Teorema de separare a lui Fisher
Ce este teorema de separare a lui Fisher?
Teorema de separare a lui Fisher postulează că, având în vedere piețele de capital eficiente, alegerea investiției unei firme este separată de preferințele investiționale ale proprietarilor și, prin urmare, firma ar trebui să fie motivată doar pentru a maximiza profiturile. Cu alte cuvinte, companiei nu ar trebui să îi pese de preferințele de utilitate ale acționarilor pentru dividende și reinvestiții. În schimb, ar trebui să vizeze o funcție de producție optimă, care să conducă la cele mai mari profituri posibile pentru acționari. Ignorând preferințele acționarilor săi în favoarea maximizării valorii companiei, compania va reuși în cele din urmă să ofere o mai bună prosperitate pe termen lung atât conducerii, cât și acționarilor.
Chei de luat masa
- Teorema de separare a lui Fisher spune că obiectivul principal al unei corporații ar trebui să fie creșterea valorii companiei în măsura maximă posibilă.
- Teorema susține că necesitatea de a maximiza valoarea companiei depășește prioritățile acționarilor, care doresc să beneficieze de plata dividendelor sau de vânzarea acțiunilor.
- Teorema este numită după Irving Fisher, economist neoclasic, și profesor Yale, care a dezvoltat-o în 1930; cărțile și filozofiile sale au influențat mulți economiști.
- El a susținut că acționarii au obiective diferite față de conducere și, de asemenea, nu au înțeles de ce are nevoie afacerea pentru a lua deciziile care vor aduce beneficii companiei pe termen lung.
- Ca atare, managementul ar face mai bine să se concentreze asupra oportunităților productive, care vor maximiza în cele din urmă profiturile și, prin urmare, vor ajuta atât managerii, cât și acționarii.
Cum funcționează teorema de separare a lui Fisher
Noțiunea de bază potrivit căreia managerii unei firme și acționarii săi au obiective diferite este punctul de plecare pentru teorema de separare a lui Fisher: acționarii au preferințe de utilitate care formează curbe individuale ale funcției de utilitate, dar managerii firmei nu au mijloace rezonabile de a stabili ce sunt. Astfel, managerii ar trebui să ignore preferințele acționarilor și să lucreze pentru a maximiza valoarea firmei. Managerii care iau aceste decizii de investiții pentru producție ar trebui să presupună că, în ansamblu, obiectivele de consum ale proprietarilor pot fi îndeplinite dacă maximizează rentabilitatea întreprinderii în numele lor.
Teorema de separare a lui Fisher este, de asemenea, cunoscută sub numele de teorema de separare a portofoliului.
Extensia teoremei
Teorema separării lui Fisher a fost o perspectivă importantă. Acesta a servit ca bază pentru teorema Modigliani-Miller că, având în vedere piețele de capital eficiente, valoarea unei firme nu este afectată de modul în care finanțează investițiile sau distribuie dividende. Există trei metode principale pentru finanțarea investițiilor: datorii, capitaluri proprii și numerar generat intern. Toate celelalte fiind egale, valoarea firmei nu variază în funcție de faptul dacă utilizează în principal finanțarea datoriei față de capitalul propriu.
Irving Fisher
Irving Fisher (1867 – 1947) a fost un economist instruit în Yale, care a adus contribuții prolifice la economia neoclasică în studiile teoriei utilității, a capitalului, a investițiilor și a ratelor dobânzii. Economia neoclasică privește cererea și oferta ca principalii factori ai unei economii. Natura capitalului și a veniturilor (1906), Rata dobânzii (1907) și Teoria dobânzii (1930) au fost lucrări fundamentale care au influențat generații de economiști.