ciuda acestui fapt, atunci când compusul unei companii se află în studii clinice, dacă „punctele finale” (date așteptate) nu sunt îndeplinite, stocurile pot scădea. Dar dacă valorile finale sunt depășite, stocurile pot crește de mai multe ori. Ca urmare, investitorii din companiile de biotehnologie trebuie să fie dispuși să tolereze o mare volatilitate.

În timp ce companiile farmaceutice experimentează, de asemenea, procesul costisitor și lung de cercetare și dezvoltare, inclusiv creșterile și coborârile în timpul studiilor clinice, ele sunt de obicei capabile să reziste mai bine la volatilitate, deoarece aceste companii tind să aibă mult mai multe linii de produse care produc venituri care acoperă costurile cercetării și dezvoltării. Prin urmare, stocurile lor sunt relativ mai stabile și sunt considerate investiții mai sigure.

Atunci când o companie de biotehnologie are în sfârșit un medicament comercializabil, trebuie să obțină un braț de marketing și vânzări. Acest lucru se realizează fie prin construirea unuia, fie, în multe cazuri, prin parteneriatul cu o companie mai mare de biotehnologie sau farmacie. Multe companii farmaceutice au alianțe cu companiile biotehnologice, adăugând venituri prin vânzarea medicamentului biotehnologiei fără costurile sau timpul asociat dezvoltării – un impuls frumos pentru linia lor de top.

Competiție

Concurența este un domeniu care afectează companiile farmaceutice într-un grad mai mare decât companiile de biotehnologie, deoarece produsele farmaceutice sunt procese chimice considerate a fi mai ușor de reprodus. Concurența vine în general sub formă de medicamente generice, care pot fi introduse pe piață după expirarea brevetelor de medicamente de marcă. Lungimea fiecărui brevet variază, dar este de obicei suficient de lungă pentru ca companiile farmaceutice să recupereze costurile de cercetare și dezvoltare și să producă profituri sănătoase. Când un medicament generic este introdus pe piață, prețul medicamentului de marcă se pierde 100%. Prețurile medicamentelor pentru generice pot fi cu până la 90% mai mici decât prețurile de marcă.

Medicamentele „și eu”, produse competitive care funcționează într-un mod diferit pentru aceeași boală, pot eroda cota de piață și prețurile. Companiile de biotehnologie nu s-au confruntat cu nicio concurență „biosimilară” sau generică. Dar de la adoptarea legislației în 2010, biosimilarii pot deveni o amenințare din ce în ce mai competitivă pentru companiile de biotehnologie. Există multe probleme în ceea ce privește determinarea cursului dezvoltării pentru concurenții biosimili. Deci, companiile de biotehnologie, deoarece se confruntă cu costuri atât de abrupte și cu procese îndelungate asociate cu cercetarea și dezvoltarea, speră că biosimilarii nu vor fi o amenințare competitivă pe termen scurt.

Teze de investiții

Există două teze de investiții de bază bazate pe orizontul de timp și toleranța la risc:

1. Investiții farmaceutice:  dacă sunteți mai puțin tolerant la risc și nu sunteți dispus să așteptați dezvoltarea pe termen lung a medicamentelor, atunci investiția într-o companie farmaceutică are mai mult sens. Motivele stocurilor farmaceutice includ date de prescripție medicală, conducte noi de medicamente, alianțe strategice și activitate de M&A, concurență și modificări de rambursare. Aceste stocuri tind să fie mai stabile, deoarece unii dintre acești factori sunt previzibili. În plus, companiile farmaceutice tind să aibă o bază de venituri mai mare, cu mai multe linii de produse, astfel încât să tranzacționeze pe baza profiturilor. Amenințările neprevăzute pe termen scurt includ modificări ale prețurilor Medicare, care tind să aibă impact asupra prețurilor pentru mulți consumatori. Amenințările neprevăzute pe termen lung includ impactul medical negativ al consumului de droguri (cum ar fi moartea / procesele), precum și pierderea brevetelor (permițând concurenților să vină pe piață mai devreme).
2. Investiții în biotehnologie:  dacă sunteți un riscant și sunteți dispus să așteptați pentru dezvoltarea medicamentelor, în timp ce rezistați la volatilitatea potențială asociată în general cu stocurile de biotehnologie, atunci o investiție într-o companie de biotehnologie se poate potrivi stilului dumneavoastră. În general, stocurile de biotehnologie se bazează pe date despre medicamente, inclusiv eșecurile studiilor clinice, concurență sau obstacole de reglementare. Dacă datele referitoare la medicamente nu își respectă obiectivul așteptat, stocul unei biotehnologii își poate pierde cea mai mare parte a valorii într-o zi. În schimb, dacă un medicament îndeplinește obiectivul scontat, stocul poate crește cu două sau trei cifre în acea zi. Unele companii care au parteneri puternici sau sunt stabili din punct de vedere financiar pot rezista la contracarări, dar multe companii nu, iar investiția poate pierde.

Evaluare

Stocurile farmaceutice se tranzacționează de obicei cu o reducere mare la stocurile biotehnologice. Multiplicul P / E înainte istoric este de 16x din 1976 până în martie 2013 pentru farmacie, comparativ cu 20x până la 30x sau mai mult pentru biotehnologii.

Deoarece multe biotehnologii sunt mici și funcționează cu pierderi, acestea sunt evaluate folosind raportul preț-vânzări (PSR) sau întreprindere-valoare-vânzări (EV / Vânzări ). Totuși, potrivit unui analist de pe Wall Street, „nu există o relație semnificativă [între evaluare] și plafonul de piață sau veniturile”. (Sursa: prezentarea Merrill Lynch Back to Basics.) Ca atare, evaluarea este puțin fiabilă și lipsită de sens pentru unele dintre aceste stocuri.

Linia de fund

Atât stocurile farmaceutice, cât și cele biotehnologice se confruntă cu un proces costisitor care, atunci când are succes, poate produce produse extrem de profitabile. Cu toate acestea, procesul este extrem de imprevizibil, ceea ce pentru o firmă mică de biotehnologie se poate dovedi prea dăunător și nerecuperabil. Companiile farmaceutice, datorită dimensiunii lor mai mari și bazei de venituri diversificate, sunt de obicei capabile să reziste la eșecuri și eșecuri. Concurența este mai relevantă și mai costisitoare pentru companiile farmaceutice, creând o nevoie de conducte puternice și de venituri neorganice (cum ar fi prin fuziuni și achiziții sau alianțe). Luarea în considerare a acestor teme cheie poate oferi baza pentru realizarea unei investiții prudente.